إيرادات بندل تهبط إلى 2 مليون دولار في الربع الثالث مع خفض الحوافز 58%
الحقائق الرئيسية
بلغت إيرادات بروتوكول بندل V2 نحو 2.00 مليون دولار في الربع الثالث من 2026، منخفضة من 4.0 ملايين دولار في الربع الثاني، وفق تقرير أليا للأبحاث. ويمثل ذلك تراجعاً إلى النصف خلال ربع واحد، كما يقل عن 11.8 مليون دولار سجلتها المنصة في الربع الثالث من 2025. ويشير التقرير إلى أن إيرادات الربع الثالث من 2025 تضمنت 3.0 ملايين دولار من توزيعات الجهات المصدرة، فيما شملت إيرادات الربع الثاني من 2026 مبلغ 1.1 مليون دولار من تلك التوزيعات. وفي الربع الثالث من 2026، قدّرت أليا الإيرادات عند 2.00 مليون دولار. وجاء هذا الانخفاض في وقت ارتفعت فيه القيمة المقفلة المدعومة بأصول حقيقية، ما يبرز التباين بين نمو هذا النشاط وإيرادات البروتوكول خلال الفترة.
ارتفعت قيمة الدولارات المدعومة بأصول حقيقية على بندل بمقدار 395 مليون دولار في الربع الثالث، لتصل إلى 949 مليون دولار، بحسب أليا. وفي 30 سبتمبر 2026، مثلت هذه الدولارات 82% من إجمالي القيمة المقفلة البالغ 1.16 مليار دولار. ويضع ذلك المنتجات المرتبطة بالأصول الحقيقية في صدارة القيمة المقفلة على المنصة عند نهاية الربع. وتضم هذه الفئة جهات ومنتجات مختلفة، من بينها re.xyz لإعادة التأمين، وAgora وGlobal Dollar لأذون الخزانة، وUSD.ai لقروض مشغلي أجهزة الحوسبة. وتُظهر بيانات التقرير أن نمو الفئة لم يقتصر على منتج واحد خلال الربع.
سجلت re.xyz نمواً في قيمتها المقفلة على بندل بلغ 3.7 مرات خلال الربع الثالث، وفق التقرير. كما زادت قيمة Agora وGlobal Dollar إلى أكثر من الضعف خلال الفترة نفسها. وأضافت USD.ai مقدار 49 مليون دولار إلى قيمتها على المنصة في الربع الثالث. وتربط هذه المنتجات نشاط بندل بأذون الخزانة وإعادة التأمين وقروض مشغلي أجهزة الحوسبة، وهي استخدامات تختلف عن أسواق التمويل اللامركزي التقليدية. وقالت بندل في تدوينة إن 66 سوقاً أُطلقت خلال 2026 كانت مرتبطة بأصول حقيقية، وشملت أذون الخزانة والائتمان الخاص وتوزيعات STRC والأسهم المرمّزة وبنية الحوسبة.
وبالتوازي مع توسع قيمة الأصول المقفلة، خفضت بندل الحوافز المقدّرة لرمز PENDLE بنسبة 58% في الربع الثالث، بحسب أليا. واشترى البروتوكول 3.2 رمز PENDLE مقابل كل رمز واحد دفعه كحوافز، وهي نسبة بلغت مثلي مستواها في الربع الثاني. وتصف هذه الأرقام موازنة بين تقليص الإنفاق على الحوافز واستمرار عمليات إعادة الشراء، من دون أن تعني أن إجمالي عمليات الشراء تجاوز جميع الإصدارات الجديدة. وقالت بندل إن الانبعاثات انخفضت 92% منذ بداية 2026، وإن قدرتها على استيعاب الصفقات الكبيرة تحسنت مع انخفاض الانبعاثات. وتوضح وثائقها أن نموذج الحوافز الحسابي يوزع الانبعاثات على المجمعات وفق أدائها، بما يشمل السيولة والرسوم وعمق أوامر الحد والحوافز المشتركة.
وتتركز الأنظار على استحقاقات القيمة المقفلة خلال الربع الرابع، إذ يحل أجل 1.06 مليار دولار بحلول 17 ديسمبر 2026، وفق أليا. وتمثل هذه القيمة 91% من إجمالي القيمة المقفلة في 30 سبتمبر، وتبلغ 2.7 مرة قيمة ما استحق خلال الربع الثالث. وكانت قيمة الاستحقاقات في الربع الثالث 384 مليون دولار. ويجعل حجم المبالغ المستحقة تجديد المراكز والاحتفاظ بالسيولة موضوعاً محورياً في الأشهر المقبلة، ولا سيما مع اعتماد معظم القيمة المقفلة على الدولارات المدعومة بأصول حقيقية. وتبدأ حقبة الحوافز الأسبوعية لدى بندل كل خميس عند 00:00 بالتوقيت العالمي، وفق وثائق البروتوكول.
وأظهرت بيانات بوابة المستثمرين أن أحدث عملية إعادة شراء معلنة بلغت 121,224 رمز PENDLE مقابل 210 آلاف دولار، عن الفترة من 20 أكتوبر إلى 2 نوفمبر 2026. وبلغت إيرادات البروتوكول 271 ألف دولار خلال الفترة نفسها، بحسب البوابة. وتوفر هذه الأرقام متابعة أحدث من حصيلة الربع الثالث، لكنها تخص فترة محددة بين 20 أكتوبر و2 نوفمبر. ويأتي ذلك بعد أن سجلت أليا ارتفاع الإيرادات السنوية لكل دولار من القيمة المقفلة، باستثناء توزيعات الجهات المصدرة، إلى 0.74% في الربع الثالث من 2026، مقابل 0.42% في الربع الثالث من 2025. ويجمع أداء الفترة بذلك بين هبوط إجمالي الإيرادات الفصلية، وتحسن هذا المقياس النسبي، ونمو الأصول المرتبطة بالأصول الحقيقية.