خفض تصنيف Salesforce إلى A مع تصاعد ديون الاستحواذ وإعادة شراء الأسهم
الحقائق الرئيسية
خفضت S&P Global Ratings تصنيف Salesforce الائتماني إلى A من A+، عازية القرار إلى سياسة تخصيص رأسمالي أكثر جرأة تشمل عوائد ممولة بالديون واستحواذات كبيرة. وقال تقرير نشرته Investing.com عن الوكالة إن برنامج إعادة شراء الأسهم البالغ 25 مليار دولار، إلى جانب صفقات الاستحواذ، دفع صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، على أساس استباقي، فوق عتبة خفض التصنيف السابقة البالغة 2 مرة. ويضع القرار تمويل عمليات إعادة الشراء والاستحواذ في صلب تقييم الجدارة الائتمانية للشركة. وأبقت الوكالة نظرتها المستقبلية مستقرة، مشيرة إلى دور التدفق النقدي التشغيلي الحر في احتواء الرافعة المالية. ولم تتوافر بيانات موثقة لحركة سهم Salesforce في جلسة 6 نوفمبر، فيما كان آخر إغلاق وارد في بيانات EL7 عند 222.41 دولار في 5 نوفمبر.
توقعت S&P أن تواصل الإدارة توجيه رأس المال إلى استثمارات النمو وإعادة الشراء بدلاً من بناء رصيد نقدي في الميزانية. ويأتي هذا التوجه ضمن مسعى الشركة لرفع إيراداتها من نحو 44 مليار دولار إلى أكثر من 63 ملياراً بحلول 2030، وفق التقرير. وفي المقابل، رأت الوكالة أن التدفق النقدي التشغيلي الحر القوي سيسمح بالحفاظ على صافي الرافعة المالية دون 2.5 مرة. ويجعل هذا التوقع قدرة الشركة على توليد النقد عاملاً أساسياً في موازنة الإنفاق على النمو مع الالتزامات التي تراكمت بفعل الاستحواذات وإعادة الشراء. كما حذرت S&P من أن عمليات إعادة شراء ممولة بالديون أو صفقات أكبر حجماً قد تزيد الضغط على التصنيف.
تُظهر أرقام الربع الثاني من السنة المالية 2027 نمواً في الإيرادات والتزامات الأداء المتبقية، وهي قيمة العقود التي لم تُسجل إيراداتها بعد. وقالت Salesforce في 26 أغسطس إن إيرادات الربع بلغت 11.3 مليار دولار، بزيادة 11% على أساس سنوي. وارتفعت التزامات الأداء المتبقية إلى 66.3 مليار دولار، بنمو سنوي 11%، فيما زادت الالتزامات الحالية إلى 33.5 مليار دولار، بارتفاع 14%. وأفاد تقرير Investing.com عن S&P أيضاً بزيادة 14% في التزامات الأداء المتبقية خلال الربع الثاني. وتوفر هذه المؤشرات صورة عن الطلب والعقود القائمة، بينما تظل الوكالة مركزة على أثر القرارات التمويلية في المديونية.
وفي أنشطة الذكاء الاصطناعي والبيانات، قالت Salesforce إن الإيرادات السنوية المتكررة لـAgentforce وData 360 قاربت 3.9 مليارات دولار في الربع الثاني، بزيادة تجاوزت 210% على أساس سنوي. وقال الرئيس التنفيذي مارك بينيوف إن الشركة ترى طلباً قوياً على منتجات الذكاء الاصطناعي والبيانات، وإن الإيرادات السنوية المتكررة لهذه المنتجات تقترب من 4 مليارات دولار. لكن تقرير Investing.com عن S&P أشار إلى أن مساهمة هذه المنتجات المادية في إجمالي الإيرادات لا يُرجح أن تظهر خلال السنتين الماليتين التاليتين. وهذا التأخر المتوقع يضع نمو الإيرادات المستقبلية إلى جانب تكلفة تمويل التوسع ضمن العناصر التي تراقبها الوكالة. وحذرت S&P كذلك من أن اشتداد المنافسة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد يزيد الضغط على التصنيف.
ورفعت Salesforce توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2027 إلى نطاق بين 46.1 و46.4 مليار دولار، وقالت إن الزيادة البالغة 200 مليون دولار تعكس عدة عوامل. وتشمل المكونات المعلنة 100 مليون دولار من النمو العضوي و200 مليون دولار من استحواذي Contentful وFin المنتظرين، في مقابل أثر معاكس للعملة قدره 100 مليون دولار. وتمنح هذه التوقعات سياقاً لخطة النمو التي أشارت إليها S&P، لكنها لا تغير محور قرار التصنيف المتعلق بتأثير الاستحواذات وإعادة الشراء الممولة بالديون على الرافعة المالية. وستظل النظرة المستقبلية مستقرة وفق تقييم الوكالة ما دام التدفق النقدي التشغيلي الحر يدعم بقاء صافي الرافعة دون 2.5 مرة. أما زيادة الاقتراض لتمويل إعادة الشراء أو إبرام صفقات أكبر، أو تصاعد منافسة الذكاء الاصطناعي، فحذرت S&P من أنها قد تزيد مخاطر خفض التصنيف.