Micron تسجل تدفقاً نقدياً حراً معدلاً قياسياً عند 33.199 مليار دولار
الحقائق الرئيسية
أعلنت Micron أن التدفق النقدي الحر المعدل بلغ 33.199 مليار دولار في ربعها المالي الرابع المنتهي في 3 سبتمبر 2026، مرتفعاً من 18.304 مليار دولار في الربع السابق و803 ملايين دولار في الفترة المقابلة من العام السابق. ويضع ذلك التدفق عند مستوى أعلى بكثير من الفترتين اللتين قارنت بهما الشركة نتائجها، في وقت سجلت فيه TSMC أيضاً زيادة فصلية في التدفق النقدي الحر خلال الربع الثالث من 2026. وقالت Micron إن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي والتنفيذ التشغيلي القوي يدعمان توقعها عاماً مالياً قياسياً في 2027. لكن نتائج الشركتين تخص فترتين ماليتين مختلفتين، ولا تثبت الأرقام المتاحة مقارنة مباشرة بين تدفقاتهما أو تفوق أي منهما على NVIDIA. كما لا تتوافر أرقام موثقة هنا للتدفق النقدي الحر لدى Samsung تسمح بتأكيد مقارنة العنوان السابق بين الشركات الثلاث وNVIDIA.
وتظهر نتائج Micron اتساع الفارق بين التدفق النقدي الحر المعدل في الربع المالي الرابع ومستوييه في المقارنة الفصلية والسنوية: فقد كان التدفق 18.304 مليار دولار في الربع المالي الثالث 2026، ثم ارتفع إلى 33.199 مليار دولار في الربع التالي، مقابل 803 ملايين دولار في الربع المالي الرابع 2025. وعلى أساس السنة المالية كاملة، بلغ التدفق النقدي الحر المعدل 62.308 مليار دولار في 2026، مقارنة بـ3.721 مليارات دولار في 2025. ويأتي ذلك بالتوازي مع ارتفاع إيرادات الربع المالي الرابع إلى 54.23 مليار دولار من 41.46 ملياراً في الربع السابق و11.32 ملياراً قبل عام. وبلغ التدفق النقدي التشغيلي 43.97 مليار دولار، مقابل 25.39 ملياراً في الربع السابق و5.73 مليارات في الفترة المقابلة من العام السابق. وربطت الشركة توقعها عاماً قياسياً في 2027 بالطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي والتنفيذ التشغيلي، من دون أن تحدد الأرقام الواردة هنا قيمة لذلك التوقع.
أما TSMC فسجلت تدفقاً نقدياً حراً قدره 476.56 مليار دولار تايواني في الربع الثالث من 2026، بزيادة 189.20 مليار دولار تايواني عن الربع السابق. وعزت الشركة الارتفاع أساساً إلى زيادة التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية وانخفاض النفقات الرأسمالية خلال الربع. وتظهر بياناتها تدفقاً حراً بلغ 287.36 مليار دولار تايواني في الربع الثاني من 2026 و139.38 ملياراً في الربع الثالث من 2025. وبلغ التدفق النقدي التشغيلي 919.77 مليار دولار تايواني في الربع الثالث، مقارنة بـ783.36 ملياراً في الربع السابق و426.83 ملياراً قبل عام. وفي الفترة نفسها، بلغت النفقات الرأسمالية 443.21 مليار دولار تايواني، فيما أعلنت الشركة أن إجمالي نفقاتها الرأسمالية الموحدة بلغ 13.84 مليار دولار أمريكي؛ وهما رقمان بعملتين مختلفتين كما وردا في بياناتها.
وعلى صعيد النشاط، سجلت TSMC إيرادات قدرها 1,494.24 مليار دولار تايواني في الربع الثالث، بزيادة 17.6% عن الربع الثاني و50.9% عن الربع المقابل من 2025، مع هامش إجمالي بلغ 66.4%. وفي Samsung، وصلت الإيرادات الموحدة إلى 195.3 تريليون وون، بزيادة 14% على أساس فصلي، وبلغ الربح التشغيلي 107.4 تريليون وون. وقالت الشركة إن نشاط الذاكرة حقق أعلى إيرادات وأرباح تشغيلية فصلية في تاريخه، مع تركيز مزيج المنتجات على منتجات الذكاء الاصطناعي وسط قيود الطاقة الإنتاجية. وسجل قسم DS إيرادات قدرها 147.1 تريليون وون وربحاً تشغيلياً قدره 106.5 تريليون وون، مع ارتفاع مبيعاته 15% عن الربع السابق. وتصف هذه الأرقام أداء الإيرادات والأرباح في الشركات الثلاث، لكنها لا توفر قيمة موحدة قابلة للمقارنة للتدفق النقدي الحر لدى Samsung.
وتعكس خطط الإنفاق الرأسمالي استمرار التوسع بالتوازي مع تحسن بعض مؤشرات النقد. فقد بلغ إنفاق Samsung الرأسمالي 29 تريليون وون في الربع الثالث، بزيادة 12.2 تريليون وون عن الربع السابق و19.8 تريليوناً عن الفترة المقابلة من العام الماضي. وتتوقع الشركة أن يصل الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نحو 84.4 تريليون وون، منها 76.8 تريليوناً لقطاع DS. وفي TSMC، عزت الشركة ارتفاع التدفق الحر إلى انخفاض النفقات الرأسمالية خلال الربع، مع تسجيل 443.21 مليار دولار تايواني لهذا البند. وتربط Samsung تركيز مزيج الذاكرة بمنتجات الذكاء الاصطناعي بقيود الطاقة الإنتاجية، وقالت إن الطلب على أشباه الموصلات مرشح للبقاء قوياً.
وفي السوق، أغلقت أسهم TSMC المدرجة في الولايات المتحدة عند 404.8 دولار، وأسهم Micron عند 855.1 دولار، فيما أغلق سهم NVIDIA عند 206.69 دولار في 3 نوفمبر 2026. وهذه أسعار إغلاق منفردة في جلسة واحدة، ولا تقيس التدفقات النقدية للشركات أو تثبت أن رأس المال انتقل إلى فئة بعينها من موردي أشباه الموصلات. ولم تتوافر ضمن بيانات الجلسة أسعار موثقة لسهمي AMD وIntel. وتظل المقارنة بين تدفقات الشركات مقيدة باختلاف الفترات المالية والعملات، فضلاً عن غياب رقم موثق لتدفق Samsung الحر ورقم مماثل للفترة نفسها لدى NVIDIA. لذلك تقتصر الأرقام المنشورة هنا على نتائج الشركات التي أعلنتها كل منها، وأسعار الأسهم في الجلسة المحددة.
وبالنسبة إلى التوقعات المقبلة، قالت TSMC إنها تتوقع إيرادات بين 52.3 و54.3 مليار دولار أمريكي في الربع الرابع من 2026. وتوقعت NVIDIA إيرادات قدرها 108 مليارات دولار، بهامش ±2%، في ربعها الثالث المالي 2027، وقالت إن قيود المعروض ستظل عنق زجاجة حتى نهاية السنة المالية 2028 على الأقل. وكانت إدارة NVIDIA قد أفادت، في مكالمة نتائج الربع الثاني المالي 2027، بأنها أعادت 26 مليار دولار إلى المساهمين خلال ذلك الربع، منها 20 ملياراً لإعادة شراء الأسهم و6 مليارات للتوزيعات النقدية. وقالت أيضاً إنها أعادت 60% من التدفق النقدي الحر منذ بداية السنة المالية حتى ذلك التاريخ. ومن جهتها، حددت Samsung أواخر يناير 2027 موعداً لاجتماع مجلس الإدارة بشأن سياسة عوائد المساهمين التالية والمبلغ النهائي وخطة تنفيذ العوائد المتبقية لعام 2026.