شركات التكنولوجيا الخمس تخفض إعادة شراء الأسهم 83% إلى 13.6 مليار دولار
الحقائق الرئيسية
خفضت Microsoft وAlphabet وAmazon وMeta وOracle إعادة شراء الأسهم 83% إلى 13.6 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026، مقارنة بـ81.8 مليار دولار في الفترة المقابلة من 2025، بحسب تقرير لرويترز نشرته WHBL في 30 أكتوبر. وأعادت الشركات للمساهمين، عبر التوزيعات وإعادة الشراء، ما يعادل 9.3% من النقد الذي ولدته، انخفاضًا من 27.4% قبل عام. وجاء ذلك مع توجيه الشركات موارد أكبر إلى الإنفاق الرأسمالي المدفوع بطفرة الذكاء الاصطناعي. وبلغت التدفقات النقدية التشغيلية المجمعة مستوى قياسيًا عند 542.9 مليار دولار، بزيادة 29% سنويًا. لكن ارتفاع النقد التشغيلي لم يمنع الإنفاق الرأسمالي من تجاوز هذا المبلغ، في تحول يضع تمويل الاستثمارات وتوزيعات المساهمين تحت ضغط أكبر.
تضاعف الإنفاق الرأسمالي للشركات الخمس إلى 556.9 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2026. وكان ذلك أول تجاوز للتدفقات التشغيلية في السلسلة التي يعود تاريخها إلى 2011، بحسب التقرير. ونتج عن الفجوة عجز مجمع في التدفق النقدي الحر بلغ 14 مليار دولار، بعدما سجلت الشركات فائضًا قدره 143.5 مليار دولار في الفترة نفسها من العام السابق. ويعني هذا التحول أن التدفقات المتولدة من العمليات لم تعد كافية لتغطية الإنفاق الرأسمالي المجمع خلال الفترة. ورغم ذلك، دفعت الشركات 50.6 مليار دولار للمساهمين عبر التوزيعات وإعادة الشراء. ووصف التقرير هذه المدفوعات بأنها ممولة فعليًا من الاحتياطيات النقدية أو الاقتراض أو بيع الأسهم.
لم تُعد Alphabet وMeta شراء أسهم خلال 2026 حتى تاريخ التقرير، بعد أن أعادتا شراء أسهم بقيمة 66.5 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2025. وفي المقابل، زادت توزيعات الأرباح المجمعة للشركات الخمس إلى 37 مليار دولار من 33.9 مليار دولار قبل عام، ما يظهر أن التراجع تركز في إعادة الشراء بينما ارتفعت التوزيعات. وخفضت Microsoft إعادة شراء الأسهم إلى 4.4 مليار دولار في ربع سبتمبر 2026، من 5.7 مليار دولار في الربع المقابل من العام السابق. وكان لإعادة الشراء دور في تقليص عدد الأسهم القائمة لدى Alphabet؛ إذ خفضت الشركة عدد أسهمها 9.5% بين نهاية 2020 و2025. وقدرت ING أن هذا الانخفاض أضاف نحو 2% سنويًا إلى ربحية السهم من دون نمو في الأرباح، وفقًا للتقرير.
وتظهر أرقام Amazon للربع الثالث حجم الفجوة بين الاستثمار والنقد الناتج عن التشغيل على مستوى شركة منفردة: بلغ إنفاقها الرأسمالي 75.9 مليار دولار، مقابل 42.4 مليار دولار ولدتها عملياتها. وجمعت الشركة 48.1 مليار دولار من الديون طويلة الأجل خلال الربع. أما Alphabet، فكان تدفقها النقدي الحر سلبيًا، وجمعت نحو 12.4 مليار دولار من بيع الأسهم و29 مليار دولار من الديون حتى تاريخ التقرير. وتوضح هذه الأرقام مصادر تمويل إضافية لجأت إليها الشركتان في فترة اتساع الإنفاق. وذكرت رويترز أن Amazon تتوقع إنفاق نحو 220 مليار دولار رأسماليًا خلال 2026، فيما أشارت الشركات الأخرى إلى زيادات إضافية في الإنفاق.
تزامن تحول التدفقات النقدية مع تقلبات في أسهم التكنولوجيا. وفي 30 أكتوبر، أغلق سهم Alphabet عند 279.84 دولارًا وسهم Meta عند 614.99 دولارًا، وفق بيانات EL7. وفي الجلسة نفسها، تراجع مؤشر ناسداك المركب 2.9%، وقالت وكالة أسوشيتد برس إن موجة البيع ارتبطت بمخاوف من أن حمى الذكاء الاصطناعي رفعت أسعار الأسهم أكثر من اللازم، وبقلق أثاره تقرير أرباح Amazon حيال حجم الإنفاق. وهبط سهم Alphabet 12.6% في جلسة الخميس 29 أكتوبر، ثم تراجع 1.4% في الجمعة التالية، بحسب رويترز عبر Investing.com، التي ربطت التحرك بتحول تدفق الشركة النقدي إلى السالب بفعل إنفاق الذكاء الاصطناعي. كما تراجع مؤشر ناسداك 100 بأكثر من 5.8% خلال أكتوبر حتى 30 منه، مع تصاعد تدقيق المستثمرين في سرعة تحقق عوائد الإنفاق.
وفي ما يتعلق بالإنفاق المقبل، تتوقع Amazon أن يبلغ إنفاقها الرأسمالي نحو 220 مليار دولار خلال 2026، وأشارت الشركات الأخرى إلى زيادات إضافية. وعلى نطاق أوسع، توقعت JPMorgan أن يصل الإنفاق الرأسمالي العالمي على الذكاء الاصطناعي إلى 900 مليار دولار في 2026، وإلى 5.5 تريليون دولار بحلول 2030، بحسب رويترز عبر Investing.com. وقدمت Oracle في يوم المستثمرين إطارًا زمنيًا منفصلًا للتدفقات والتمويل: تستهدف تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا في النصف الثاني من سنتها المالية 2028. كما قالت إنها ستحصر جمع رأس المال الإضافي حتى السنة المالية 2030 في 20 مليار دولار، موزعة بالتساوي بين الأسهم والدين الإجمالي. وتضع هذه الأهداف المقبلة مسألة تمويل التوسع الرأسمالي وتوقيته في صلب متابعة المستثمرين.