ARK تشتري أسهماً في Coinbase بـ 3.4 ملايين دولار بعد خفض Morgan Stanley هدفها
الحقائق الرئيسية
اشترت ARK أسهماً في Coinbase بقيمة تقديرية تبلغ 3.4 ملايين دولار يوم الاثنين 2 نوفمبر 2026، وهو اليوم نفسه الذي خفّض فيه Morgan Stanley توصيته للسهم وسعره المستهدف، بحسب Benzinga ومذكرة البنك المنقولة في Investing.com. وأوصى البنك بخفض الوزن إلى Underweight من Equal-weight، وحدد سعراً مستهدفاً عند 120 دولاراً بدلاً من 258 دولاراً. وجاء قرار ARK فيما رأى محلل Morgan Stanley أن التعافي قد يكون أضعف مما توقعه البنك. واستند التقييم إلى اتجاهات التداول الأحدث، وتوقعات الإيرادات الآجلة الأكثر اعتدالاً، إلى جانب ضبابية تحيط بأثر اختراق Binance. وبذلك تزامن شراء الصندوق مع مراجعة أكثر تشاؤماً لمسار إيرادات Coinbase وربحيتها.
قال المحلل مايكل سيبريس إن «اتجاهات التداول الأحدث، والتوقعات الأكثر اعتدالاً للإيرادات الآجلة، وعدم اليقين المحيط بقطاع العملات المشفرة في سياق اختراق Binance الأخير، تشير إلى تعافٍ أضعف». وأظهرت نتائج Coinbase للربع الثالث إيرادات بلغت 1.22 مليار دولار، أقل 6% من توقع Morgan Stanley. كما أشارت إيرادات المعاملات المسجلة حتى 25 أكتوبر إلى معدل سنوي يقارب 607 ملايين دولار للربع الرابع. ويقل هذا المعدل بنحو 50% عن تقدير البنك السابق، وبنسبة 11% عن إجماع المحللين. ودفعت هذه المؤشرات البنك إلى إعادة خفض توقعاته للإيرادات والأرباح خلال العامين المقبلين.
خفض Morgan Stanley توقعاته لإيرادات Coinbase في 2027 بنسبة 28%، وفي 2028 بنسبة 18%. كما قلّص تقديراته للأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 47% لعام 2027 و25% لعام 2028. وبلغ تقدير البنك المعدل لهذا المقياس في 2028 نحو 2.4 مليار دولار، أي أقل 14% من مستوى 2025. وتضع هذه التعديلات مسار تعافي الشركة تحت ضغط توقعات أضعف للنشاط الأساسي، رغم تنامي مصادر إيرادات أخرى. ولا يعني خفض التوصية أن البنك يتوقع غياب النمو، لكنه يعكس تقديراً أقل للإيرادات والأرباح مقارنة بتوقعاته السابقة.
وأفصحت Coinbase عن صافي إيرادات بلغ 1.2 مليار دولار في الربع الثالث من 2026، مقارنة بـ1.8 مليار دولار في الفترة نفسها من 2025. وانخفض عدد المستخدمين المتعاملين شهرياً إلى 7.4 ملايين من 9.3 ملايين قبل عام. وفي المقابل، قالت الشركة إن الاشتراكات والخدمات مثّلت 49% من صافي إيرادات الربع الثالث، وإن حصتها من حجم تداول العملات المشفرة ارتفعت إلى 10.7% للربع الرابع على التوالي. كما تجاوزت أسواق التنبؤ لديها 200 مليون دولار من الإيرادات على أساس سنوي، وبلغ متوسط أرصدة USDC في منتجاتها مستوى قياسياً عند 22 مليار دولار. لكن التداول الفوري للأفراد ظل يمثل نحو 40% من توقع Morgan Stanley لإيرادات Coinbase في 2027، ما يبقي أداء هذا النشاط محوراً مهماً في تقدير البنك.
وربط Morgan Stanley جانباً من مخاطر القطاع باختراق Binance الأمني، الذي قدّرت قيمته بنحو 6.3 مليارات دولار. وقال البنك إن الحادثة قد تضعف الثقة بمنصات العملات المشفرة المركزية وتزيد التدقيق التنظيمي، مع تأكيده أن Coinbase لم تتأثر مباشرة. وتبقى أهمية الواقعة، في نظر البنك، مرتبطة بما قد تتركه من أثر أوسع على ثقة المستخدمين والبيئة التنظيمية، لا بضرر مباشر أصاب Coinbase. وجاء هذا القلق ضمن مجموعة عوامل شملت ضعف توقعات التداول والإيرادات. وأغلق سهم Coinbase عند 137.83 دولاراً في 2 نوفمبر، بعد أن كان عند 161.09 دولاراً في 27 أكتوبر.
وتجاوزت إيرادات أسواق التنبؤ لدى Coinbase معدل 200 مليون دولار سنوياً، وهو أحد مؤشرات تنويع النشاط التي أبرزتها الشركة في نتائج الربع الثالث. كما وفرت أرصدة USDC القياسية، البالغة 22 مليار دولار في المتوسط، مؤشراً آخر على توسع أعمال الاشتراكات والخدمات المرتبطة بمنتجاتها. غير أن هذه التطورات لم تمنع Morgan Stanley من خفض تقديراته، إذ بقي التداول الفوري للأفراد يمثل نحو 40% من توقعاته لإيرادات 2027. ويضع ذلك التوسع في الأنشطة الجديدة إلى جانب استمرار اعتماد التوقعات على نشاط التداول الفردي. وكانت ARK قد اشترت أسهم Coinbase في يوم صدور مراجعة البنك لتوصيته وتوقعاته.