ماسك يتوقع إخفاقات واندماجات بين أكثر من 200 شركة للحوسبة السحابية

الحقائق الرئيسية

توقع إيلون ماسك أن تواجه أكثر من 200 شركة متخصصة في الحوسبة السحابية إخفاقات واندماجات، قائلاً إن عدداً قليلاً منها فقط قد ينجو. ونقلت صحيفة The Guardian عنه قوله إن القطاع مقبل على «موت على مستوى أسماك الغوبي واندماج». وأوضح أن أسواق الدين كادت أن توقف التمويل عن أي شركة لا تحقق إيرادات كبيرة مستقلة عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. ويضع هذا التحذير قدرة الشركات على تمويل التوسع في صلب النقاش، في وقت تعتمد فيه على استثمارات ضخمة في البنية الحاسوبية. والتوقع رأي لما قد يحدث، وليس إعلاناً عن حالات إفلاس وقعت بالفعل.

وتُعرف شركات الحوسبة السحابية الجديدة بأنها مزودون متخصصون يؤجرون مجموعات من رقائق Nvidia عالية السرعة لشركات تستخدمها في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. ويجعل هذا النموذج الإنفاق على الرقائق ومراكز البيانات محوراً أساسياً في قدرتها على خدمة العملاء. وقال ماسك إن SpaceX أغلقت تمويلاً بالدين بقيمة 40 مليار دولار لشراء وحدات معالجة الرسوميات. وعزا قدرة الشركة على الاقتراض إلى تصنيفها الاستثماري وإيرادات Starlink وعمليات الإطلاق. وفي المقابل، قال إن الشركات التي لا تملك إيرادات كبيرة خارج مراكز البيانات تواجه انحساراً شبه كامل في إتاحة التمويل من أسواق الدين.

لكن تفاصيل تمويل SpaceX لم تكن قد حُسمت عند إعداد التغطية؛ إذ نقلت The Guardian عن Bloomberg أن محادثات تسعير الصفقة ظلت جارية حتى أواخر الأحد في نيويورك، وأنها لم تكن قد سُعّرت. كما نقلت The Edge Singapore عن Bloomberg أن ماسك قال لاحقاً إن SpaceX لن تشتري شركات الحوسبة السحابية الجديدة، واصفاً ذلك بأنه «غير مجدٍ». ويفصل هذا الموقف بين قدرة SpaceX على الاقتراض وبين احتمال إنقاذ شركات القطاع عبر الاستحواذ عليها. ولا تقدم هذه التصريحات دليلاً على أن الاندماجات التي توقعها ماسك قد بدأت بالفعل. بل تظل توقعاً منه بشأن مصير الشركات مع تضييق التمويل.

وتظهر CoreWeave في قلب المخاوف المتعلقة بتمويل القطاع وتدفقاته النقدية؛ فقد ذكرت The Guardian أن سهم الشركة خسر 60% خلال العام السابق حتى 26 أكتوبر. ونقلت الصحيفة عن Bloomberg أن تكلفة التأمين على ديونها ارتفعت في الأسابيع الأخيرة إلى مستويات ترتبط عادة بضغوط ائتمانية. وفي إفصاح لدى هيئة الأوراق المالية الأميركية، قالت CoreWeave إنها أتمت في 22 سبتمبر طرحاً خاصاً لسندات قابلة للتحويل بقيمة 4.2 مليارات دولار تستحق في 2033. وكانت الشركة قد أعلنت في أغسطس إغلاق تسهيل قرض لأجل بقيمة 2.6 مليار دولار لتمويل توسع منصتها السحابية ونشر بنية تحتية مرتبطة بعقود العملاء. وحصل التسهيل على تصنيفي Ba2 من Moody’s وBB+ من Fitch، وسُعّر عند SOFR زائد 5.50%.

وتكشف شروط القرض عن فجوة زمنية بين أجل التمويل والعقود التي يفترض أن تسنده؛ فمتوسط أجل التسهيل يقارب خمس سنوات، مقابل متوسط يقارب ثلاث سنوات لعقود العملاء الأساسية. وقالت CoreWeave إن حصيلة القرض ستدعم شراء ونشر بنية حوسبة عالية الأداء مخصصة لتلك العقود. وفي تحليل نشرته Axios في 20 أكتوبر، قالت Goldman Sachs إن فروق عوائد سندات CoreWeave غير المضمونة تراوحت بين 13.5% و15.0%، لكنها حذرت من أنها لا تمثل بالضرورة التكلفة الفعلية للاقتراض الجديد للشركة. وذكر التحليل أن إصدارات ديون تمويل المشاريع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بلغت 106 مليارات دولار منذ بداية 2026، مقارنة مع 37 ملياراً في 2025، أي ما يقارب ثلاثة أمثالها. وفي التداولات الليلية أواخر الأحد، هبطت أسهم CoreWeave وNebius بنحو 2.3% لكل منهما، وتراجع سهم IREN بنسبة 2%، بحسب Yahoo Finance.

ويعكس أداء CoreWeave في الجلسات السابقة تقلباً حول أسهم الذكاء الاصطناعي وكلفة الاقتراض؛ ففي 21 أكتوبر تحرك السهم بين مكسب مبكر يقارب 4% وتراجع بلغ 4.5%، قبل أن ينهي الجلسة منخفضاً 0.5%، وفق وكالة Associated Press. وأغلق السهم عند 54.24 دولاراً في 23 أكتوبر، بعد تراجعه 10.06% في الجلسة السابقة و2.45% في جلسة الجمعة، وفق بيانات Investing.com. وكان إغلاقه عند 61.12 دولاراً في 19 أكتوبر. ونقل تقرير Yahoo Finance تحذيراً من Chamath Palihapitiya من أن ضعف رسملة شركات الحوسبة السحابية الجديدة وتأخر مراكز البيانات قد يتركان بنية تحتية غير مستغلة في 2027 ويضران بالعوائد. ويضع هذا التحذير إلى جانب أسئلة المستثمرين بشأن قدرة الإنفاق الكبير على مراكز البيانات على توليد تدفقات نقدية مجزية.