AAR تسعّر سندات بقيمة 1.915 مليار دولار لتمويل استحواذها على MRO Holdings
الحقائق الرئيسية
سعّرت شركة AAR في 2 نوفمبر إصدار سندات أولوية بقيمة إجمالية تبلغ 1.915 مليار دولار، موزعة على شريحة بقيمة 955 مليون دولار تستحق في 2031 وأخرى بقيمة 960 مليون دولار تستحق في 2034، وفق بيان الشركة. وتعتزم الشركة توجيه صافي الحصيلة، إلى جانب أموال من طرح خاص للأسهم واقتراضات من تسهيلها الائتماني الدوار، لدفع المقابل النقدي للاستحواذ على حصة مسيطرة في MRO Holdings. ويشمل استخدام الأموال أيضاً إعادة تمويل ديون MRO القائمة وتمويل مصاريف الصفقة ورأس المال العامل وأغراض عامة. وبهذا يرتبط الإصدار مباشرة بتمويل الصفقة وإعادة ترتيب ديون الشركة المستهدفة، بدلاً من استخدام حصيلته لتمويل عام غير محدد. ومن المتوقع إغلاق الطرح في 17 نوفمبر، رهناً بشروط الإغلاق المعتادة.
تحمل شريحة 2031 فائدة سنوية ثابتة قدرها 7.125%، على أن تستحق في 15 نوفمبر 2031، بينما تبلغ الفائدة الثابتة على شريحة 2034 نحو 7.375%، مع استحقاقها في 15 نوفمبر 2034، بحسب AAR. وتحدد هذه المعدلات تكلفة الفائدة المعلنة لكل شريحة، فيما يمتد أجل الدين إلى أكثر من موعد استحقاق واحد. ويأتي التمويل في سياق صفقة أعلنتها الشركة في 28 سبتمبر للاستحواذ على حصة مسيطرة تبلغ 65% في MRO Holdings. وقدرت AAR القيمة المنشأة الضمنية للصفقة عند 4.0 مليارات دولار، وقالت إنها تتوقع إتمامها خلال الربع المالي الثالث المنتهي في فبراير 2027، بعد الحصول على الموافقات التنظيمية واستيفاء شروط الإغلاق المعتادة. ويجعل اختلاف آجال السندات تمويل الصفقة موزعاً بين التزامين يستحقان في تاريخين منفصلين.
وستصدر AAR أسهماً بقيمة متفق عليها تقارب 780.8 مليون دولار كجزء من مقابل الاستحواذ، إلى جانب استخدام حصيلة السندات والاقتراضات من التسهيل الدوار. وكان هيكل التمويل الذي أعلنته الشركة يتضمن نحو 2.1 مليار دولار من الدين الجديد، وأسهمًا بقيمة تقارب 780 مليون دولار تصدر لمساهمي MRO الحاليين بسعر 135 دولاراً للسهم، إضافة إلى حصيلة تقارب 230 مليون دولار من طرح خاص. وتخصص AAR جزءاً من حصيلة السندات لتمويل قرض داخلي إلى MRO Holdings، تستخدمه الشركة لإعادة تمويل كامل الديون القائمة بموجب اتفاقية الائتمان الحالية. كما تشمل الاستخدامات مصاريف الصفقة ورأس المال العامل والأغراض العامة. وتضيف هذه البنود مساراً مستقلاً لإعادة تمويل ديون MRO إلى جانب دفع المقابل النقدي عن الحصة المستحوذ عليها.
وكانت AAR قد عدلت تسهيلها الائتماني الدوار في أكتوبر، فرفعت إجمالي الالتزامات إلى 1.375 مليار دولار، بزيادة 550 مليون دولار عن المستوى السابق البالغ 825 مليوناً، ومددت تاريخ الاستحقاق من ديسمبر 2027 إلى أكتوبر 2031. وقالت الشركة إن التعديل يسهل تمويل استحواذ MRO Holdings. ودخل التعديل حيز النفاذ في 23 أكتوبر، ورفع الحد الأقصى لنسبة الرافعة المالية المسموح بها بموجب التعهدات المالية إلى 5.50 مرة، مع تخفيضات مرحلية لاحقة. وأوضح إفصاح الشركة أن التسهيل لا يتوقف على إتمام الاستحواذ. وقبل ذلك، بلغ صافي دين AAR نحو 780.5 مليون دولار، وبلغت الرافعة المالية الصافية 1.81 مرة في 31 أغسطس 2026.
وتتوقع AAR أن تبلغ الرافعة المالية الصافية نحو 3.6 مرة عند إتمام صفقة MRO، شاملاً وفورات التكاليف السنوية الجارية، ثم تستهدف خفضها إلى قرابة 3.0 مرات خلال عامين من الإغلاق، وإلى نطاق 2.0–2.5 مرة على المدى المتوسط. وفي تقديرات الشركة، يُتوقع أن تحقق MRO Holdings في السنة التقويمية 2026 مبيعات تقارب مليار دولار وأرباحاً معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 285 مليون دولار، بهامش يقارب 27%. كما توقعت AAR أن ترفع الصفقة هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المجمع من نحو 12% إلى 16% قبل وفورات التكلفة، وحدّثت هدفها إلى نحو 19–20% خلال ثلاث إلى أربع سنوات. وقالت الشركة إن الصفقة ستكون معززة لربحية السهم المعدلة في أول سنة مالية كاملة بعد الإغلاق. وتتيح الصفقة لـAAR خيار الاستحواذ على النسبة المتبقية البالغة 35% من MRO Holdings وفق جدول ممارسة يمتد بعد الإغلاق الأولي.
وتتوقع AAR إتمام استحواذ الحصة المسيطرة في الربع المالي الثالث المنتهي في فبراير 2027، بينما يُنتظر إغلاق إصدار السندات في 17 نوفمبر 2026، ما يضع موعدي التمويل والاستحواذ في مرحلتين متتاليتين. وإذا أُغلق إصدار السندات قبل إتمام الاستحواذ، فستودع الشركة الحصيلة الإجمالية في حساب ضمان منفصل. وتخضع كل سلسلة من السندات لاسترداد إلزامي خاص إذا لم تتحقق شروط الضمان المرتبطة بالإغلاق. وبعد إتمام الاستحواذ وإتاحة الحصيلة، ستضمن شركات AAR المحلية التابعة والمملوكة بالكامل السندات بالتكافل والتضامن، مع استثناءات محددة. ويبقى إغلاق الطرح مشروطاً بشروط الإغلاق المعتادة، فيما تخضع الصفقة لموافقات تنظيمية وشروط إغلاقها.