Green Plains تبرم اتفاقاً لنقل ائتمانات 45Z بقيمة تصل إلى 325 مليون دولار
الحقائق الرئيسية
أعلنت Green Plains اتفاقاً لنقل ائتمانات ضريبية لإنتاج الوقود النظيف بموجب البند 45Z، بقيمة لا تقل عن 250 مليون دولار للاعتمادات المتوقع توليدها خلال 2026، وقد يصل إجماليها إلى 325 مليون دولار مع شراء المشترين اعتمادات إضافية. وقالت Business Wire إن الاتفاق ينص على أن «المشترين سيشترون ائتمانات إضافية ليصل الإجمالي إلى 325 مليون دولار». ويحول الاتفاق قيمة الحوافز المرتبطة بإنتاج الوقود إلى ائتمانات قابلة للنقل إلى مشترين، مع بقاء الحد الأدنى المعلن منفصلاً عن الإجمالي الأعلى. وتستند الصفقة إلى اعتمادات مستقبلية مرتبطة بإنتاج الشركة خلال العام، لا إلى حصيلة نقدية مسجلة بالفعل. وتأتي بعد أن أصبحت ائتمانات 45Z عنصراً بارزاً في نتائج Green Plains وتوقعاتها السنوية.
وأظهرت نتائج Green Plains للنصف الأول من 2026 حجم هذا الأثر: سجلت الشركة ائتمانات 45Z صافية من الخصومات بقيمة 134.0 مليون دولار خلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو، منها 68.4 مليون دولار في الربع الثاني. وخفضت هذه الاعتمادات تكلفة البضائع المباعة في المصانع الثمانية المؤهلة، وفق تقرير الشركة ربع السنوي المودع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وبعد احتساب الخصومات والتكاليف الأخرى، أسهمت الاعتمادات بمبلغ 113.9 مليون دولار في EBITDA خلال النصف الأول، وبـ58.7 مليون دولار في الربع الثاني. ويعكس الفرق بين قيمة الاعتمادات المسجلة ومساهمة EBITDA أثر الخصومات والتكاليف التي أخذتها الشركة في الحسبان. وبذلك ترتبط قيمة الاتفاق الجديدة ببرنامج سبق أن ظهر أثره مباشرة في نتائج التشغيل خلال 2026.
وفي الربع الثاني، انتقلت Green Plains من صافي خسارة منسوبة إلى الشركة قدرها 72.2 مليون دولار في الفترة المقابلة من 2025 إلى صافي دخل بلغ 67.1 مليون دولار في 2026. كما ارتفعت EBITDA المعدلة إلى 93.3 مليون دولار، مقارنة بـ16.4 مليون دولار قبل عام. وعزت الشركة جانباً من تحسن النتائج إلى ائتمانات 45Z، فيما قال الرئيس التنفيذي كريس أوسوفسكي إن «الربع الثاني أظهر قدرة منصة Green Plains على تحقيق الأرباح». وأضاف أن التميز التشغيلي وتحسن اقتصاديات الإيثانول والمنصة منخفضة الكربون انعكست على النتائج المالية. وتضع هذه المقارنة مساهمة الاعتمادات ضمن سياق تحسن أوسع في الأداء، من دون أن تجعلها العامل الوحيد وراءه.
وتتوقع Green Plains أن تحقق بين 200 و225 مليون دولار من EBITDA المرتبط بتوليد ائتمانات 45Z خلال السنة المنتهية في 31 ديسمبر 2026، استناداً إلى تقديرات الإنتاج والجالونات المؤهلة ومبيعات الاعتمادات المتوقعة. وكانت الشركة قد أعلنت في نتائج 2025 توقعاً لا يقل عن 188 مليون دولار من الأرباح المعدلة المرتبطة بهذه الاعتمادات في 2026، مع اعتماد النتيجة أساساً على أحجام الإنتاج وعوامل كثافة الكربون في المصانع المؤهلة. ويعكس النطاق الأحدث تقديراً لمساهمة الاعتمادات بعد الخصومات والتكاليف الأخرى، لا قيمة الصفقة الإجمالية وحدها. أما اتفاق نقل الاعتمادات فيحدد حداً أدنى قدره 250 مليون دولار وسقفاً إجمالياً قدره 325 مليوناً عند شراء إضافية. وستشكل نتائج الإنتاج الفعلية ومبيعات الاعتمادات جزءاً من العوامل المرتبطة بتحقق التوقع السنوي.
ولدى الشركة سابقة في تسييل اعتمادات 45Z؛ ففي سبتمبر 2025 أبرمت اتفاقاً مع شركة تابعة لـFreepoint لبيع اعتمادات ناتجة عن إنتاج الإيثانول في ثلاث منشآت بنبراسكا، ووقعت مذكرة شروط لتوسيع البرنامج إلى ثلاث منشآت إضافية. وقدرت Green Plains آنذاك أن الاتفاق ومذكرة الشروط سيولدان معاً ما بين 40 و50 مليون دولار من EBITDA المرتبط باعتمادات 2025، بعد الخصومات والمصروفات التشغيلية المطبقة. وربطت الشركة المتحصلات النهائية بالإنتاج الفعلي وتوقيت تشغيل أنظمة احتجاز الكربون. وقالت إن الاعتمادات في الاتفاق السابق ستُنقل مباشرة، مع تحقق طرف ثالث من الانبعاثات وتأمين ضريبي. ويقدم ذلك سياقاً لآلية استخدام الشركة لمبيعات الاعتمادات، بينما تتعلق الصفقة الجديدة باعتمادات متوقعة في 2026.
وبموجب قواعد مصلحة الضرائب الأمريكية، يستطيع دافعو الضرائب المؤهلون نقل الائتمان كله أو جزء منه إلى طرف ثالث غير مرتبط مقابل نقد. ويُحسب ائتمان 45Z على أساس المبلغ المطبق لكل جالون وعامل الانبعاثات، ما يربط قيمة الحافز بحجم الوقود المنتج وخصائص انبعاثاته. ويشمل البرنامج الوقود النظيف المنتج محلياً والمباع خلال الفترة الممتدة من 1 يناير 2025 إلى 31 ديسمبر 2029. وبالنسبة إلى الوقود المنتج بعد 31 ديسمبر 2025، تشترط القواعد أن تكون المواد الأولية منتجة أو مزروعة حصرياً في الولايات المتحدة أو المكسيك أو كندا. وأغلق سهم Green Plains عند 13.62 دولار في 29 أكتوبر 2026، وفق بيانات EL7، من دون توفر نطاق التداول اليومي لذلك التاريخ. ومن المقرر أن تعلن الشركة نتائج الربع الثالث في 5 نوفمبر، وهو الموعد التالي لمتابعة تقديراتها بشأن توليد ائتمانات 45Z خلال العام.