أول اتفاق ريبو مؤسسي على Stellar يشمل 72 تمديداً آلياً خلال ثلاثة أيام
الحقائق الرئيسية
أعلنت شركتا Ascend Markets وM1X Global في 23 أكتوبر 2026 إتمام أول اتفاق إعادة شراء مؤسسي على شبكة Stellar، في صفقة اختبرت تمويلاً مضموناً قابلاً للتمديد الآلي خارج نوافذ التسوية المعتادة. ونُفذت العملية بين 16 و19 أكتوبر، وشملت 72 تمديداً آلياً متتالياً كل ساعة، بما في ذلك التمويل الليلي وتمويل عطلة نهاية الأسبوع، من دون تدخل يدوي. واستخدم الطرفان USDM1، وهو سند سيادي مقوم بالدولار صادر على السلسلة ومضمون بنسبة 1:1 بأدوات خزانة أمريكية قصيرة الأجل. وقالت M1X إن الصفقة أظهرت إمكانية تشغيل دورة التمويل والضمانات مباشرة على شبكة Stellar. وانتهت العملية بسداد التمويل وإعادة ضمانات USDM1، مع اكتمال إجراءات الإغلاق بنجاح بحسب الشركة.
سُعّرت الصفقة عند معدل التمويل المضمون لليلة واحدة في الولايات المتحدة، المعروف بـSOFR، مضافاً إليه 10 نقاط أساس، بما يعادل معدل تمويل سنوي قدره 3.98%، مع استحقاق الفائدة يومياً. وتضمنت شروطها اقتطاعاً من قيمة الضمان بنسبة 2%، وحداً أقصى لنسبة القرض إلى قيمة الضمان يبلغ 98%. وتوضح هذه الشروط كيفية ربط تكلفة التمويل بمعدل مرجعي قصير الأجل، مع تحديد هامش الإقراض والحدود التي تحكم قيمة الضمان المقبولة. وقالت الشركة إن رسوم الشبكة الإجمالية للتمديدات الآلية بلغت جزءاً من السنت. ولم يذكر البيان قيمة أصل التمويل أو حجمه، لذلك تظل تفاصيل التسعير والضمان هي المؤشرات المتاحة على بنية الصفقة.
اعتمد تنفيذ الصفقة على رموز عقود الأصول في Stellar في جانبي العملية، ونُفذت مباشرة على الشبكة الرئيسية. وقالت M1X إن العقود الذكية دعمت رهن الضمان والتمويل والتمديدات الآلية والسداد ثم إطلاق الضمان؛ وهي سلسلة من الخطوات التي جعلت تكرار التمويل كل ساعة ممكناً من دون إجراء يدوي. وذكرت الشركة أن العملية جرت بموجب وثائق اتفاق إعادة شراء رئيسية منفذة وقابلة للإنفاذ. كما قالت إن البنية تضمنت ضوابط للهوية وصلاحيات الوصول والامتثال والتشغيل. ويضع ذلك الجانب القانوني والتشغيلي إلى جانب الأتمتة على السلسلة، من دون أن يغيّر طبيعة الأداة المستخدمة أو جهة إصدارها.
وتقول M1X إن USDM1 سند سيادي تصدره جمهورية جزر مارشال، وليس سند خزانة أمريكياً رقمياً؛ إذ يستند ضمانه بنسبة 1:1 إلى أدوات خزانة أمريكية قصيرة الأجل. ويصدر السند بموجب قانون نيويورك، ضمن هيكل معزول عن الإفلاس، بحسب المعلومات التي أوردتها الشركة. ويمثل هذا التمييز أساسياً لفهم الضمان: الأصل المستخدم في الريبو سند سيادي لجزر مارشال، فيما توفر أدوات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التغطية المقابلة له. ولم يصف البيان العملية بأنها تسوية بين البنوك، كما لم يذكر أن الصفقة استغنت عن المقاصة المركزية. ووصفها بدلاً من ذلك بأنها تمويل مضمون مؤسسي نُفذ على الشبكة الرئيسية.
وفي خلفية الإعلان، قالت M1X إن نحو 80% من عمليات الريبو العالمية مضمونة بسندات سيادية. ونقل البيان عن الرئيس التنفيذي المشارك لـAscend قوله إن جانباً كبيراً من البنية التحتية الداعمة لأسواق الريبو ما زال مقيداً بنوافذ التسوية التقليدية. وتقدم التمديدات المتتالية على مدار الساعة اختباراً تشغيلياً لفكرة مواصلة التمويل وتحريك الضمانات خلال الليل وعطلات نهاية الأسبوع. غير أن الإعلان يتعلق بصفقة واحدة مكتملة، ولا يتضمن دليلاً على تبنٍ واسع لهذه البنية أو تحول في آليات السوق. كما أن قيمة الصفقة وحجم الأصول التي يمكن أن تعمل عبر هذا المسار لم يردا في البيان.
ويأتي الإعلان قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقرر يومي 27 و28 أكتوبر 2026، وهو موعد قريب من تاريخ نشر تفاصيل الصفقة. وعلى صعيد أوسع لترميز الأصول، قالت مؤسسة Stellar إن هيئة الإيداع والتسوية الأمريكية DTCC ومؤسسة Stellar Development Foundation أعلنتا خططاً لإتاحة ترميز أصول محفوظة لدى DTC على شبكة Stellar خلال النصف الأول من 2027. ويستند التعاون، وفق المؤسسة، إلى خطاب عدم اتخاذ إجراء تلقته DTC من هيئة الأوراق المالية الأمريكية في ديسمبر 2025، يجيز تشغيل خدمة لترميز أصول حقيقية محفوظة لديها. وفي المقابل، قالت الهيئة في يناير 2026 إن صيغة إصدار الورقة المالية أو تسجيل حامليها على السلسلة أو خارجها لا تغير خضوعها لقوانين الأوراق المالية الاتحادية. وتبقى تلك التطورات سياقاً تنظيمياً ومؤسسياً أوسع، بينما تظل صفقة Ascend وM1X اختباراً محدداً لتمويل مضمون باستخدام USDM1.