فيدليتي تتيح رهن ما يصل إلى 100% من إيثر صندوقها وتحتفظ بـ 85% من المكافآت
الحقائق الرئيسية
تتيح فيدليتي لصندوقها Fidelity Ethereum Fund، المتداول بالرمز FETH في بورصة Cboe BZX، رهن ما يصل إلى 100% من حيازاته من إيثر في الظروف العادية، مع احتفاظ الصندوق بـ85% من المكافآت ودفع 15% رسوماً مشتركة. وتقول نشرة التسجيل إن هدف الصندوق هو تتبع أداء إيثر «إضافة إلى مبلغ يستند إلى مكافآت الرهن المرتبطة بإيثر». وأصبح تسجيل البرنامج نافذاً في 21 أغسطس 2026، بعد إيداع تعديل النشرة في 19 أغسطس، فيما تعود تفاصيل الترتيبات إلى إفصاح عن اتفاقيات أُبرمت في أغسطس. وبذلك يعود الأساس التنظيمي للميزة إلى ذلك الشهر، لا إلى إعلان جديد في 28 أكتوبر. وتؤكد صفحة فيدليتي الحالية مشاركة FETH في الرهن وتوزيع المكافآت على المستثمرين أربع مرات سنوياً.
وقّع الصندوق في 7 أغسطس اتفاقيتي حفظ مع بنك أنكوريدج الرقمي وبنك بتغو تراست لتقديم خدمات حفظ إيثر الصندوق ودعم الرهن. وبعد نفاذ التسجيل، توقع الراعية بدء أنشطة الرهن «في أقرب وقت عملي». ولا تفرض النشرة حداً أدنى لنسبة الإيثر التي يجب رهنها، كما تمنح الراعية مجالاً لحجز أصول للاستردادات والمصروفات وحماية الصندوق والوفاء باحتياجات السيولة. لذلك فإن سقف 100% يصف ما يمكن رهنه في الظروف العادية، ولا يعني أن كامل الحيازات ستُرهن دائماً. وتحتفظ جهتا الحفظ بالسيطرة الحصرية على المفاتيح الخاصة المرتبطة بالإيثر المرهون.
وبموجب الإفصاح، يحتفظ الصندوق بـ85% من مكافآت الرهن التي يتلقاها، بينما تُدفع نسبة 15% كرسوم يتقاسمها الراعي وأمناء الحفظ ومشغلو العقد. وتعتزم فيدليتي، في الظروف العادية، إجراء توزيعات نقدية ربع سنوية استناداً إلى مكافآت برنامج الرهن بعد مصروفات الصندوق. وتحدد الراعية تواريخ تسجيل المساهمين المستحقين والدفع وفق قواعد البورصة. وتتراكم المكافآت بإيثر حتى تاريخ التسجيل، ثم تبيع الراعية إيثر متاحاً للتوزيع لتحويل صافي المبلغ إلى دولارات؛ ويسمح إفصاح 8-K ببيع مكافآت الرهن و/أو جزء من إيثر الصندوق. وتفرض فيدليتي أيضاً رسم راعٍ سنوياً قدره 0.25% من حيازات الإيثر، منفصلاً عن رسوم الرهن المقتطعة من المكافآت.
ولا تضمن النشرة إجراء التوزيعات، وتقول إن الراعية تستطيع تعديلها أو تعليقها أو إنهاءها في أي وقت. ويتوقف مقدار المدفوعات وتوقيتها على عوائد الشبكة وأداء المدققين وقواعد البروتوكول والرسوم والمصروفات وظروف السوق. كما تتوقع النشرة أن تضيف مبالغ الرهن إلى أداء مؤشر إيثر قبل احتساب مصروفات الصندوق والتزاماته، ولا تعرض ذلك بوصفه عائداً صافياً مضموناً للمساهمين. وتوضح إرشادات إيثيريوم أن العائد يتأثر بإجمالي الإيثر المرهون، وقد يحصل المدققون على رسوم معاملات ومكافآت من قيمة الاستخراج القصوى عند اقتراح الكتل. وتقول صفحة فيدليتي إن المكافآت توزع في أربع دفعات سنوية بعد خصم رسوم الرهن، مع تحذيرها من تفاوت المكافآت ومخاطر الخفض وتعذر الوصول إلى الإيثر المرهون مؤقتاً.
ويظل الإيثر المرهون معرضاً لخسائر إذا خالف المدققون قواعد الشبكة وتعرضوا لعقوبات الخفض، وفق تحذير النشرة. ولا تضمن فيدليتي استرداد الأصول المتأثرة أو قيمتها، وقد لا تتوافر لدى أمناء الحفظ أصول أو تغطية تأمينية كافية لتعويض الخسارة. وذكر موظفو قسم تمويل الشركات في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية أن مكافآت المدققين قد تشمل عملات مشفرة منشأة حديثاً وحصة من رسوم المعاملات، وأن الأصول المرهونة قد تكون مقيدة ولا يمكن نقلها لفترة وفق قواعد البروتوكول. ويستغرق الخروج من المدقق وإتمام سحب الإيثر نحو يوم في الحد التقريبي الأدنى، وقد يمتد إلى أسابيع أو أشهر عند ارتفاع الطلب أو تراكم طوابير الخروج. أما تفعيل مدقق منزلي جديد فيتطلب إيداع 32 إيثر على الأقل، ويمر بطابور يتغير طوله مع الطلب؛ وهي آلية منفصلة عن طابور الخروج الخاص بسحب أصول الصندوق.
وفي السوق، أغلق إيثر مقابل الدولار عند 2364.4 في 28 أكتوبر، مقارنة بـ2473.76 في 21 أكتوبر، وفق بيانات EL7. كما أغلق سهم FETH عند 24.82 دولاراً في 21 أكتوبر، ثم عند 23.37 دولاراً في 27 أكتوبر، بحسب بيانات Investing.com. وتعرض هذه الأسعار حركة الأصل والسهم خلال الفترات المذكورة، بينما تُحسب توزيعات الصندوق وفق المكافآت والرسوم والمصروفات وقرارات الراعية. ولا يقدم الإفصاح موعداً محدداً لأول توزيع نقدي أو مبلغاً متوقعاً له. وكانت الراعية قد قالت في أغسطس إنها تتوقع بدء نشاط الرهن بعد نفاذ التسجيل في أقرب وقت عملي، فيما تؤكد صفحة فيدليتي الحالية أن الصندوق يشارك في الرهن وأن المكافآت توزع أربع مرات سنوياً.