إنتاجية الأعمال الأمريكية تقفز 3.6% في الربع الثالث وسط هبوط أسهم التكنولوجيا
الحقائق الرئيسية
ارتفعت إنتاجية العمل في قطاع الأعمال غير الزراعية الأمريكي بمعدل سنوي معدل موسمياً بلغ 3.6% في الربع الثالث من 2026، وفق بيانات مكتب إحصاءات العمل الصادرة الخميس 5 نوفمبر. وجاءت القراءة أعلى من توقعات اقتصاديين استطلعتهم رويترز، إذ رجحوا نمواً سنوياً قدره 2.8%. لكن البيانات القوية لم تبدد موجة البيع التي اجتاحت وول ستريت في الجلسة نفسها، وقادت خلالها أسهم مرتبطة ببناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الضغوط على قطاع التكنولوجيا. وهبط مؤشر أشباه الموصلات بما يصل إلى 11%، فيما تراجع مؤشر ناسداك المركب بما يصل إلى 5% خلال التداولات، بحسب رويترز. وتركزت مخاوف المستثمرين على صعوبة تمويل التوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واحتمال فرض قيود على إنشاء مراكز البيانات.
جاء نمو الإنتاجية مع زيادة الإنتاج في قطاع الأعمال غير الزراعية 3.7%، مقابل ارتفاع ساعات العمل 0.1% فقط، وفق مكتب إحصاءات العمل. ويعكس هذا التباين أن الإنتاج توسع بوتيرة أسرع بكثير من الوقت الذي قضاه العاملون في العمل خلال الربع. وعلى أساس سنوي، ارتفعت الإنتاجية 2.1% مقارنة بالربع الثالث من 2025. كما تحسنت القراءة بعد مراجعة نمو الربع الثاني إلى 2.1% بمعدل سنوي، بدلاً من التقدير السابق البالغ 1.4%. وتضع المقارنة بين الربعين القراءة الجديدة في سياق تسارع الإنتاجية، مع بقاء المقارنة السنوية مقياساً مختلفاً عن المعدل السنوي المستخدم لاحتساب التغير الفصلي.
وانخفضت تكاليف وحدة العمل في الأعمال غير الزراعية 0.7% بمعدل سنوي في الربع الثالث، وفق مكتب إحصاءات العمل. وجاء الانخفاض مع زيادة التعويض بالساعة 2.9% وارتفاع الإنتاجية 3.6%، بحسب تفصيل المكتب لمكونات التكلفة. وعلى امتداد الأرباع الأربعة المنتهية في الربع الثالث، ارتفعت تكاليف وحدة العمل 2.4%، ما يضع الانخفاض الفصلي إلى جانب استمرار الزيادة على أساس أطول. وفي المقابل، بلغت حصة العمل من الناتج 53.0% في الربع الثالث. وقال المكتب إن هذه النسبة، التي تقيس حصة الناتج التي تذهب إلى العاملين في صورة تعويضات، هي الأدنى في سلسلته التي تبدأ في الربع الأول من 1947.
وتشير بيانات المكتب إلى أن نمو الإنتاجية في دورة الأعمال الحالية، التي بدأت في الربع الرابع من 2019، بلغ 2.2% بمعدل سنوي حتى الربع الثالث من 2026. ويقارن ذلك بمعدل 1.5% في دورة الأعمال السابقة الممتدة من الربع الرابع من 2007 إلى الربع الرابع من 2019. كما يساوي معدل الدورة الحالية متوسط النمو طويل الأجل البالغ 2.2% منذ الربع الأول من 1947. وعلى صعيد السوق، كان ناسداك منخفضاً 11% عن أعلى مستوى قياسي له يوم الخميس، مع قلق المستثمرين من تباطؤ بناء مراكز البيانات في ظل ارتفاع كلفة الاقتراض، بحسب وكالة أسوشيتد برس. وهكذا تزامنت قراءة إنتاجية قوية مع ضغوط على أسهم التكنولوجيا، في وقت واجه فيه تمويل مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مخاوف مرتبطة بكلفة الاقتراض وأسواق رأس المال.
وأعادت نتائج انتخابات التجديد النصفي الأمريكية إلى الواجهة مخاوف احتمال فرض قيود أو وقف مؤقت لمشاريع مراكز البيانات. وقالت أسوشيتد برس إن أسهم الذكاء الاصطناعي عالمياً تعرضت لضغوط مع تزايد القلق من احتمال فرض وقف على مراكز البيانات عقب انتصارات الديمقراطيين. وفي تغطيتها للنتائج، ذكرت الوكالة أن الديمقراطيين انتزعوا ما لا يقل عن خمسة مناصب للحكام، وأحكموا السيطرة الكاملة على حكومات خمس ولايات أخرى. ونقلت الوكالة عن تقرير لـMorgan Stanley أن النتائج الحاسمة رفعت توقعات فرض قيود على مراكز البيانات، وأن القواعد الجديدة قد تجعل بعض المناطق مفتوحة للمشاريع وأخرى غير مفتوحة. كما قالت رويترز إن مبادرات انتخابية أُقرت قد تحد من البناء في الأشهر والسنوات المقبلة، بينما قلص تراجع الأسهم والسندات فرص الحصول على التمويل لدى مشاركين في توسعة مراكز البيانات.
ومن المقرر أن يصدر مكتب إحصاءات العمل المراجعة الأولية لبيانات الإنتاجية والتكاليف عن الربع الثالث في 8 ديسمبر 2026. وستقدم المراجعة تحديثاً للقراءة الفصلية الحالية، التي أظهرت ارتفاع إنتاجية الأعمال غير الزراعية 3.6% بمعدل سنوي معدل موسمياً. وتشمل البيانات المنشورة حالياً أيضاً انخفاض تكاليف وحدة العمل 0.7% خلال الربع، مقابل زيادتها 2.4% على مدى الأرباع الأربعة الأخيرة. ويأتي موعد المراجعة بينما تستمر المخاوف التي ربطتها التغطيات بتكاليف تمويل مشاريع مراكز البيانات واحتمال فرض قيود على البناء. ويرتبط الإصدار المقبل بالفترة نفسها من البيانات التي أظهرت ارتفاع الإنتاج 3.7% وساعات العمل 0.1% في الربع الثالث.