سهم فيروفيال يقفز 8.77% بعد كشف القيمة الحالية لمدفوعات امتياز تينيسي
الحقائق الرئيسية
ارتفع سهم فيروفيال 8.77% في تداولات 27 أكتوبر، مسجلاً أعلى مستوى خلال الجلسة عند 49.85 يورو، بعدما أفصحت الشركة عن الهيكل المالي لامتياز الطريق السريع I-24 في ناشفيل، بحسب تقرير Investing.com. وتمثل الأرقام الجديدة تفصيلاً للقيمة الإجمالية والمدفوعات المستحقة إلى وزارة النقل في تينيسي، وتضع الالتزام المالي للمشروع على أساس القيمة الحالية. وقالت الشركة إن القيمة الحالية الإجمالية للمدفوعات تبلغ 21 مليار دولار. ويختلف هذا الرقم عن قيمة الامتياز البالغة 24.8 مليار دولار التي أُعلنت عند الترسية، إذ جمعت القيمة السابقة بين مكونات محسوبة بالقيمة الحالية وأخرى بالقيمة الاسمية. وربط تقرير Investing.com صعود السهم بالإفصاح عن هيكل القيمة والمدفوعات.
وتتوزع المدفوعات على مراحل تمتد من البناء إلى التشغيل، ما يبرز أهمية التمييز بين القيمة الاسمية والقيمة الحالية عند قراءة الأرقام. ففي مرحلة البناء، الممتدة من 2027 إلى 2033، تبلغ المدفوعات الاسمية لتينيسي 7.7 مليارات دولار، مع ذروة سنوية تقارب 1.1 مليار دولار، وفقاً للتفاصيل التي نقلها Investing.com عن إفصاح الشركة. وعلى أساس القيمة الحالية، يرتبط نحو 7.7 مليارات دولار من إجمالي المدفوعات بمرحلة البناء نفسها. أما مدفوعات التشغيل فتبدأ عند 470 مليون دولار بالقيمة الحالية للفترة بين 2036 و2040، ثم تصل إلى 5.63 مليارات دولار للفترة بين 2076 و2085. وتوضح هذه الفترات أن التزامات المشروع موزعة على عقود زمنية طويلة، فيما لا يجوز جمع أرقامها المختلفة من دون مراعاة أساس احتساب كل منها.
ويمتد مشروع I-24 لمسافة 26 ميلاً بين ناشفيل ومورفريسبورو، ضمن استثمار معلن قدره 9.2 مليارات دولار وقيمة امتياز متوقعة قدرها 24.8 مليار دولار، بحسب إفصاح فيروفيال عند الترسية في 20 أغسطس. وكان الرئيس التنفيذي إغناسيو مادريخيخوس قد قال حينها إن المشروع «سيعزز التنقل ويدعم استمرار النجاح الاقتصادي للولاية». وأتمت الشركة الإغلاق التجاري للمشروع مع وزارة النقل في تينيسي في 30 سبتمبر، وفق إفصاحها عبر هيئة سوق المال الإسبانية. وتبلغ مدة الامتياز 50 عاماً، وتبدأ عند فتح المسارات أمام حركة المرور. وبذلك يأتي الإفصاح المالي الجديد بعد إتمام الإغلاق التجاري، فيما تظل مدة الامتياز مرتبطة بموعد تشغيل المسارات.
ويأتي صعود 27 أكتوبر بعد فترة تراجع للسهم؛ إذ أفاد Investing.com بأنه خسر نحو 19% منذ أغسطس وحتى الإفصاح. وكان سهم فيروفيال قد انخفض 16% منذ فوز الشركة بمشروع I-24 حتى 6 أكتوبر، مقابل تراجع 8% لقطاع البنية التحتية خلال الفترة نفسها، بحسب أرقام أوردها التقرير ناقلاً عن جيه بي مورغان. وفي 6 أكتوبر، خفّض البنك توصيته للسهم من «زيادة الوزن» إلى «محايد»، كما قلّص السعر المستهدف من 65 إلى 50 يورو. وأشار التقرير إلى مخاوف بشأن الفجوة بين عرض فيروفيال وعروض المنافسين. وقدّر جيه بي مورغان العائد الداخلي للمشروع بنحو 11% في السيناريو الأساسي، مع ارتفاعه إلى نحو 14% إذا زاد المرور والتسعير 10%، وانخفاضه إلى نحو 7% إذا تراجعا 10%.
وكان تقرير جيه بي مورغان قد أشار إلى أن اتفاق عدم الإفصاح منع فيروفيال من تقديم تفاصيل أساسية عن قيمة الامتياز، فيما كان البنك يتوقع آنذاك ألا يتم الإغلاق المالي قبل الربع الثاني من 2027. أما تقرير Investing.com المنشور في 27 أكتوبر فأشار إلى أن الجدول الزمني للإغلاق المالي للمشروع أصبح متوقعاً في الربع الثالث من 2027. ويضع اختلاف الموعدين التوقع السابق للبنك إلى جانب الجدول الذي أورده التقرير الأحدث، من دون أن يعني ذلك أن الإغلاق المالي قد تم. ومن المواعيد القريبة للمستثمرين، إعلان نتائج الأشهر التسعة الأولى من 2026 بعد إغلاق السوق الأمريكية في 27 أكتوبر. كما حددت الشركة مؤتمراً للمحللين في 28 أكتوبر عند الساعة 15:00، على أن تبدأ جولة الرئيس التنفيذي مع مستثمرين في الولايات المتحدة في 2 نوفمبر.