الفيدرالي يثبت الفائدة عند 3.75% إلى 4% وتصويت منقسم ونتائج سحابية متباينة

الحقائق الرئيسية

أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف لسعر الفائدة عند 3.75% إلى 4% في قراره الصادر في 28 أكتوبر 2026، وصوّتت لجنة السوق المفتوحة بأغلبية 10 أصوات مقابل صوتين. وجاء التثبيت بينما يقيّم المسؤولون استمرار التضخم المرتفع إلى جانب نشاط اقتصادي يتوسع بوتيرة قوية، في وقت تركز فيه الأسواق على بيانات النمو والأسعار المقررة في اليوم التالي. وقال بيان اللجنة إن تراكم مزيد من المعلومات سيساعدها على تحديد موقف السياسة المناسب لضمان عودة التضخم في الوقت المناسب إلى هدف 2%. وأظهرت نتيجة التصويت تبايناً داخل اللجنة بشأن الخطوة التالية، إذ فضّلت ليزا كوك وبيث هاماك رفع النطاق المستهدف بمقدار ربع نقطة مئوية. ويضع ذلك قرار الإبقاء على الفائدة في سياق نقاش مفتوح حول مخاطر التضخم، لا إجماعاً على أن الضغوط السعرية تراجعت.

وجاء في البيان أن النشاط الاقتصادي يتوسع بقوة، بينما لا يزال التضخم مرتفعاً، وهي موازنة أشار إليها تشارلي وايز، رئيس الأبحاث العالمية في TransUnion، بوصفها استمراراً للموازنة بين مخاوف التضخم واقتصاد وسوق عمل ظلا قادرين على الصمود نسبياً. وتكتسب قراءة التضخم المقبلة أهمية خاصة لأن بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر سبتمبر، وهي مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي، كانت مقررة في اليوم التالي للقرار. وكان توقع السوق لتغير مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي 0.3% على أساس شهري في سبتمبر، بعد قراءة سابقة بلغت 0.2% في أغسطس. أما تقدير السوق لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث فبلغ 3.2% على أساس سنوي، مقارنة بقراءة سابقة عند 2.2%. وهذه أرقام متوقعة قبل نشر البيانات، وليست نتائج فعلية للربع الثالث أو لشهر سبتمبر.

وفي نتائج شركات التكنولوجيا، أعلنت Microsoft إيرادات بلغت 92.3 مليار دولار في الربع الأول من سنتها المالية 2027، بزيادة 19% على أساس سنوي، وربحية مخففة للسهم وفق GAAP بلغت 4.92 دولار. وبلغت إيرادات Microsoft Cloud إجمالاً 63.9 مليار دولار، بنمو سنوي قدره 30%، بينما ارتفعت إيرادات Azure بنسبة 48%. وسجلت Azure إيرادات فصلية قدرها 33.17 مليار دولار، متجاوزة تقدير Visible Alpha البالغ 32.84 مليار دولار؛ وكانت إيراداتها في الربع السابق 29.4 مليار دولار. وبعد إعلان النتائج، ارتفعت أسهم Microsoft نحو 6% في التداولات الممتدة، في استجابة لأداء السحابة الذي فاق التقديرات. وأغلق السهم عند 527.35999 دولار في 28 أكتوبر، بحسب بيانات EL7.

أما Alphabet، فحققت Google Cloud إيرادات قدرها 30.71 مليار دولار في الربع الثالث، متجاوزة متوسط تقديرات المحللين البالغ 29.57 مليار دولار، الذي كان يشير إلى نمو سنوي قدره 95.1%. وقال الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي إن نمو إيرادات Cloud استند إلى «طلب هائل على بنيتنا التحتية للذكاء الاصطناعي وحلولنا»، مضيفاً أن الطلب على أنظمة TPU قوي بين طيف واسع من العملاء. وفي المقابل، بلغت إيرادات Google Search & other نحو 63.35 مليار دولار، دون تقدير Newsquawk البالغ 64.85 مليار دولار، كما سجلت إعلانات YouTube نحو 11.21 مليار دولار مقابل تقدير 11.43 مليار دولار. وعلى أساس سنوي، ارتفعت إيرادات البحث من 56.567 مليار دولار إلى 63.350 مليار دولار، وزادت إيرادات إعلانات YouTube من 10.261 مليار دولار إلى 11.207 مليار دولار. وارتفعت إيرادات Google Services بنسبة 11% إلى 96.3 مليار دولار، مع نمو البحث 12%؛ وقالت الشركة إن معدل نمو استعلامات البحث السنوي كان الأعلى خلال خمس سنوات.

لم يبدد تفوق Google Cloud قلق المستثمرين بشأن أرباح Alphabet والنقد. فقد بلغ صافي الدخل المتاح للمساهمين العاديين 26.170 مليار دولار في الربع الثالث، مقارنة بـ34.979 مليار دولار في الفترة نفسها من 2025، وهبطت ربحية السهم المخففة إلى 2.12 دولار من 2.87 دولار. وجاءت ربحية السهم دون إجماع المحللين البالغ 3.02 دولار، رغم نمو الإيرادات 25% إلى 127.6 مليار دولار، متجاوزة تقدير 127.22 مليار دولار بفارق طفيف. كما سجلت الشركة تدفقاً نقدياً حراً سلبياً بلغ 9.07 مليار دولار، مقارنة بتقدير محللين لاستنزاف قدره 36 مليون دولار؛ وعزت Reuters ذلك إلى الإنفاق على توسيع سعة أعمال السحابة. وتراجع سهم Alphabet بنسبة 6.5% خلال تداولات الأربعاء، وهبط بأكثر من 6% في التداولات الممتدة بعد النتائج، بينما أغلق عند 324.86 دولار في 28 أكتوبر وفق بيانات EL7.

ويأتي تركيز المستثمرين على عائد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بعد أداء متباين للسهمين منذ نتائج الربع السابق. فقد تراجعت أسهم Alphabet نحو 5% منذ نتائجها في 22 يوليو، بينما ارتفعت أسهم Microsoft 36% منذ تقريرها الصادر في 29 يوليو، الذي أظهر أن نمو Microsoft Cloud سجل أسرع وتيرة له في أربع سنوات. وعلى مستوى الإنفاق الأوسع، توقعت Reuters أن تنفق Alphabet وMicrosoft وAmazon وMeta مجتمعة أكثر من 700 مليار دولار خلال 2026 على توسيع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وتأمين الرقائق والطاقة اللازمة. وتضع هذه الاستثمارات أداء وحدات السحابة وتدفقاتها النقدية في صلب تقييم السوق لنتائج شركات التكنولوجيا الكبرى. وعقب قرار الفيدرالي، ارتفع مؤشرا Nasdaq وS&P 500 بنسبة 0.2% بعد بدء المؤتمر الصحفي، وتراجع مؤشر الدولار 0.2%. وفي سوق الخزانة، انخفض عائد السندات لأجل عامين 3.8 نقطة أساس، بينما ارتفع عائد السندات لأجل عشر سنوات 5 نقاط أساس.

وكان مقرراً نشر تقدير الناتج المحلي الإجمالي المتقدم للربع الثالث وبيانات الدخل والإنفاق الشخصي لشهر سبتمبر في 29 أكتوبر عند 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وتتضمن بيانات الدخل والإنفاق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، بما فيه المؤشر الأساسي الذي تتابعه اللجنة في تقييم التضخم. وتجمع الأجندة بين قراءة النمو الفعلية المنتظرة ومؤشر الأسعار، بعد قرار أبقى الفائدة من دون تغيير وأظهر تفضيل عضوين لرفعها. وكان تقدير السوق للنمو السنوي في الربع الثالث 3.2%، فيما بلغ توقع الزيادة الشهرية للمؤشر الأساسي 0.3% لشهر سبتمبر. وتبقى تلك الأرقام توقعات سابقة للإصدار، فيما كان موعد النشر المحدد هو المحطة التالية للمستثمرين بعد القرار.