سهم Cerebras يهبط 4% بعد تقرير Culper عن عمر رقائقه وآلية تشغيلها
الحقائق الرئيسية
هبط سهم Cerebras Systems بنسبة 4% يوم الأربعاء، بعدما أفصحت Culper Research عن مركز بيع على المكشوف ونشرت تقريراً ينتقد متانة معالجات الشركة وتقنيتها، بحسب تغطية Investing.com المنشورة في 28 أكتوبر. ويركز التقرير على العمر التشغيلي للرقائق الكبيرة لدى Cerebras في الميدان، وعلى الطريقة التي تقول Culper إن الشركة تستخدمها لإبقاء الرقائق دافئة. ونقلت التغطية عن التقرير تقديراً بأن العمر التشغيلي للرقائق يتراوح بين 1.5 و2.5 سنة. ويعني ذلك أن محور الانتقاد لا يقتصر على مركز Culper المالي، بل يمتد إلى ادعاءات تقنية تتصل بمتانة المنتج وطريقة تشغيله. ولم تكن Cerebras قد أصدرت رداً علنياً على اتهامات التقرير وقت نشر التغطية.
شككت Culper في رواية الرئيس التنفيذي أندرو فيلدمان بشأن تطوير مادة موصل جديدة لمعالجة التمدد الحراري، وقالت إن الشركة تستخدم مادة PariPoser التي طُورت في الثمانينيات وتبيعها Paricon Technologies. وهذه الرواية وردت ضمن أطروحة البائع على المكشوف، ولا تثبتها التغطية بصورة مستقلة. كما زعم التقرير أن Cerebras تبرمج رقائقها لتنفيذ عمليات وهمية مستمرة كي لا تبرد. واستندت Culper في هذا الادعاء إلى حديث منسوب لمهندس حلول في الشركة خلال فعالية Café Compute في برلين في يونيو 2026. وبذلك جمع التقرير بين التشكيك في مادة التوصيل المستخدمة وبين مزاعم عن إبقاء الرقائق في حالة تشغيل مستمرة.
وقالت Culper إن تحليلها العكسي لبرمجيات Cerebras كشف حقلاً يحمل اسم «رموز وهمية»، وذكرت التغطية أن الشركة اعتبرت هذا الحقل مختلفاً عن رموز الحشو القياسية. ويشكل هذا التفصيل جزءاً من استدلال التقرير على ادعائه بأن الرقائق تنفذ عمليات لا تخدم معالجة فعلية، وفق ما نقلته Investing.com. وتبقى هذه المزاعم منسوبة إلى Culper، التي كشفت عن مركز بيع على المكشوف، ولم تكن الشركة قد قدمت رداً علنياً عليها حين نُشرت التغطية. وفي المقابل، تسجل بيانات EL7 أن سهم CBRS أغلق عند 119.31 دولار في 27 أكتوبر. ولا تثبت المصادر المفتوحة أن تقرير Culper صدر بعد ذلك الإغلاق، كما أن نسبة الهبوط الواردة في تغطية الأربعاء لا تثبت أن التقرير وحده تسبب في حركة السهم.
تأتي الاتهامات بينما كانت Cerebras قد أعلنت في نتائج الربع الثاني إيرادات إجمالية وفق GAAP بلغت 180.1 مليون دولار، بزيادة 74% على أساس سنوي. وبلغت إيرادات السحابة والخدمات الأخرى وفق GAAP 126.0 مليون دولار، بزيادة 281% عن الفترة نفسها من العام السابق. وفي الإفصاح نفسه، سجل الهامش الإجمالي وفق GAAP 14%، مقابل هامش إجمالي أساسي غير GAAP بلغ 41%؛ وقالت الشركة إن المقاييس الأساسية تستبعد بنوداً منها تعويضات الأسهم وبعض تكاليف وإيرادات مراكز البيانات. وأفصحت الشركة أيضاً عن أن عميلاً واحداً مثّل 34% من الإيرادات في الربع الثاني، مقارنة بـ70% في الفترة نفسها من 2025، فيما شكّل عميلان 76% من الذمم المدينة في 30 يونيو. وقال الرئيس التنفيذي أندرو فيلدمان عند إعلان النتائج إن الإيرادات الأساسية تجاوزت الضعف إلى 210 ملايين دولار، وإن نشاط السحابة اقترب من أربعة أمثال مستواه قبل عام.
وتعهدت OpenAI، وفق إفصاح Cerebras لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية، بشراء قدرة حوسبة للاستدلال تبلغ 750 ميغاواط وخدمات مرتبطة بها على مدى عدة سنوات. كما قالت Cerebras إن التزامات الأداء المتبقية بلغت 25.4 مليار دولار في 30 يونيو 2026. وفي 27 أكتوبر أعلنت الشركة وOracle خططاً لإتاحة استدلال Cerebras السريع عبر Oracle Cloud Infrastructure. وكانت الشركة قد أتمت اكتتابها العام في مايو 2026 بسعر 185 دولاراً للسهم، وبدأ تداول السهم في ناسداك يوم 14 مايو؛ وبلغت العائدات الإجمالية للاكتتاب نحو 6.38 مليار دولار قبل التكاليف. وحددت Cerebras موعد إعلان نتائج الربع الثالث بعد إغلاق السوق يوم الخميس 12 نوفمبر 2026، على أن تعقد مكالمة النتائج في الخامسة مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في اليوم نفسه؛ وكانت توقعاتها المنشورة للربع تتضمن إيرادات أساسية بين 214 و216 مليون دولار وهامش تشغيل أساسي بين سالب 25% وسالب 23%، وللسنة المالية إيرادات أساسية بين 880 و890 مليون دولار.