سهم Alnylam يهبط إلى 174 دولاراً مع تباطؤ نمو الطلب على منتجات TTR
الحقائق الرئيسية
أعلنت Alnylam في 29 أكتوبر نتائج الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر، بالتزامن مع هبوط سهمها من إغلاق 232.40 دولاراً في 28 أكتوبر إلى 174 دولاراً في اليوم التالي. وسجلت الشركة إيرادات إجمالية بلغت 1.458 مليار دولار، بزيادة 17% على أساس سنوي، فيما ارتفعت إيرادات المنتجات الصافية 52% إلى 1.292 مليار دولار. لكن الإدارة قالت إنها غير راضية بعد عن نمو الطلب الأساسي الذي رصدته، مشيرة إلى أن تحويل زيادة التواصل مع الأطباء إلى بدايات علاج يستغرق وقتاً أطول من المتوقع. وفي الوقت نفسه، تتوقع أن تأتي مبيعات منتجات TTR لعام 2026 قرب الحد الأدنى من نطاقها البالغ 4.2 إلى 4.5 مليار دولار. وأبقت الشركة توجيهها لإيرادات المنتجات الصافية عند 4.7 إلى 5.1 مليار دولار، وقالت إنها على المسار لتحقيق توجيهها المالي.
كان نمو إيرادات المنتجات مدفوعاً أساساً بمنتجات TTR، التي بلغت إيراداتها 1.150 مليار دولار، بزيادة 59% عن الربع الثالث من 2025. وارتفعت مبيعات Amvuttra، المنتج الأكبر ضمن هذه الفئة، إلى نحو 1.130 مليار دولار، بنمو 65% سنوياً. وقالت الشركة إن زيادة إيرادات المنتجات جاءت أساساً من نمو Amvuttra بفعل ارتفاع الطلب، ولا سيما بين مرضى اعتلال عضلة القلب المرتبط ببروتين TTR في الولايات المتحدة، إلى جانب نمو عدد متلقي Givlaari. وفي المقابل، تراجعت مبيعات Onpattro إلى 19.6 مليون دولار، بانخفاض 50% عن الفترة المقابلة. وتُظهر هذه الأرقام استمرار توسع المنتج الرئيسي، بينما يتزامن ذلك مع إقرار الإدارة بأن نمو الطلب الأساسي وتحويل التواصل الموسع مع الأطباء إلى بدايات علاج لم يبلغا المستوى الذي ترضاه.
وفي السوق الأميركية، زادت إيرادات منتجات TTR بمقدار 99 مليون دولار مقارنة بالربع الثاني. وعزت الشركة 81 مليون دولار من الزيادة إلى الطلب، و17 مليوناً إلى أثر المخزون، كما استفادت إيرادات الربع من تعديلات إيجابية تقارب 10 ملايين دولار بين السعر الإجمالي والصافي. أما إيرادات TTR الدولية فارتفعت 20 مليون دولار عن الربع السابق، مدفوعة أساساً باستمرار إطلاقات علاج اعتلال عضلة القلب المرتبط بـTTR في اليابان وألمانيا وإيطاليا، إلى جانب توقيت طلبات أسواق الشركاء. ويكشف تفصيل الزيادة الأميركية أن نمو الطلب كان العامل الأكبر، مع مساهمة منفصلة للمخزون والتعديلات السعرية. وعلى صعيد الإيرادات الأخرى، هبطت إيرادات التعاون 80% إلى 71.476 مليون دولار، مقارنة بـ351.742 مليوناً قبل عام، حين سجلت الشركة إيراداً قدره 300 مليون دولار من دفعة مرحلية بموجب تعاونها مع Roche في سبتمبر 2025.
بلغ صافي الدخل المخفف للسهم 15.72 دولاراً وفق المعايير المحاسبية GAAP، و16.26 دولاراً وفق مقياس الشركة غير المتوافق مع GAAP. غير أن صافي الدخل وفق GAAP تضمن منفعة ضريبية قدرها 1.9 مليار دولار، نتجت أساساً من تحرير مخصصات تقييم لأصول ضريبية مؤجلة اتحادية وعلى مستوى الولايات. وفي المقابل، بلغ الدخل التشغيلي غير المتوافق مع GAAP نحو 424.9 مليون دولار، بانخفاض 11% عن الربع الثالث من العام السابق. لذلك تعكس ربحية السهم المعلنة أثراً ضريبياً كبيراً إلى جانب أداء النشاط التشغيلي، الذي سجل تراجعاً سنوياً في دخله التشغيلي المعدل. وبلغ النقد وما يعادله والأوراق المالية القابلة للتداول 3.6 مليار دولار في 30 سبتمبر، مقابل 2.9 مليار دولار في 31 ديسمبر 2025.
وفي مكالمة النتائج، قالت الرئيسة التنفيذية إن الشركة «ليست راضية بعد عن نمو الطلب الأساسي الذي لاحظناه». وربطت الإدارة ذلك باستغراق تحويل التوسع في التواصل مع الأطباء إلى بدايات علاج وقتاً أطول من المتوقع. وعلى مستوى التوجيه، قالت الشركة إنها تتوقع أن تستقر مبيعات TTR لعام 2026 عند الحد الأدنى من نطاق 4.2 إلى 4.5 مليار دولار، مع إبقاء توقع إيرادات المنتجات الصافية الإجمالية بين 4.7 و5.1 مليار دولار. ولم تقدم الشركة توجيه إيرادات المنتجات لعام 2027 خلال الإعلان، وقالت إنها ستعلنه بالتزامن مع نتائج الربع الرابع والسنة الكاملة في منتصف فبراير. كما أشارت إلى أنها ستقدم أرقاماً أولية لإيرادات الربع الرابع والسنة الكاملة في يناير.
وتشمل المواعيد المقبلة عرض نتائج امتداد مفتوح لمدة عامين من تجربة HELIOS-B في جلسات جمعية القلب الأميركية من 6 إلى 9 نوفمبر 2026. كما تخطط الشركة لعرض بيانات المرحلة الأولى من ALN-6400 في الاجتماع السنوي للجمعية الأميركية لأمراض الدم من 12 إلى 15 ديسمبر. وفي فبراير 2027، تعتزم إعلان بيانات المرحلة الثانية من ALN-6400 لدى مرضى توسع الشعيرات النزفي الوراثي، إلى جانب بيانات المرحلة الأولى من ALN-2232، بالتزامن مع مكالمة نتائج الربع الرابع والسنة الكاملة. وتخطط الشركة أيضاً لبدء دراسة محورية مضبوطة بالغفل لعقار brezosiran في 2027، رهناً بالتوافق التنظيمي. وتضع هذه المحطات نتائج التجارب وتوجيهات العام المقبل ضمن أبرز التطورات المقررة بعد إعلان الربع الثالث.