UBS ترفع توصية صندوق Morgan Stanley للإقراض المباشر إلى شراء وتخفض السعر المستهدف إلى 14.50 دولار
الحقائق الرئيسية
رفعت UBS تصنيف صندوق Morgan Stanley للإقراض المباشر إلى «شراء» من «محايد»، وخفضت في الوقت نفسه السعر المستهدف إلى 14.50 دولار من 15.50 دولار، وفق ما نشرته Investing.com في 10 نوفمبر 2026. وجاءت الخطوة بعد إعلان الصندوق نتائج الربع المنتهي في 30 سبتمبر، مع ارتفاع صافي دخل الاستثمار إلى 40.3 مليون دولار، أو 0.48 دولار للسهم. لكن هذا الرقم يمثل دخل الاستثمار الصافي للسهم، لا الأرباح المحاسبية؛ إذ سجل الصندوق خسارة 0.32 دولار للسهم خلال الربع. وتعكس الترقية، بحسب التقرير، تقدير UBS لأثر تخفيض الرسوم ونمو مشروع كابستون. وبذلك تجمع النظرة الجديدة بين تحسن دخل الاستثمار وتوقعات نمو المشروع، وبين خفض السعر المستهدف والضغوط التي ظهرت في القيمة الدفترية والاستثمارات.
ارتفع صافي دخل الاستثمار من 38.2 مليون دولار، أو 0.45 دولار للسهم، في الربع الثاني إلى 40.3 مليون دولار، أو 0.48 دولار للسهم، في الربع الثالث، بحسب إفصاح الصندوق لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية. وفي المقابل، تحول بند ربحية السهم من ربح قدره 0.09 دولار في الربع الثاني إلى خسارة 0.32 دولار في الربع الثالث. وبلغت الخسائر الصافية المحققة وغير المحققة 0.81 دولار للسهم في الربع الثالث. كما تراجع إجمالي دخل الاستثمار إلى 86.1 مليون دولار من 88.8 مليون دولار في الربع السابق. وعزا الصندوق الانخفاض إلى أثر المراكز الموضوعة على أساس عدم الاستحقاق وإلى انخفاض الإيرادات غير المتكررة.
انعكست ضغوط الائتمان والتقييم على صافي قيمة الأصول، الذي بلغ 18.76 دولار للسهم في 30 سبتمبر، مقارنة بـ19.50 دولار في 30 يونيو 2026. وسجل الصندوق خلال الربع انخفاضاً غير محقق في القيمة قدره 29.4 مليون دولار، وخسائر محققة بلغت 38.2 مليون دولار. وكانت إعادة هيكلة شركة برايت بيت أكبر مساهم منفرد في تراجع قيمة الأصول، وفق إفصاح الصندوق. ووضع الصندوق استثمارات لدى 11 شركة في حالة عدم استحقاق، مثلت 3.4% من إجمالي الاستثمارات بالتكلفة في نهاية سبتمبر. وارتفعت نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى 1.25 مرة من 1.21 مرة في نهاية يونيو.
بلغت القيمة العادلة لمحفظة الصندوق نحو 3.4 مليار دولار في 30 سبتمبر، وشملت 233 شركة موزعة على 37 قطاعاً. وارتفع متوسط العائد المرجح على استثمارات الدين إلى 9.6% بالتكلفة المطفأة و10.0% بالقيمة العادلة، من 9.1% و9.4% على التوالي في نهاية يونيو. وشكلت استثمارات الدين ذات الفائدة المتغيرة 99.8% من المحفظة بالقيمة العادلة. وتوفر هذه المؤشرات سياقاً لتطور دخل الاستثمار، فيما ظلت خسائر التقييم والاستثمارات غير المستحقة ضاغطة على القيمة الصافية للأصول. كما أن عدد الشركات التي تضم استثمارات غير مستحقة وحصتها من إجمالي الاستثمارات بالتكلفة يبرزان جانباً من مخاطر الائتمان التي أوردها الصندوق.
وربطت UBS جانباً من تقديرها الإيجابي بحساسية دخل الصندوق لأسعار الفائدة، إذ قالت إن ارتفاعها بمقدار 25 نقطة أساس قد يضيف نحو 0.02 دولار للسهم إلى صافي دخل الاستثمار كل ربع. وقدّر البنك أن مشروع كابستون يمكن أن يضيف ما بين 0.03 و0.05 دولار للسهم من صافي دخل الاستثمار الفصلي عند اكتمال نموه المتوقع بحلول منتصف 2027. وهذه تقديرات أوردها تقرير Investing.com عن UBS، وليست نتائج تحققت بالفعل. ومن جهة أخرى، وافق مجلس الإدارة على خفض رسم الإدارة الأساسي من 1.00% إلى 0.75%، وخفض رسم الحوافز من 17.5% إلى 15.0%. ويسري التعديلان اعتباراً من 1 يناير 2027، ما يضع أثر الرسوم ضمن العوامل التي استند إليها التقرير في عرض مبررات الترقية.
وأعلن الصندوق توزيعة منتظمة للربع الرابع قدرها 0.45 دولار للسهم، مستحقة في أو نحو 22 يناير 2027. كما أعلن توزيعة إضافية قدرها 0.015 دولار للسهم، مستحقة في أو نحو 15 ديسمبر 2026. وتأتي التوزيعتان بعد تسجيل صافي دخل استثمار قدره 0.48 دولار للسهم في الربع الثالث، في وقت بلغ فيه صافي قيمة الأصول 18.76 دولار للسهم في نهاية سبتمبر. وتداولت أسهم الصندوق على انخفاض بعد إعلان نتائج الربع الثالث، قبل خبر ترقية UBS، وفق Investing.com. وأغلق سهم الصندوق عند 13.96 دولار في 9 نوفمبر 2026، بحسب بيانات EL7.