صفقة Ares Capital لشراء MidCap بقيمة 2.6 مليار دولار تلغي مكالمة النتائج

الحقائق الرئيسية

أعلنت MidCap Financial Investment Corporation في 30 أكتوبر أنها لن تعقد مكالمة وندوة نتائج الربع الثالث التي كانت مقررة في 5 نوفمبر عند الساعة 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وجاء الإعلان في ضوء اتفاقية الاندماج النهائية مع Ares Capital، التي وافق عليها مجلسا الشركتين بالإجماع. وتبلغ القيمة المنشأة للصفقة، المبرمة في صورة أسهم ونقد، نحو 2.6 مليار دولار. ولم تحدد الشركة في إعلان الإلغاء أن الاتفاقية هي «السبب المباشر» لقرارها، كما أن إلغاء المكالمة لا يعني بذاته إلغاء إعلان النتائج. وكانت Ares Capital قد قالت إنها تتوقع إصدار نتائج MidCap للربع الثالث في 5 نوفمبر.

وبموجب الشروط المعلنة، يتوقع أن يحصل مساهمو MidCap على 10.88 دولار لكل سهم مخفف بالكامل عند إتمام الصفقة. ويتوزع المقابل إلى نحو 1.21 دولار نقداً و9.67 دولار في أسهم Ares Capital، قبل احتساب تعديل مكوّن الأسهم المرتبط بالتوزيعة الخاصة. وتمثل القيمة المعلنة علاوة تقارب 30.1% على سعر إغلاق سهم MidCap في 26 أكتوبر، اليوم السابق لإعلان الاتفاق، وعلاوة 25.8% على متوسط سعره المرجح بالحجم خلال 30 يوماً حتى ذلك التاريخ. وتُظهر المقارنة مرجعَي التسعير اللذين استخدمتهما الشركتان لقياس المقابل، فيما يظل مقدار الأسهم النهائي مرتبطاً بآلية التعديل المتفق عليها. وقالت Ares إن مكوّن الأسهم سيُخفض دولاراً مقابل دولار لمراعاة التوزيعة الخاصة التي ستسبق الإغلاق.

وتستهدف التوزيعة الخاصة توزيع الدخل الخاضع للضريبة غير الموزع المتبقي لدى MidCap قبل إتمام الصفقة. وبحسب آلية الاتفاق، يقابل قيمة التوزيعة خفض مماثل في مكوّن أسهم Ares Capital، ولذلك يرتبط عدد الأسهم النهائي بقيمة التوزيعة وبقيمة سهم Ares وفق الشروط المحددة. وقدّرت MidCap مبدئياً صافي قيمة أصولها عند 12.86 دولار للسهم في 30 سبتمبر، على أن تظهر القيمة النهائية ضمن نتائج الربع الثالث. ويتيح هذا التقدير مرجعاً مالياً سبق إعلان الاتفاق، بينما لا يحل محل المقابل المحدد للمساهمين في الصفقة. وأغلقت أسهم MidCap عند 10.40 دولار، وأسهم Ares Capital عند 19.12 دولار في 29 أكتوبر، وفق بيانات EL7؛ ولا يثبت هذان الإغلاقان وحدهما أن الحركة جاءت رداً على إلغاء المكالمة أو يفسران دوافع الصفقة.

وعقب الإعلان عن الصفقة في 27 أكتوبر، أفادت رويترز بأن أسهم MidCap قفزت بأكثر من 24%، في سياق حديث عن احتمال اتساع عمليات الدمج بين صناديق الائتمان الخاص المتداولة. وذكرت التغطية أن BlackRock TCP Capital وInvestcorp Credit Management BDC وWhiteHorse Finance قالت إنها تدرس خيارات استراتيجية. وفي تقرير أولي عن التداولات السابقة للافتتاح في اليوم نفسه، ذكرت رويترز أن سهم Ares Capital تراجع 2.4% فيما ارتفع سهم MidCap بنسبة 18%. وتختلف قراءة هذه الأرقام باختلاف توقيت الرصد، إذ يخص أحدها تداولات ما قبل الافتتاح ويصف الآخر ارتفاعاً بأكثر من 24% مع إعلان الصفقة. أما سعرا الإغلاق في 29 أكتوبر فيمثلان مستويات ذلك اليوم فحسب، من دون أن ينسبا حركة بعينها إلى إلغاء مكالمة النتائج.

وتقول Ares Capital إن إتمام الصفقة سيرفع محفظة الشركة المجمعة إلى أكثر من 800 شركة استثمارية، مع استثمارات تتجاوز 31 مليار دولار بالقيمة العادلة، استناداً إلى بيانات 30 سبتمبر 2026. ووفق تقديراتها، سيمتلك المساهمون الحاليون في Ares نحو 95% من الشركة المجمعة، مقابل نحو 5% لمساهمي MidCap، قبل احتساب أثر التوزيعة الخاصة. كما وافقت Wells Fargo، رهناً بشروط معتادة، على توفير تمويل مضمون إضافي بقيمة 750 مليون دولار يمكن استخدامه لدعم الصفقة. وتقول Ares إن الصفقة يُتوقع أن تزيد أرباحها الأساسية للسهم زيادة متواضعة وأن تدعم توزيعاتها المستقبلية؛ وهذه توقعات صادرة عن الشركة وليست نتائج متحققة. وتربط هذه العناصر بين توسع المحفظة والتمويل الجديد وبين التغير المتوقع في ملكية الشركة المجمعة.

وتستهدف الشركتان إتمام الصفقة في النصف الأول من 2027، رهناً بموافقة مساهمي MidCap والموافقات التنظيمية وشروط الإتمام المعتادة الأخرى. ومن الخطوات التالية التي أعلنتها Ares تقديم بيان تسجيل من النموذج Form N-14 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، يتضمن نشرة توكيلية لمساهمي MidCap ونشرة إصدار لـAres، ثم إرساله إلى مساهمي MidCap. وتبقى موافقة المساهمين والإجراءات التنظيمية ضمن الشروط السابقة للإغلاق، فيما تشكل الفترة المستهدفة موعداً متوقعاً لا تاريخ إتمام مؤكداً. أما النتائج المالية للربع الثالث، فتتوقع Ares إعلانها في 5 نوفمبر، وهو التاريخ المحدد أصلاً لمكالمة MidCap التي ألغيت. وبذلك يظل نشر النتائج مرتقباً في الموعد ذاته وفق بيان Ares، بينما لن تُعقد المكالمة المخصصة لمناقشتها.