ألستوم تتوقع تدفقاً نقدياً سالباً بقيمة 1.5 مليار يورو في 2026/27
الحقائق الرئيسية
تتوقع ألستوم تسجيل تدفق نقدي حر سالب بقيمة 1.5 مليار يورو خلال السنة المالية 2026/27، بعدما كان توجيهها السابق يتوقع تدفقاً إيجابياً، بحسب بيان الشركة. ويضع التعديل السيولة في صدارة التحديات التي تواجه مجموعة السكك الحديدية الفرنسية في السنة المالية الجارية. ويعكس التوقع السنوي ضغوطاً ظهرت بالفعل في نتائج النصف الأول، حين بلغ التدفق النقدي الحر سالب 1.248 مليار يورو. كما ارتفع صافي الدين إلى 1.1 مليار يورو في 30 سبتمبر 2026، من 0.4 مليار يورو في 31 مارس. وكانت ألستوم قد وضعت في مايو هدفاً لتدفق نقدي حر إيجابي للسنة نفسها، إلى جانب هامش EBIT معدل عند نحو 6.5%.
سجل هامش EBIT المعدل نحو 4% سالباً في النصف الأول من 2026/27، مقارنة بهامش إيجابي بلغ 6.4% في الفترة المناظرة من السنة المالية السابقة. وقالت ألستوم إن تعديلات الهامش الإجمالي لمشاريع منفذة لصالح ألمانيا ومن ألمانيا كانت سبباً رئيسياً وراء التراجع. وتظهر المقارنة اتساع الفجوة بين الأداء الأولي والتوقع الذي أعلنته الشركة في مايو، حين استهدفت هامشاً معدلاً بنحو 6.5% للسنة كاملة. ومع ذلك، بلغت المبيعات 9.3 مليار يورو في النصف الأول، مرتفعة 3% على الأساس المعلن و2% عضوياً على أساس سنوي. وفي الربع الأول، سجلت المبيعات نمواً معلناً 4.9% ونمواً عضوياً 4.8%، ما يعني أن ضعف الهامش والسيولة تزامن مع استمرار نمو الإيرادات.
عزت ألستوم جانباً من الضغط على التدفق النقدي إلى تأخر دفعات مراحل المشروعات وانتقالها إلى سنوات مالية لاحقة. وقالت إن طول إجراءات اعتماد قطارات Coradia Max وتأخر دخولها الخدمة التجارية كانا من أسباب انتقال تلك الدفعات، وإن المشروع ضمن المشروعات الكبرى المؤثرة في التوقع. وانخفض إنتاج المجموعة إلى 1,860 عربة في النصف الأول، بتراجع 8% عن 2,017 عربة في الفترة المقارنة. وذكرت الشركة أنها أوقفت تصنيع منصة Coradia Max خلال الربع الأول لمعالجة المشكلات وتقليل أعمال التعديل اللاحقة. كما خفضت توقع نمو المبيعات العضوي للسنة المالية إلى نطاق أحادي منخفض إلى متوسط، من نحو 5% سابقاً، وعزت ذلك جزئياً إلى إنتاج عربات أقل من المخطط.
ارتفع صافي الدين من 0.4 مليار يورو في نهاية مارس إلى 1.1 مليار يورو في نهاية سبتمبر، مع انعكاس استهلاك التدفق النقدي الحر على المركز المالي. وذكرت ألستوم أن الاستهلاك النقدي بلغ 1,248 مليون يورو في النصف الأول، إلى جانب دفع كوبون بقيمة 44 مليون يورو وزيادة التزامات الإيجار 81 مليون يورو. وخففت هذه العوامل حصيلة إصدار سند أخضر هجين بلغت 694 مليون يورو في يونيو. وتُظهر أرقام الدين أن أثر الإصدار عوّض جزءاً من الضغوط، لكنه لم يمنع صافي الدين من الارتفاع خلال الأشهر الستة حتى نهاية سبتمبر. وفي مايو، كان توجيه الشركة للسنة المالية يتضمن إنتاجاً بين 4,400 و4,500 عربة، وهو هدف بات إنتاج النصف الأول الأقل من المخطط عاملاً مؤثراً في مساره.
وكان دفتر طلبيات ألستوم قد بلغ 102.8 مليار يورو في نهاية يونيو 2026، وفق إعلان الشركة عن الربع الأول. لكن نسبة الطلبيات إلى المبيعات في ذلك الربع تراجعت إلى 0.5 مرة، من 0.9 مرة في الفترة المناظرة، رغم نمو المبيعات. وقال الرئيس التنفيذي مارتن سيون حينها إن تركيزه الفوري ينصب على تعزيز التنفيذ ودفع المشروعات الرئيسية، مع توقع تسارع الزخم التجاري في الربع الثاني. وتظهر هذه الخلفية أن تأخر التنفيذ والاعتماد ظل محوراً تشغيلياً مهماً في الوقت الذي عدلت فيه الشركة توقعاتها النقدية. وأغلق سهم ألستوم عند 15.81 يورو في 30 أكتوبر 2026، قبل إعلان النتائج الأولية.
حددت ألستوم هدفاً لخفض الدين بنحو 2 مليار يورو بحلول سبتمبر 2027، وقالت إن مجلس الإدارة ملتزم بالحفاظ على تصنيف ائتماني من فئة الاستثمار. وستعلن الشركة نتائج النصف الأول الرسمية في 17 نوفمبر 2026، وهو الموعد التالي الذي يمكن أن يقدم أرقاماً تفصيلية عن الفترة. كما تعتزم عرض خطتها الاستراتيجية والتشغيلية طويلة الأجل في يوم أسواق رأس المال خلال الربع الثاني من 2027. ويأتي هدف خفض الدين بعد ارتفاعه إلى 1.1 مليار يورو في نهاية سبتمبر، وفي ظل التوقع بتدفق نقدي حر سالب للسنة المالية الجارية. وكان التوجيه السابق المعلن في مايو قد جمع بين تدفق نقدي إيجابي وهامش معدل بنحو 6.5% ونمو عضوي للمبيعات بنحو 5%.