طرح سوليدجم المحتمل بتقييم 150 مليار دولار يواجه اعتراضاً تنظيمياً في كوريا

الحقائق الرئيسية

يواجه الطرح المحتمل لشركة سوليدجم، الذي قد يصل تقييمها فيه إلى 150 مليار دولار، اعتراضاً من الجهات الرقابية الكورية بشأن توافقه مع قواعد الإدراج المزدوج. وقال لي تشان جين، محافظ هيئة الرقابة المالية، في تصريحات نقلتها صحيفة تشوسون بيز في 19 أكتوبر، إن الهيئة ولجنة الخدمات المالية تعتبران الإدراج المحتمل متعارضاً مع تلك القواعد. وأضاف: «تعتقد لجنة الخدمات المالية أيضاً أنه يتعارض مع قواعد الإدراج المزدوج، وكذلك نعتقد نحن». وكانت رويترز قد أفادت في تقرير نشره موقع إنفستينغ في سبتمبر 2026 بأن سوليدجم تدرس طرحاً عاماً أولياً في 2027. وذكر التقرير أن الشركة قد تستهدف جمع ما يصل إلى 15 مليار دولار من العملية، بتقييم محتمل يصل إلى 150 مليار دولار. وتضع هذه الخطط المحتملة تمويل سوليدجم أمام متطلبات تنظيمية تتعلق بأثر إدراج الشركات التابعة على مساهمي الشركات الأم.

وتحدد وثيقة لجنة الخدمات المالية التزامات لمجلس إدارة الشركة الأم تبدأ بتقييم أثر إدراج الشركة التابعة على المساهمين. وتلزم المجلس بإعداد تدابير لحمايتهم، إلى جانب التواصل معهم أو التحقق من موافقتهم على العملية. كما يتعين على مجلس الإدارة إصدار قرار بالموافقة أو الرفض، ثم إبلاغ الشركة التابعة بنتيجة قراره. وتشمل الالتزامات الإفصاح عن الإجراءات، مع تفسير أسباب عدم إجراء تصويت للمساهمين إذا لم يُجرَ هذا التصويت. وبحسب الوثيقة، تخضع مراجعة تنفيذ هذه الالتزامات وإقرارها للجنة خاصة مستقلة. وتسري المتطلبات نفسها عندما يكون الإدراج المزمع للشركة التابعة في بورصة أجنبية، بما يمد نطاق حماية مساهمي الشركة الأم إلى عمليات الإدراج خارج السوق المحلية.

ودخلت إصلاحات قواعد الإدراج المزدوج حيز التنفيذ في 3 أغسطس 2026، وفقاً لما أعلنته لجنة الخدمات المالية. وأبقت الصيغة النهائية موافقة المساهمين إلزامية عند إدراج الشركات التابعة الناتجة عن فصل مادي للنشاط. أما في الحالات الأخرى، فجاء الحصول على موافقة المساهمين بصيغة التوصية. وبذلك تميز القواعد، في مسألة إلزامية الموافقة، بين التابعة الناشئة عن فصل النشاط وغيرها من الشركات التابعة. وتورد إرشادات اللجنة التوزيعات العينية ضمن أمثلة الآليات التي يمكن إعدادها لحماية المساهمين. وتشمل الأمثلة أيضاً إلغاء أسهم الخزينة، في إطار التدابير التي يتعين على الشركة الأم إعدادها عند النظر في إدراج تابعتها.

وتقع سوليدجم ضمن سلسلة ملكية تمتد من إس كيه إنك إلى إس كيه سكوير، ثم إس كيه هاينكس، وصولاً إلى إيه آي كومباني ومنها إلى سوليدجم، بحسب إس بي إس. ويرتكز نشاط الشركة على أقراص التخزين المؤسسية عالية السعة المستخدمة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وفقاً لتوضيح إس كيه هاينكس. ويضع هذا النشاط سوليدجم في مجال تجهيز مراكز البيانات بوسائط التخزين المخصصة للاستخدام المؤسسي. وفي خلفية خطط الشركة، نشرت رويترز تقريراً عن دراستها إنشاء مصنع لرقائق الذاكرة في الولايات المتحدة. وشهدت جلسة ذلك التقرير، في 18 سبتمبر 2026، ارتفاع سهم إس كيه هاينكس عند الإغلاق بنسبة 6.4%. وفي الجلسة نفسها، صعد مؤشر كوسبي القياسي بنسبة 2.7%، بحسب رويترز عبر إنفستينغ. وجاء أداء السهم آنذاك أقوى من المؤشر، بالتزامن مع تداول أنباء دراسة المصنع الأمريكي.

وفي شأن التمويل، قالت إس كيه هاينكس إنها تنظر في خيارات متعددة لاستخدام رأس المال بشأن سوليدجم، تشمل الاستعانة بالأموال الداخلية. وتعهدت بأن تكون قيمة الشركة وقيمة المساهمين على المدى الطويل المعيار الأساسي لأي خيار تدرسه. وأكدت في توضيحها أن «الأمور لم تُحسم»، بما يبقي الطرح ضمن الاحتمالات قيد الدراسة. وعلى المسار التنظيمي، كانت السلطات تنتظر تفسيراً رسمياً بشأن ما إذا كان الطرح المحتمل يخضع لمتطلبات تسجيل الأوراق المالية محلياً، وفقاً لرويترز. ويتعلق هذا التفسير بمتطلبات التسجيل المحلية للعملية التي تدرسها الشركة. أما الخطوة المقبلة في الإفصاح، فربطتها إس كيه هاينكس في تقريرها التنظيمي بتأكيد التفاصيل المحددة. وتعهدت بتقديم إفصاح إضافي عند تأكيد تلك التفاصيل أو خلال 3 أشهر من تاريخ التقرير.