صفقة تمويل Anthropic البالغة 63 مليار دولار تضع Broadcom أمام دعم محتمل بنحو 43 ملياراً
الحقائق الرئيسية
أعلنت Bank of America وBlackstone وCiti وMorgan Stanley في 26 أكتوبر 2026 صفقة تمويل بقيمة 63 مليار دولار لتوفير قدرة حوسبة للذكاء الاصطناعي لشركة Anthropic باستخدام تقنية Broadcom. وتكشف الصفقة عن دور متنامٍ للمؤسسات المالية في تمويل البنية التحتية التي تحتاجها شركات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب دور موردي الرقائق. وبموجب الهيكل المعلن، يشتري كيان ذو غرض خاص مسرّعات الذكاء الاصطناعي XPU وحلول الشبكات من Broadcom. ثم يؤجر الكيان المعدات إلى Anthropic، التي تستخدمها لتوسيع قدرة الحوسبة لديها. وقالت Broadcom إن التسليمات المتوقعة تبدأ في السنة التقويمية 2027.
تتوزع مصادر التمويل بين شريحتين، مع اختلاف الجهات التي ترتب كل منهما أو تلتزم بها. وتتولى Bank of America وCiti وMorgan Stanley ترتيب شريحة الامتياز الأول. أما Blackstone فهي الجهة الوحيدة التي توفر الجزء الملتزم به من تمويل الامتياز الثاني، بحسب الإعلان المشترك. وقدرت Reuters، نقلاً عن مصدرين مطلعين، قروض الامتياز الأول بنحو 43.5 مليار دولار. وتمثل هذه الشريحة 69% من إجمالي التمويل البالغ 63 مليار دولار، وفقاً للمصدرين.
يتجاوز دور Broadcom بيع المعدات في هذه الصفقة، إذ تقدم للكيان دعماً للقيمة المتبقية يعادل قيمة شريحة الامتياز الأول. ويوضح إفصاح الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية أن هذا الدعم التزام احتمالي ترى الشركة أن احتمال تحققه منخفض. ويرتفع إجمالي الدعم مع تسليم رفوف الذكاء الاصطناعي ونشرها، بينما ينخفض مع سداد العميل التزاماته الإيجارية. وبذلك لا تساوي قيمة الدعم قيمة التمويل الإجمالية البالغة 63 مليار دولار. ويبلغ الحد الأقصى المحتمل غير المخصوم لمسؤولية Broadcom نحو 43 مليار دولار عند نشر الرفوف.
وحدد الإفصاح آلية احتساب المسؤولية في حال تعثر العميل وبيع الأصول. وتشمل سبل الحد من تعرض Broadcom، بحسب شروط الإفصاح، تحمل عقد الإيجار أو إعادة بيع الرفوف للبائع بسعر ثابت ضمن شروط معينة، أو ترتيب بيعها. وفي الحالة المرتبطة ببيع الأصول، تُحسب المسؤولية المحتملة على أساس الفرق بين 72.5% من المبالغ المستحقة على عقد الإيجار وقيمة الرفوف عند بيعها. ويضع هذا الحساب قيمة المعدات المستردة في صلب تقدير الالتزام، إلى جانب الإيجارات المتبقية. وتبقى قيمة الدعم الفعلية مرتبطة بما يحدث للأصول وبمدفوعات العميل، وفقاً للإفصاح.
وتأتي الصفقة الجديدة بعد اتفاق سابق لتمويل توسعة قدرة Anthropic الحاسوبية بقيمة 35 مليار دولار، وافقت عليه Apollo وBlackstone مع Broadcom. وبلغ دعم Broadcom في ذلك الاتفاق السابق ما يصل إلى 29 مليار دولار، وفقاً لما أوردته Reuters استناداً إلى إفصاح الشركة. وقالت Reuters إن Moody's حذرت من أن المخاطر قد ترتفع إذا أُبرمت معاملات متعددة خلال فترة قصيرة لتلبية احتياجات مختبرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة الكبيرة للتمويل. وتضع المقارنة بين الاتفاقين حجم التمويل الجديد في سياق توسع ترتيبات تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كما تبرز تكرار دعم Broadcom للقيمة المتبقية ضمن هذه الترتيبات.
على صعيد السهم، أغلقت أسهم Broadcom عند 351.81 دولار في 28 أكتوبر، ثم عند 344.94 دولار في 29 أكتوبر 2026. وفي جلسة 27 أكتوبر، ارتفع السهم 4% بعد إعلان الصفقة، بحسب Associated Press. وصعد مؤشر S&P 500 بنسبة 0.6% ومؤشر Nasdaq المركب بنسبة 1.2% في الجلسة نفسها. وتوضح هذه التحركات أن أداء السهم في الجلسات المحيطة بالإعلان لم يكن اتجاهاً واحداً. ولا تثبت بيانات الإغلاق المتاحة أن انخفاض 29 أكتوبر كان بسبب صفقة التمويل.
وتترقب السوق تسليم المعدات ضمن اتفاق القدرة الحاسوبية، مع بداية متوقعة في 2027 بحسب الإعلان المشترك. وكانت Anthropic قد قالت إن اتفاقاً موسعاً مع Google وBroadcom سيوفر لها عدة غيغاواطات من سعة وحدات TPU من الجيل التالي، مع توقع دخولها الخدمة بدءاً من 2027. وفي سياق الطلب على هذه القدرة، قالت الشركة إن إيراداتها السنوية وفق معدل التشغيل تجاوزت 30 مليار دولار في 2026، مقارنة بنحو 9 مليارات دولار في نهاية 2025. وعلى جانب Broadcom، بلغ توجيه الشركة لإيرادات الربع الرابع من سنتها المالية 2026 نحو 34.8 مليار دولار، بزيادة 93% عن الفترة المقابلة من العام السابق. وتبقى بداية التسليمات المتوقعة في السنة التقويمية 2027 المحطة الزمنية المعلنة للصفقة.