هبوط سهم ASML 5% يضغط على التكنولوجيا الأوروبية وسط تساؤلات عوائد الذكاء الاصطناعي
الحقائق الرئيسية
هبط سهم ASML بنحو 5% في أمستردام يوم الجمعة 30 أكتوبر، ضمن موجة بيع لأسهم التكنولوجيا أثارتها مخاوف المستثمرين بشأن عوائد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. وقالت رويترز إن نتائج Amazon وIntel في الولايات المتحدة أعادت القلق من ارتفاع كلفة بناء البنية التحتية اللازمة لهذه التقنية، ودفعت المستثمرين إلى تقليص تعرضهم لأسهم التكنولوجيا عالمياً. وجاء تراجع الشركة بعد إعلانها نتائج فصلية قوية وتوقعات إيرادات سنوية مرتفعة، ما وضع أداءها التشغيلي في مواجهة أسئلة السوق عن توقيت تحول الطلب إلى أرباح وعوائد قابلة للقياس. وأغلق مؤشر STOXX 600 الأوروبي منخفضاً 0.36% عند 646.75 نقطة، رغم تسجيله أفضل شهر منذ يونيو. وتراجع مؤشر قطاع التكنولوجيا الأوروبي 2.75%، في أسوأ يوم له منذ 7 يوليو.
كانت ASML قد أعلنت في 14 أكتوبر أن مبيعاتها الصافية في الربع الثالث بلغت 11.7 مليار يورو، وصافي دخلها 5.0 مليارات يورو، فيما وصل هامشها الإجمالي إلى 57.5%. وتمثل هذه الأرقام أساساً تشغيلياً قوياً قبل الربع الأخير، لكنها لم تمنع سهم الشركة من الانضمام إلى موجة التراجع التي شملت القطاع. وتتوقع الشركة أن تتراوح مبيعاتها الصافية في الربع الرابع بين 14.2 و15.2 مليار يورو، مع هامش إجمالي يقارب 57%. وعلى مستوى السنة، تستهدف مبيعات صافية بين 44 و45 مليار يورو وهامشاً إجمالياً يقارب 56%. وتُظهر التوقعات استمرار نمو المبيعات بين الربع الثالث والرابع، فيما تركز مخاوف المستثمرين على كلفة الاستثمار والمدة التي يحتاجها لتحقيق عائد.
امتد الضغط إلى شركات تصنيع أشباه الموصلات الأوروبية؛ إذ تراجعت أسهم STMicroelectronics وBESI وInfineon بين 3.3% و4.8%، بحسب تقرير رويترز. وربط التقرير الحركة بنتائج Amazon وIntel، التي أعادت إلى الواجهة مخاوف كلفة إنشاء مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقالت محللة في Capital.com إن «الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي لم يعد كافياً وحده» لإقناع المستثمرين. ويعكس ذلك انتقال التركيز من حجم الطلب المتوقع إلى قدرة الشركات على تحويل الإنفاق إلى عوائد، في وقت تتطلب فيه البنية التحتية استثمارات كبيرة. وقال محلل في MCH Market Insights إن المستثمرين يوازنون بين ضخامة الإنفاق الرأسمالي والمدة اللازمة لتحقيق عائد، مضيفاً: «في الوقت الحالي، لا يملكون إجابة عن ذلك».
وتتجاوز الأسئلة نطاق شركات الرقائق لتشمل جدوى الاستثمار في البنية التحتية الرقمية الأوسع. وذكر تقرير Associated Press أن المستثمرين يتساءلون عما إذا كانت مئات المليارات من الدولارات المستثمرة ستولد أرباحاً وإنتاجية تكفي لتبرير الإنفاق. كما أشار التقرير إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يبطئ توسع مراكز البيانات. وفي مثال على حجم الالتزامات، قال الرئيس التنفيذي لـAmazon آندي جاسي للمستثمرين إنه يتوقع إنفاق 220 مليار دولار خلال 2026، يذهب معظمه إلى بناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي. وسجلت الشركة خسارة في التدفق النقدي الحر قدرها 42.4 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في سبتمبر، فيما هبط سهمها بما يصل إلى 7% في التداولات الممتدة بعد النتائج.
كما أثرت نتائج Intel في المزاج العام للأسواق؛ إذ تراجع سهمها 23% في التداولات بعد الإغلاق عقب تحذيرها بشأن إيرادات الحواسيب الشخصية. وقالت رويترز إن هذا الهبوط عكس موجة بيع أوسع لأسهم التكنولوجيا بعد التحذير من ضعف إيرادات القطاع حتى النصف الأول من العام التالي. وبالنسبة إلى ASML، يتزامن الضغط السوقي مع توقعات طلب قوي على معدات تصنيع الرقائق في السنوات المقبلة. وقالت الشركة إن الزيادة المخططة في القدرة الإنتاجية بنسبة 30% في كل من 2027 و2028 لن تكفي لتغطية الطلب المتوقع، وإنها تدرس توسيع القدرة أكثر. ويضع ذلك توقعات الطلب القوي إلى جانب تحدي زيادة المعروض والإنفاق اللازم لتلبية الطلب.
ويمتد نقاش العملاء بشأن طلبات معدات ASML إلى عامي 2029 و2030، وفقاً لرويترز. لكن الشركة تمهلت في قبول طلبات لهذين العامين إلى حين تقييم جاهزية العملاء وقدرتها هي على تلبية الطلب المستقبلي. ويشير هذا التريث إلى أن اتساع أفق الطلب لا يحسم وحده توقيت الالتزامات الإنتاجية، بينما يظل حجم الإنفاق والعائد المنتظر محور تقييم المستثمرين. وفي الأجل الأقرب، تترقب الأسواق تنفيذ توقعات مبيعات الربع الرابع بين 14.2 و15.2 مليار يورو، بعد مبيعات بلغت 11.7 مليار يورو في الربع الثالث. كما ستتابع ما إذا كانت خطط توسيع الطاقة الإنتاجية قادرة على مواكبة الطلب الذي تتوقعه الشركة في 2027 و2028.