لجنتان مستقلتان تدرسان احتمال اندماج Tesla و SpaceX وسط غياب اتفاق على الشروط

الحقائق الرئيسية

أعلنت SpaceX تشكيل لجنة خاصة من مجلس إدارتها لتقييم احتمال الاندماج مع Tesla، وقالت إن مجلس Tesla شكّل لجنة مستقلة بدوره، في خطوة تنقل النقاش من التكهنات إلى مراجعة حوكمة رسمية. وأكدت SpaceX في تقريرها الفصلي المودع لدى هيئة الأوراق المالية أن تشكيل لجنتها أُعلن خلال مكالمة الأرباح في 20 أكتوبر 2026. وقالت Tesla في تقريرها الفصلي إن لجنتها تضم أعضاء غير ذوي مصلحة، وتبحث تعميق العلاقة مع SpaceX، بما قد يشمل ترتيبات تجارية أو اندماجاً. ولم تتخذ لجنة SpaceX قراراً بشأن الصفقة، كما لا يوجد اتفاق على شروطها أو هيكلها. ويظل أي اتفاق محتملاً مشروطاً بمراجعات اللجنتين وموافقة مجلسي الإدارة والمساهمين بحسب المتطلبات ذات الصلة.

وصف ماسك نفسه بأنه طرف متعارض المصالح، وقال إنه لا يستطيع المشاركة في مناقشات اللجنتين. ونقل تقرير لوكالة أسوشيتد برس عنه أن افتراض بعض الناس أن اندماج SpaceX وTesla «أمر مؤكد» ينطوي على مبالغة. كما أشار إلى أن موافقة المساهمين لازمة، ما يجعل المراجعة الجارية خطوة تمهيدية لا إعلاناً عن صفقة منجزة. ولم تحدد الإفصاحات المتاحة سعراً أو نسبة تبادل للأسهم أو الطرف الذي قد يستحوذ على الآخر. وطرح محللون تبادل أسهم Tesla مقابل أسهم SpaceX كأحد التصورات، لكن ذلك لم يتحول إلى شروط متفق عليها.

وتبرز مسألة المقابل المالي بسبب الفارق الكبير في تقييم الشركتين. وقدرت Reuters قيمة Tesla بنحو 1.5 تريليون دولار، وقالت إن أي علاوة محتملة قد تصل إلى مئات المليارات من الدولارات. وتوقع محللو RBC وJPMorgan أن يطلب المستثمرون علاوة بين 20% و35%، بينما لم يتوقع بعض المحللين علاوة. وهذه تقديرات وتحليلات لصفقة محتملة، وليست شروطاً أقرها مجلسا الشركتين. وقدرت وكالة أسوشيتد برس القيمة السوقية المجمعة للشركتين بنحو 3.5 تريليون دولار وقت تقريرها في 21 أكتوبر.

ويعكس الاهتمام بالصفقة تقاطع أعمال الشركتين في الذكاء الاصطناعي والرقائق. وقالت Reuters إن Tesla وSpaceX تطوران معاً مشروع Terafab لتصنيع الرقائق، وإن الذكاء الاصطناعي يمثل أكثر من نصف إيرادات SpaceX. ووفق تقرير لوكالة أسوشيتد برس، حققت SpaceX في الأشهر الثلاثة المنتهية في سبتمبر 2026 أرباحاً بلغت 4.4 مليارات دولار، أو 35 سنتاً للسهم، من إيرادات قدرها 14.6 مليار دولار ارتفعت 161% عن العام السابق. وكان الذكاء الاصطناعي أكبر أنشطة SpaceX من حيث الإيرادات، فيما ظلت Starlink أكبر مصدر للأرباح. وقالت Reuters إن الشركة قد تنفق 35 إلى 40 مليار دولار إضافية في الربع الرابع لدعم التوسع.

وقالت Barclays إن اندماجاً محتملاً قد يربط منصات الذكاء الاصطناعي لدى الشركتين، بما فيها سيارات Tesla ذاتية القيادة المستخدمة في خدمات الروبوتاكسي وروبوتاتها الشبيهة بالبشر، بنماذج SpaceX وبرمجياتها. ورأت أن الجمع قد يسهل حوكمة مشروع Terafab، الذي تعمل عليه الشركتان بالفعل. وقدرت Barclays أن هيكل صفقة محتملة قد يمنح ماسك نحو 37% من الشركة المجمعة و56% من قوة التصويت. ويملك ماسك، وفق أسوشيتد برس، 11% من SpaceX مع احتفاظه بأغلبية السيطرة التصويتية، و19% من Tesla. وتضيف هذه الملكيات إلى تعقيد مراجعة الصفقة، التي قال ماسك إنه لن يشارك في مناقشاتها.

وتتزامن المراجعة مع اختلاف في الأداء المالي للشركتين خلال الربع الثالث من 2026. فقد سجلت Tesla إيرادات بلغت 28.05 مليار دولار، وصافي دخل عائداً للمساهمين العاديين قدره 787 مليون دولار، بانخفاض 586 مليون دولار عن الفترة نفسها من العام السابق. وفي المقابل، أفادت أسوشيتد برس بأن SpaceX حققت أرباحاً قدرها 4.4 مليارات دولار وإيرادات بلغت 14.6 مليار دولار في الربع نفسه. وأشارت Reuters إلى أن بعض التقنيات المرتبطة بتقييمات الشركتين، ومنها مراكز البيانات المدارية والروبوتاكسي واسع النطاق والروبوتات البشرية، لم تصل بعد إلى نطاق تجاري. ويرفع ذلك مخاطر التنفيذ والإنفاق في حال جمع الشركتين، حتى مع وجود مجالات تعاون قائمة.

وسجلت أسهم الشركتين مكاسب بعد تداول أخبار تشكيل اللجان وتصريحات ماسك. وقالت Reuters إن أسهم Tesla ارتفعت بأكثر من 3% وأسهم SpaceX بنسبة 11% يوم الأربعاء 21 أكتوبر. وقدرت أسوشيتد برس ارتفاع SpaceX بنسبة 8% وTesla بنسبة 3.5% في تداولات أوائل بعد ظهر اليوم نفسه. وأغلق سهم Tesla عند 399.81 دولاراً في 30 أكتوبر، بحسب بيانات EL7. ويترقب المحللون إفصاحات تنظيمية عن المحادثات المحتملة قبل اجتماع Tesla السنوي للمساهمين المقرر في 3 ديسمبر 2026؛ ولم يذكر إعلان الاجتماع أن التصويت على اندماج مدرج على جدول الأعمال.

وكانت Barclays قد طرحت موعد اجتماع المساهمين السنوي عاملاً محتملاً في توقيت الإعلان عن أي صفقة، وقدرت في تقريرها أن إعلاناً متأخراً قد يعني إطاراً زمنياً من 6 إلى 12 شهراً. لكن موعد الاجتماع الرسمي الذي أعلنته Tesla هو 3 ديسمبر 2026، وليس 6 ديسمبر كما ورد في تقدير سابق. وتبقى أي خطوة مرتبطة باندماج رهناً بمراجعة اللجان وموافقات المساهمين اللازمة. كما أن النسب والتوقعات التي نشرتها Barclays تخص هيكلاً افتراضياً للصفقة، ولا تثبت اعتماد هذا الهيكل. وحتى الآن، لم تعلن الشركتان عن قرار أو شروط نهائية.