فونوفيا تخفض نمو الإيجارات إلى 3.8% وتدفقها النقدي دون مستوى 2025
الحقائق الرئيسية
خفضت فونوفيا في 28 أكتوبر توقعها لنمو الإيجارات العضوي خلال 2026 إلى نحو 3.8%، من نحو 4%، كما عدّلت توقع التدفق النقدي التشغيلي الحر قبل تغيرات رأس المال العامل ليصبح أقل باعتدال من مستوى 2025، بعدما كان عند مستوى العام السابق. وقالت الشركة إن المراجعة تستند إلى أرقام مالية أولية للأشهر التسعة الأولى من 2026، ما زالت خاضعة للمراجعة، وإلى التطورات المتوقعة في الربع الرابع. ويضع التعديل نمو الإيجارات والتدفق النقدي دون المسار الذي رسمته الشركة سابقاً، مع بقاء بعض مؤشرات الأرباح ضمن نطاقاتها السنوية. وأوضحت فونوفيا أن التوقعات تتعلق بالسنة المالية 2026، في حين أن بيانات التسعة أشهر التي استندت إليها أولية. ويترقب المستثمرون البيان المرحلي المقرر صدوره في نوفمبر للاطلاع على الأرقام التفصيلية التي تسبق إقفال العام.
وعزت فونوفيا ضعف نمو الإيجارات العضوي المتوقع إلى انخفاض أحجام الاستثمار، ولا سيما المشروعات التي تطورها للاحتفاظ بها ضمن محفظتها، إضافة إلى زيادات إيجارية من مؤشرات الإيجارات المحلية في ألمانيا جاءت أضعف قليلاً من المتوقع. ويعني ذلك أن التعديل لا يرتبط فقط بتطور الإيجارات القائمة، بل أيضاً بوتيرة إضافة مشروعات جديدة إلى محفظة الشركة. وفي المقابل، قالت الشركة إن الأرباح المعدلة قبل الضرائب والفوائد المتوقعة لعام 2026 تتراوح بين 1.9 مليار و2.0 مليار يورو، قرب الحد الأدنى من النطاق. أما الأرباح المعدلة للمساهمين، فتوقعت أن تبلغ بين 1.4 مليار و1.5 مليار يورو، في النصف الأعلى من نطاقها. وتبرز هذه التقديرات تبايناً بين ضعف نسبي في بعض مؤشرات التشغيل وبين توقع أرباح المساهمين المعدلة ضمن الجزء الأعلى من مستهدفها.
وفي النشاط المرتبط بالبيع والتطوير، قالت فونوفيا إن قطاعي المبيعات المتكررة والتطوير يحققان أداءً أدنى بكثير من التوقعات الأصلية، بسبب ارتفاع تكاليف التمويل على المشترين المحتملين. وخفضت الشركة هدف الاستثمارات لعام 2028 إلى نحو 1.7 مليار يورو من نحو 2 مليار يورو، مشيرة إلى سياسة أكثر تقييداً لتخصيص رأس المال، وبخاصة انخفاض أحجام المشروعات المنقولة من التطوير إلى الاحتفاظ. ويظهر هذا القرار امتداد مراجعة الخطط إلى ما بعد العام الحالي، مع تقليص الإنفاق الاستثماري المستهدف في 2028. وكانت تكاليف التمويل المرتفعة قد ضغطت على قدرة المشترين المحتملين في القطاعات التي تعتمد على إتمام الصفقات، وفق بيان الشركة. ولم تنسب فونوفيا تعديل توقع التدفق النقدي إلى قطاع بعينه، لكنها أوردت ضعف أداء المبيعات والتطوير ضمن تحديثها لأوضاع الأعمال.
وبالنسبة إلى التوقعات الأولية لعام 2027، تستهدف فونوفيا نمواً عضوياً للإيجارات بنحو 4%، وإيرادات إيجارية بين 3.55 مليار و3.65 مليار يورو. وتتوقع الشركة أن يكون EBITDA المعدل أعلى قليلاً من مستوى 2026، مع احتمال تحسن إضافي يتوقف على توقيت عمليات التخارج. أما هدف نمو الإيجارات لعام 2028، فقد خفضته إلى نحو 4.5% من نحو 5%. وتمثل هذه الأرقام مساراً أولياً للعامين التاليين، بالتوازي مع تقليص هدف الاستثمار في 2028. وبذلك تجمع خطة الشركة بين نمو إيجاري مستهدف لعام 2027 أعلى قليلاً من توقع 2026 المعدل، وتوقع إيرادات إيجارية محدد النطاق، ونمو أبطأ للإيجارات في هدف 2028 مقارنة بالهدف السابق.
وجاء تحديث فونوفيا بعد خفض Morgan Stanley تصنيف السهم في 20 أكتوبر إلى «أقل من وزن السوق» من «متساوي الوزن»، وتقليص السعر المستهدف إلى 14 يورو من 25 يورو. وكانت أسهم فونوفيا عند 16.57 يورو في 19 أكتوبر، وفقاً لما أوردته إنفستينغ دوت كوم. وعزا البنك خفضه إلى ارتفاع أسعار الفائدة واستمرار المخاطر المرتبطة ببرلين. وسبق القرار تقدم في محادثات الائتلاف بين الأحزاب الثلاثة المنتمية إلى تيار الوسط واليسار في المدينة، والتي اتفقت من حيث المبدأ على نزع ملكية محافظ سكنية خاصة كبيرة. والخطط المطروحة بشأن نزع الملكية لم تصبح نافذة، لكنها أضافت عاملاً سياسياً إلى المخاطر التي أشار إليها البنك قبل إعلان فونوفيا تعديل توقعاتها.
وعلى صعيد التداول، سجل سهم فونوفيا المدرج في الولايات المتحدة، VONOY، إغلاقاً عند 9.10 دولار في 28 أكتوبر، بحسب بيانات EL7. ولا تتضمن البيانات المتاحة سعراً موثقاً لسهم Morgan Stanley في اليوم نفسه. ومن المقرر أن تنشر فونوفيا في 4 نوفمبر بيانها المرحلي للأشهر التسعة الأولى من 2026، وهو التقرير الذي يتيح متابعة الأرقام الأولية التي استندت إليها مراجعة التوقعات. وحددت الشركة أيضاً موعد نشر البيان المرحلي الكامل للربع الثالث في التاريخ نفسه. وستكون النتائج المنشورة خاضعة للمراجعة مقارنة بالأساس الأولي الذي أعلنت عنه الشركة في 28 أكتوبر.