صفقة H&R REIT البالغة 6.7 مليارات دولار كندي تواجه تصويتاً حاسماً في نوفمبر
الحقائق الرئيسية
تتجه صفقة بيع أصول H&R REIT، التي قدّرت قيمتها الإجمالية بنحو 6.7 مليارات دولار كندي، إلى تصويت حملة الوحدات في 13 نوفمبر 2026، في محطة تسبق طلب الموافقة القضائية النهائية. وكان الصندوق قد أعلن في 11 أغسطس اتفاقاً تشتري بموجبه GO Residential واتحاد مشترين جميع أصوله. وقدّر H&R قيمة حقوق الملكية بنحو 3.4 مليارات دولار كندي، فيما تشمل القيمة الإجمالية افتراض بعض الديون. ولا تتوافر في الوقائع الموثقة هنا تفاصيل مستقلة تؤكد توصية ISS المنسوبة إليها في المسودة الأولى، لذلك لا يمكن عرضها كحقيقة مؤكدة. ويأتي التصويت في وقت سبق أن أبدى فيه مساهم آخر اعتراضاً على الصفقة، بينما يظل إقرارها مرتبطاً بموافقات حملة الوحدات والمحكمة والجهات التنظيمية.
وبحسب H&R، يتكون المقابل من مزيج نقدي ووحدات في GO، وقدّر الصندوق أن قيمته تعادل علاوة تقارب 14.5% على سعر وحداته غير المتأثر في 10 يونيو 2026، وهو آخر يوم تداول قبل ظهور تكهنات بشأن الصفقة. كما أفاد الصندوق بأن مستشاره National Bank of Canada Capital Markets قيّم وحدات GO بين 14.79 و17.19 دولاراً أمريكياً للوحدة، مشيراً إلى أنها كانت تتداول بخصم عن نطاق التقييم. وتكتسب هذه المكونات أهمية لأن جزءاً من المقابل مرتبط بوحدات GO، فتتحدد قيمته وفق سعر تلك الوحدات، لا بمبلغ نقدي ثابت بالكامل. وفي المقابل، قال H&R إن شركتي CIBC World Markets وNational Bank of Canada Capital Markets أصدرتا رأيين يفيدان بعدالة المقابل من الناحية المالية لحملة الوحدات المعنيين، مع خضوع الرأيين لافتراضاتهما وقيودهما. كما توقع الصندوق أن ترفع الصفقة FFO وAFFO لكل وحدة، وأن يمتلك حملة وحدات H&R نحو 68% من الشركة التشغيلية التابعة لـGO بعد إتمامها.
وتوزع الخطة أصول الصندوق على أكثر من مشترٍ، بدلاً من نقلها كلها إلى GO Residential. فبحسب إعلان H&R، ستستحوذ GO على 23 عقاراً سكنياً من محفظة Lantower موزعة على ثلاث ولايات في منطقة صن بيلت الأمريكية، إضافة إلى حصص وأصول عقارية أخرى. وستشتري Blackstone نقداً بعض العقارات الصناعية الكندية، بينما يستحوذ Crestpoint وPSP Investments على بعض الأصول الصناعية الكندية الأخرى. أما الأصول غير الأساسية المتبقية، فتتولاها CRAL. ويشمل ترتيب الصفقة أيضاً سندات H&R غير المضمونة من سلسلتي S وT بقيمة أصلية إجمالية تبلغ 550 مليون دولار كندي، إلى جانب ديون على مستوى العقارات تقارب 1.1 مليار دولار أمريكي. ويعكس هذا التوزيع بنية معاملة تشمل أصولاً ومشترين والتزامات متنوعة، مع قيمة إجمالية معلنة تختلف عن قيمة حقوق الملكية.
وقال الأمناء المستقلون في مجلس H&R إنهم أوصوا بالإجماع بالتصويت لصالح الصفقة بعد مراجعة استراتيجية متعددة السنوات شملت خيارات أخرى متاحة للصندوق. ووصف H&R الاتفاق بأنه خلاصة تلك العملية، فيما أشار إلى أن حملة وحداته سيحصلون على حصة تقارب 68% في الشركة التشغيلية التابعة لـGO عند الإتمام. ويحتاج الإقرار إلى موافقة ثلثي الأصوات المدلى بها، إضافة إلى أغلبية بسيطة من أصوات حملة الوحدات باستثناء CRAL والأطراف المشتركة معها، وفق صفحة الصفقة لدى H&R. وتورد مواد الإعلان الرسمي أيضاً مساراً لموافقتين منفصلتين بعتبة 66⅔% في تصويتات محددة تشمل فئات ووحدات مختلفة. وإلى جانب تصويت H&R، تتطلب الصفقة موافقة حملة وحدات GO على إصدار وحدات جديدة، وموافقة محكمة King's Bench في ألبرتا، والتصاريح بموجب قانون المنافسة الكندي وشروط الإتمام المعتادة.
حدد H&R اجتماع حملة الوحدات الخاص في 13 نوفمبر 2026، عند الساعة 10:30 صباحاً بتوقيت تورونتو، وقال إن الوكالات يجب أن تصل قبل 11 نوفمبر عند الساعة 10:30 صباحاً بالتوقيت نفسه. وبعد تصويت الحملة، من المقرر عقد جلسة المحكمة بشأن الأمر النهائي في 17 نوفمبر، وفق مسار الصفقة الوارد في زوايا التغطية. وقال الصندوق إن إتمام المعاملة متوقع في الربع الرابع من 2026، رهناً بموافقات حملة الوحدات والمحكمة والجهات التنظيمية. ويعني ذلك أن نتيجة التصويت ومتطلبات الموافقة القضائية والتنظيمية تسبق الموعد المتوقع للإغلاق. ولم تُذكر في الوقائع المتاحة حركة سوقية مرتبطة بهذه التطورات.