SEC توافق على خيارات صناديق السلع الرقمية بشرط سيولة يومية لا تقل عن 700 مليون دولار
الحقائق الرئيسية
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 10 نوفمبر 2026 على تعديل قواعد بورصة Nasdaq ISE، بما يسمح بإدراج خيارات على أسهم صناديق السلع الرقمية من دون طلب موافقة منفصلة من الهيئة لكل صندوق. ويشمل الإطار الصناديق التي تحتفظ بسلعة رقمية واحدة أو أكثر، على أن تكون أسهم الصندوق الأساسي مدرجة في Nasdaq أولاً. وقالت الهيئة إن الخيارات ستوفر للمستثمرين وسيلة إضافية للتعرض لأسهم هذه الصناديق أو التحوط منها. ويحوّل القرار الموافقة إلى قواعد أهلية عامة، لكنه لا يجعل الخيارات متاحة تلقائياً لكل صندوق. ويتوقف الإدراج على استيفاء الأصول المحتفظ بها وصندوقها لشروط السيولة والمراقبة التي أقرتها الهيئة.
يشترط النظام أن تبلغ القيمة السوقية اليومية المتوسطة لكل سلعة رقمية يحتفظ بها الصندوق 700 مليون دولار على الأقل خلال الأشهر الـ12 السابقة. كما يتعين أن تكون السلعة الرقمية أساساً لعقد مشتقات متداول في سوق تغطيه اتفاقية شاملة لتبادل معلومات المراقبة مع ISE، سواء مباشرة أو عبر عضوية مشتركة في مجموعة خدمات الرقابة بين الأسواق. ويهدف هذا الشرط إلى ربط الأصول الأساسية بأسواق تتيح تبادل معلومات رقابية، ضمن معايير أهلية الصندوق. وتسمح القاعدة، مع ذلك، بأن تصل حصة السلع الرقمية التي لا تستوفي شرط المراقبة إلى 15% من صافي قيمة أصول الصندوق مجتمعة. وبذلك لا يُشترط أن تستوفي كل الأصول الشرط، لكن تبقى الحصة المستثناة محدودة بالسقف المقرر.
ويُحسب سقف الـ15% على أساس القيمة الاسمية الإجمالية لأي مشتقات يحتفظ بها الصندوق، بحسب نص القاعدة. كما قالت ISE إنها ستواصل اشتراط توافر كمية لازمة من المعروض القابل للتسليم لكل سلعة رقمية أساسية، إلى جانب معايير أسهم الصناديق التي أقرتها Nasdaq. وذكرت الهيئة أن الإفصاح المستمر عن حيازات الصندوق يوفر للبورصة والمتعاملين رؤية آنية لتركيبه وقيمته، بما يتيح متابعة السيولة ويضيف حماية من التلاعب. وتخضع الخيارات لإجراءات المراقبة نفسها المطبقة على خيارات الصناديق المتداولة الأخرى في البورصة. وتشمل قواعد الخيارات المعمول بها آجال الانتهاء وأسعار التنفيذ وحدود المراكز والتنفيذ والهامش وحسابات العملاء وإيقاف التداول.
يمتد المسار التنظيمي للقرار إلى طلب أودعته ISE في 28 يوليو 2026، ثم نشرته الهيئة للتعليق في أغسطس. وبعد تمديد فترة المراجعة، قدمت البورصة التعديل الثاني في 5 نوفمبر، قبل الموعد النهائي المحدد لإجراء الهيئة في 11 نوفمبر. وقالت الهيئة إنها لم تتلق تعليقات على المقترح. ووافقت عليه على أساس معجل، معتبرة أن التعديل لم يطرح مسائل تنظيمية جديدة وأنه أوضح متطلبات المراقبة والإدراج المستمر. وجاء القرار في 10 نوفمبر، قبل الموعد المحدد بيوم.
وتعود القواعد السابقة لـISE إلى إطار كان يسمح بخيارات على أسهم أو أوراق مالية تمثل حصصاً في صناديق سلع مؤهلة، فيما حدّث المقترح المصطلحات والمعايير لتشمل السلع الرقمية وتتوافق مع معايير Nasdaq لأسهم الصناديق. وربطت الهيئة إطار الأهلية بتعديل سابق لقواعد Nasdaq بشأن المعايير العامة لإدراج أسهم صناديق السلع. ووصفت ISE الخيارات بأنها أداة أقل تكلفة لإدارة التعرض لأسعار السلع الرقمية، وبأنها تتيح التحوط من التعرض لأسهم الصندوق. وقالت البورصة والهيئة إن لدى ISE وهيئة الإبلاغ عن أسعار الخيارات القدرة التقنية اللازمة لاستيعاب حركة السلاسل الجديدة ضمن آجال الانتهاء المسموح بها. وإذا لم يعد الصندوق الأساسي مستوفياً لشروط الأهلية، ستنظر ISE في تعليق فتح مراكز جديدة على خياراته.