La Caisse تستحوذ على 49.9% من أبراج Bell وسط قيمة صفقة مُبلّغ عنها تبلغ 1.7 مليار دولار

الحقائق الرئيسية

أعلنت BCE شراكة تستحوذ بموجبها La Caisse على حصة 49.9% في شركة أبراج الاتصالات اللاسلكية التابعة لـBell، وفق عنوان بيان أدرجته الشركة في غرفة أخبارها في أكتوبر 2026. وذكر عنوان تقرير Seeking Alpha أن قيمة الحصة تبلغ 1.7 مليار دولار، من دون تحديد العملة في النص المتاح. ولم يتسن التحقق المباشر من تفاصيل المقابل أو شروط إتمام الصفقة، لذلك تبقى القيمة المنسوبة إلى التقرير منفصلة عن التفاصيل التي أمكن تأكيدها في إعلان BCE. وتضع الصفقة مستثمراً مؤسسياً في ملكية جزء من بنية أبراج Bell، بينما لم تتوافر تفاصيل عن الأصول المشمولة أو هيكل التشغيل. ويأتي الإعلان في وقت تستهدف فيه BCE خفض نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 3.5 مرة بنهاية 2027، ثم إلى نحو 3.0 مرات بحلول 2030.

تقدم أوضاع BCE المالية خلفية لأهمية أي حصيلة محتملة من الصفقة، وإن لم تُعلن الوقائع المتاحة كيف ستستخدم الشركة أموال البيع. بلغ صافي دين BCE نحو 39.959 مليار دولار كندي في 30 يونيو 2026، مقارنة بـ40.234 ملياراً في نهاية 2025. وفي الربع الثاني من 2026، ارتفعت الإيرادات التشغيلية 1.5% على أساس سنوي إلى 6.176 مليارات دولار كندي. لكن التدفق النقدي الحر تراجع 9.5% إلى 1.042 مليار دولار كندي، وقالت الشركة إن الانخفاض نتج أساساً من ارتفاع النفقات الرأسمالية رغم زيادة التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية. ويعني ذلك أن الصفقة تأتي في سياق أهداف معلنة لخفض المديونية، بالتزامن مع تراجع التدفق النقدي الحر في أحدث فترة مالية الواردة هنا؛ ولم تربط BCE علناً بين هذه المؤشرات والاتفاق في التفاصيل المتاحة.

تقدم صفقة La Caisse السابقة مع TELUS مثالاً كندياً على بيع حصة أقلية في أصول الأبراج، مع احتفاظ شركة الاتصالات بحصة أغلبية. ففي 1 أغسطس 2025، أعلنت TELUS اتفاقاً نهائياً تستحوذ بموجبه La Caisse على 49.9% في Terrion وشريكها العام مقابل نحو 1.26 مليار دولار. وقال بيان La Caisse إن صافي دين TELUS كان متوقعاً أن ينخفض بنحو 1.26 مليار دولار، بما يعادل نحو 0.17 مرة من نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك القائمة آنذاك. وذكرت La Caisse أن Terrion ستضم نحو 3,000 موقع في بريتيش كولومبيا وألبرتا وأونتاريو وكيبيك. ووصف البيان الشراكة بأنها تنشئ أكبر مشغل مخصص لأبراج الاتصالات اللاسلكية في كندا، فيما كانت الموافقات التنظيمية وشروط الإتمام المعتادة لا تزال معلقة وقت الإعلان، مع توقع استلامها قبل نهاية الربع الثالث من 2025.

نصت ترتيبات TELUS على استئجار سعة الأبراج من Terrion لمدة أولية قدرها 8 سنوات، مع خيارات للتجديد، وعلى احتفاظ TELUS بحصة 50.1% مقابل 49.9% لـLa Caisse. وأتاحت هذه البنية للشركة المشغلة البقاء شريكاً بالأغلبية مع استمرار وصولها إلى الأبراج القائمة والجديدة، بحسب بيان La Caisse. لكن هذه الشروط تخص اتفاق TELUS لعام 2025 ولا تثبت أن صفقة BCE تتضمن ترتيبات مماثلة. كما أن موعد الموافقات المتوقع في حالة Terrion كان جزءاً من توقعات وقت إعلان الاتفاق، لا تأكيداً لما حدث بعد ذلك. ويبلغ صافي أصول La Caisse نحو 552 مليار دولار كندي في 30 يونيو 2026، ما يضع حجم المستثمر المؤسسي في سياق شراكاته في البنية التحتية.

أغلق سهم BCE عند 20.25 دولار في 26 أكتوبر 2026، أي قبل الإعلان المنشور في اليوم التالي. ولا تتوافر في الوقائع المقدمة قراءة لسعر السهم بعد الإعلان أو حركة الجلسة التالية، لذلك لا يمكن ربط الإغلاق السابق برد فعل السوق على الصفقة. وتتمثل المحطة المقبلة في مكالمة نتائج الربع الثالث، التي قالت BCE إنها ستعقدها مع المجتمع المالي يوم الخميس 5 نوفمبر 2026 عند الساعة 10:00 صباحاً بالتوقيت الشرقي. وقد تتيح النتائج للشركة توضيح حصيلة بيع الحصة وأثرها المالي أو شروط الإغلاق، لكن لا يوجد في المعلومات المتاحة تأكيد بأنها ستقدم تلك التفاصيل في المكالمة. وستبقى تفاصيل قيمة الصفقة وعملتها وأصول الأبراج المشمولة وشروطها بحاجة إلى توضيح من الشركة.