Anthropic تودع نشرة طرحها بخمس فئات وتمنح المؤسسين 50.1% من الأصوات
الحقائق الرئيسية
أودعت Anthropic في 26 أكتوبر 2026 نشرة تسجيل طرحها العام الأولي لدى هيئة الأوراق المالية الأميركية، كاشفة عن هيكل يضم خمس فئات من الأسهم العادية، بينما ستتاح للمشترين في الطرح فئة A وحدها. ويمنح هذا الترتيب Founder LLC، التي أنشأها المؤسسون السبعة، حصة واحدة من فئة F تحمل 50.1% من قوة التصويت ولا تمنح حقوقاً اقتصادية. أما فئة A، وهي الأسهم المقرر إدراجها في ناسداك تحت الرمز ANT، فتمنح صوتاً واحداً للسهم، لكن إجمالي أصواتها لن يتجاوز 49.9%. وبذلك يحصل المستثمرون العامون على أسهم اقتصادية قابلة للشراء، فيما تظل قدرتهم الجماعية على التصويت محدودة. وتفصل النشرة بين السيطرة على تصويت المساهمين وبين اختيار مجلس الإدارة، إذ تمنح الأخيرة لصندوق منفعة طويل الأجل.
تتوزع سلطة الحوكمة بين Founder LLC وصندوق Long-Term Benefit Trust، الذي يستخدم أسهم Class T لانتخاب أغلبية أعضاء مجلس الإدارة. ويتألف مجلس أمناء الصندوق من خمسة مقاعد، كان أحدها شاغراً وقت نشر تقرير Fortune، ما يعني أن أربعة مقاعد كانت مشغولة حينها. وفي المقابل، تقول نشرة الشركة إن حاملي Class A لن يتمكنوا عموماً من التأثير في نتائج تصويت المساهمين أو انتخاب المديرين. وهكذا لا تنتقل سلطة اختيار أغلبية المجلس إلى مالكي الأسهم العامة حتى مع إدراج الفئة التي يستطيعون شراءها. ويجعل هذا التوزيع حقوق التصويت والتمثيل في المجلس مسألتين منفصلتين للمستثمرين في الطرح.
بررت Anthropic الهيكل بأن مؤسسيها «مؤهلون على نحو مميز لرعاية رسالتنا»، وقالت إن القيادة ينبغي ألا تواجه ضغط إعطاء الأولوية للنتائج قصيرة الأجل أو للأهداف المالية البحتة. ويأتي هذا التبرير في إطار ميثاق الشركة بوصفها شركة منفعة عامة، الذي يلزمها بموازنة المصالح المالية للمساهمين ومصالح المتأثرين بأعمالها والغرض العام المحدد للشركة. وقالت Anthropic إنها ستواصل العمل بهذه الصفة بعد الإدراج. كما تعهد كل مؤسس بالتبرع بـ80% من حصته الاقتصادية في الشركة، لكن النشرة تصف التعهدات بأنها طوعية وقابلة للإلغاء. ويظل أثر تلك التعهدات على الملكية منفصلاً عن حقوق التصويت التي تمنحها Class F.
وتضع النشرة في المقابل احتمال تباعد مصالح المؤسسين عن مصالح بقية المساهمين، إذا انخفضت مصالحهم الاقتصادية مع بقاء سيطرتهم التصويتية عبر Founder LLC على حالها. وتمثل هذه المخاطر جانباً من تقييم المستثمرين لبنية تمنحهم المشاركة الاقتصادية من دون نفوذ تصويتي مماثل. وتملك Class N الحقوق الاقتصادية نفسها التي تتمتع بها Class A، لكنها لا تحمل أصواتاً عموماً. وخصصت Anthropic 846.8 مليون سهم من Class N لصندوق المنفعة العامة التابع لها، بما يعادل نحو 5% من الشركة وفق النشرة. ويضيف هذا التخصيص طبقة أخرى إلى هيكل الملكية، إلى جانب الفئات المخصصة للمؤسسين والصندوق والأسهم العامة.
ولا يقتصر هيكل الأسهم متعددة الفئات على Anthropic؛ ففي 2025 كان لدى 15 من أصل 31 شركة تقنية أميركية أُدرجت أكثر من فئة أسهم واحدة. وشكلت الاكتتابات متعددة الفئات 41% من جميع الاكتتابات في ذلك العام، مقارنة بنحو 10% عبر العقود الأربعة والنصف السابقة. ويضع هذا الانتشار ترتيب Anthropic ضمن نمط متزايد في الطروحات، مع بقاء توزيع السلطات في كل شركة رهناً بتفاصيل فئاتها. وفي سياق حجم الطرح المحتمل، قالت Associated Press إنه قد يدر ما يصل إلى 100 مليار دولار، لكن المبلغ النهائي لم يكن محدداً في التغطية المنشورة يوم تقديم النشرة. وكانت AP قد أشارت أيضاً إلى أن اكتتاب SpaceX في يونيو جمع رقماً قياسياً قدره 86 مليار دولار، وأن طرح Anthropic قد يتجاوز ذلك الرقم.
وتواجه الشركة كذلك أسئلة بشأن كلفة النمو؛ إذ بلغت خسارتها الصافية 80.7 مليار دولار في النصف الأول من 2026، مقابل 13 مليار دولار في الفترة نفسها من العام السابق، وفق ما أوردته AP. وقالت AP إن النشرة تتيح استخدام جزء من عائدات الطرح لشراء شركات وتقنيات أو الاستثمار في البنية التحتية لدعم التوسع ومنافسة الشركات الأخرى. كما امتد قسم عوامل المخاطر إلى قرابة 100 صفحة، متناولاً مخاطر الاحتفاظ بالموظفين الرئيسيين والعقبات التنظيمية واحتمال استخدام النماذج على نحو كارثي أو وجودي. وفي السوق، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.5% في تداولات صباح 26 أكتوبر، وقالت رويترز إن العقود الآجلة للأسهم الأميركية تلقت دفعة وجيزة بعد نشر ملف الاكتتاب. ووصف محلل استثماري لرويترز نتيجة الطرح بأنها ستكون مؤشراً على استعداد المستثمرين لمواصلة تمويل الإنفاق الرأسمالي على تطوير الذكاء الاصطناعي.
وتوقعت AP أن يمهد إيداع النشرة لظهور Anthropic في وول ستريت في الشهر التالي، مع بقاء الموعد عرضة للتغيير. وكانت رويترز قد أفادت بأن الطرح تأجل عن خطط سابقة، بعد توقع بدء تسويق الأسهم في منتصف أكتوبر على أقرب تقدير، وأن إدراجاً محتملاً في منتصف نوفمبر سيختبر شهية المستثمرين. ولا يزال حجم الأموال التي ستجمعها الشركة وتقييمها وسعر الطرح النهائي غير محسوم، بحسب AP. ونقلت رويترز أن بعض المستثمرين الحاليين والمحتملين قدّروا قيمة Anthropic بنحو 1.5 تريليون دولار، نزولاً من توقعات سابقة قرب تريليوني دولار بعد إفصاح الشركة عن بيانات مالية. وكانت الشركة قد جمعت 65 مليار دولار في أواخر مايو عند تقييم بعد التمويل بلغ 965 مليار دولار، بحسب رويترز.