Microsoft تسعّر سندات بقيمة 25 مليار دولار وسط طلب قياسي من المستثمرين
الحقائق الرئيسية
أعلنت Microsoft في 29 أكتوبر تسعير إصدار سندات غير مضمونة بقيمة إجمالية تبلغ 25 مليار دولار، في خطوة تعيدها إلى سوق السندات الاستثمارية بالدولار بعد غياب منذ 2017. وقالت الشركة إن حصيلة الإصدار ستُستخدم لأغراض مؤسسية عامة، تشمل تمويل رأس المال العامل والنفقات الرأسمالية وإعادة شراء الأسهم والاستحواذ وسداد ديون قائمة. وبذلك لا تقتصر وجهة الأموال المعلنة على تمويل استثمارات الذكاء الاصطناعي، رغم أن التوسع في البنية التحتية يأتي في سياق إنفاق رأسمالي مرتفع. ومن المقرر إغلاق الإصدار في 4 نوفمبر 2026. ويعكس حجم الصفقة عودة الشركة للاقتراض عبر سندات بالدولار بعد أن جمعت 17 مليار دولار في إصدارها السابق عام 2017.
تراوحت كوبونات الشرائح ذات السعر الثابت بين 4.85% و6.35%، مع امتداد آجال الاستحقاق من نوفمبر 2028 إلى نوفمبر 2066. واجتذبت الصفقة طلبات بلغت ذروتها 115 مليار دولار، أي ما يعادل 4.6 أمثال حجم الإصدار، وفق بيانات نقلتها بلومبرغ عبر «بزنس ستاندرد». كما انخفض هامش سندات 2066 إلى 1.05 نقطة مئوية فوق سندات الخزانة، بعدما تقلص بما يصل إلى 0.3 نقطة مئوية عن التوجيه الأولي. ويشير حجم الطلب وتراجع الهامش إلى إقبال قوي من المستثمرين على سندات الشركة. وتأتي الصفقة في سوق نشطة لتمويل شركات الحوسبة السحابية ومطوري مراكز البيانات.
وقبل إصدار Microsoft، جمعت شركات الحوسبة السحابية العملاقة ومطورو مراكز البيانات أكثر من 313 مليار دولار من مبيعات السندات الاستثمارية عالمياً منذ بداية 2026، أي قرابة ثلاثة أمثال إجمالي ما جمعته خلال 2025. ويضع ذلك إصدار الشركة ضمن موجة اقتراض مرتبطة بالتوسع في البنية التحتية الرقمية، مع دخول شركات التقنية الكبرى إلى سوق الدين بأحجام متزايدة. لكن الشركة لم تحدد تمويل هذا التوسع باعتباره الاستخدام الحصري لحصيلة سنداتها. وقالت المديرة المالية إيمي هود إن الشركة ستلجأ إلى مصادر تمويل إضافية «عندما نرى أن ذلك مجدٍ»، مشيرة إلى الحفاظ على التدفقات النقدية والمرونة المالية. وتمنح هذه السياسة الإدارة مجالاً لاختيار توقيت الاقتراض وفق احتياجات الشركة وظروف السوق.
يأتي الإصدار بينما تتوقع الإدارة أن يبلغ الإنفاق الرأسمالي نحو 170 مليار دولار خلال السنة التقويمية 2026. وعزت الشركة هذا المستوى إلى تأخر تسليمات السعة من أطراف ثالثة، بعد أن تأخرت بعض التسليمات التي كانت متوقعة في الربع الأول. وقالت الإدارة إن جزءاً من السعة المؤجلة انتقل إلى النصف الثاني من السنة المالية، ما سيؤدي إلى تسارع الإنفاق خلال تلك الفترة. وبلغت النفقات الرأسمالية 45.2 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2027، وذهب نحو ثلاثة أرباعها إلى أصول قصيرة العمر، تشمل أساساً وحدات المعالجة المركزية والرسومية. وتوضح هذه الأرقام أن توقيت الإنفاق يتأثر بتوافر السعة والتسليمات، إلى جانب خطط الشركة لتوسيع بنيتها التحتية.
سجلت Microsoft إيرادات بلغت 92.3 مليار دولار في الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2026، بزيادة 19% على أساس سنوي. وبلغت إيرادات Microsoft كلاود 63.9 مليار دولار، مرتفعة 30%، فيما زادت إيرادات أزور 48%. وفي الربع الرابع من السنة المالية 2026، كانت إيرادات Microsoft كلاود قد بلغت 59.3 مليار دولار، بنمو سنوي قدره 27%. وترافقت هذه النتائج مع التزامات أداء تجارية متبقية بقيمة 677 مليار دولار، بزيادة 73%، تتوقع الشركة تسجيل نحو 30% منها إيراداً خلال الاثني عشر شهراً التالية. وقالت الإدارة إن طلب العملاء على أزور ما زال يتجاوز السعة المتاحة.
وتوقعت الشركة أن يتجاوز الإنفاق الرأسمالي 50 مليار دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2027، مع تسارع الإنفاق في النصف الثاني نتيجة انتقال التسليمات المؤجلة. كما توقعت نمواً لإيرادات أزور بين 49% و50% بالعملة الثابتة في الربع الثاني، مع استمرار تجاوز الطلب للسعة المتاحة. ويضع التوقعان توسع السعة والإنفاق في صلب مسار الشركة التشغيلي خلال الأرباع المقبلة، فيما تعكس نتائج الربع الأول نمواً قوياً في أعمال الحوسبة السحابية. ومن المقرر إغلاق إصدار السندات في 4 نوفمبر 2026، بعد إعلان التسعير في 29 أكتوبر. أما استخدام الحصيلة، فسيظل ضمن الأغراض المؤسسية العامة التي أعلنتها الشركة، ومنها النفقات الرأسمالية وإعادة شراء الأسهم والاستحواذ وسداد الديون.