بلاك روك تطلب صندوق بيتكوين يستهدف خسارة أولية قصوى تقارب 10% لكل شريحة
الحقائق الرئيسية
أودعت آي شيرز تراست التابعة لبلاك روك في 19 أكتوبر 2026 تعديلًا لبيان تسجيل صندوق بيتكوين متداول، يستهدف تعرضًا أوليًا أقصى للخسارة يقارب 10% لكل شريحة من خياراته قبل الرسوم والمصروفات. ويحمل المنتج المقترح اسم «آي شيرز بيتكوين للحماية المُدارة»، مع الرمز المقترح PBIT، بحسب النشرة الأولية المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. ويتولى بلاك روك فند أدفايزرز مهمة المستشار الاستثماري للصندوق. ويسعى المقترح إلى الجمع بين التعرض لصعود صندوق IBIT، أو تعرض مماثل للبيتكوين، حتى حد تقريبي، وبين السعي إلى الحماية من الهبوط. ويأتي الإيداع في صورة تعديل لاحق لبيان التسجيل لدى الهيئة، وليس موافقة تنظيمية على المنتج أو إعلانًا ببدء تداوله.
وتعتمد الاستراتيجية عادة على 3 مجموعات متداخلة من خيارات الشراء، تبدأ في أشهر متعاقبة، بحسب وصف النشرة لبناء المحفظة المقترحة. وعند انتهاء شريحة، تستبدل بها الاستراتيجية شريحة جديدة، بما يبقي التعرض موزعًا بين مجموعات بدأت في توقيتات مختلفة. ويخص مستوى الخسارة المستهدف كل شريحة عند شراء خياراتها، مع إمكان تعديل شروط الحماية التي تُبنى عليها. ولا تعني هذه الآلية امتصاص أول نسبة ثابتة من خسائر البيتكوين، كما لا تمنح الصندوق ككل أرضية خسارة أو سقف مكاسب ثابتين. ولا يستثمر الصندوق المقترح مباشرة في البيتكوين أو منتجاته المتداولة، بل يستخدم الخيارات لتنفيذ التعرض الذي تسعى إليه الاستراتيجية.
وتحذر النشرة من أن المستثمر قد يخسر «بعض استثماره أو كله»، رغم سعي الاستراتيجية إلى توفير الحماية من تراجع الأسعار. فالحماية الموصوفة في المقترح هدف للاستثمار، وليست ضمانًا لرأس المال الذي يضعه المستثمر في الصندوق. وتقول النشرة إن التقلبات الشديدة قد تقلل قدرة الاستراتيجية على توفير الحماية المستهدفة، وكذلك مشاركتها في صعود الأصل المرتبط بها. كما أن التعرض الأولي المستهدف للخسارة يُحتسب قبل الرسوم والمصروفات، التي تدخل بدورها في النتيجة التي يحصل عليها المستثمر. وتجمع شروط المقترح بذلك بين مشاركة محدودة في الارتفاع ومحاولة تقييد الهبوط على مستوى شرائح الخيارات، مع بقاء احتمال الخسارة قائمًا.
ويأتي المقترح ضمن سوق منتجات بيتكوين قائمة، بعدما وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 10 يناير 2024 على إدراج وتداول مجموعة من المنتجات الفورية المرتبطة بالعملة. ولدى بلاك روك بالفعل صندوق IBIT، الذي بلغ صافي أصوله 65,704,430,346 دولار في 19 أكتوبر 2026، بحسب صفحة الصندوق لدى آي شيرز. وفي التاريخ نفسه، سجل العائد الإجمالي لصافي قيمة أصوله انخفاضًا بنسبة 6.47% منذ بداية العام. ويتزامن تقديم استراتيجية الحماية المُدارة مع هذا التراجع في العائد السنوي للصندوق القائم. ويستهدف المنتج المقترح التعرض لصعود IBIT أو تعرض مماثل للبيتكوين، مع إضافة ترتيبات الحماية التي تصفها نشرته.
ولدى بلاك روك أيضًا استراتيجية أخرى مرتبطة بالبيتكوين تحمل الرمز BITA، وتسعى إلى توليد دخل شهري من علاوات الخيارات، بحسب آي شيرز. وتبيع هذه الاستراتيجية خيارات شراء على IBIT تغطي نحو 25–35% من المحفظة، وفق وصف الشركة لطريقة عملها. وتوضح بلاك روك أن بيع خيارات الشراء المغطاة يستبدل جزءًا من المشاركة في صعود الأصل بدخل مقدم من علاوات الخيارات. ويأتي الدخل المستهدف في BITA، وفق هذا الوصف، مقابل التنازل عن جزء من المكاسب المحتملة على الحصة المشمولة ببيع الخيارات. أما المقترح الجديد فيضع السعي إلى الحماية من الهبوط إلى جانب التعرض للصعود حتى حد تقريبي ضمن هدفه الاستثماري المعلن.
وسبقت كالاموس إلى الإعلان عن إطلاق صندوق CBOJ في 22 يناير 2025، ضمن منتجات تربط التعرض لصعود البيتكوين بترتيبات للحماية من الهبوط. ووصف إعلان الشركة المنتج بأنه يتيح الصعود حتى سقف محدد، مع حماية هبوط مستهدفة بنسبة 100% خلال فترة نتائج مدتها عام. وفي مقارنة تاريخية نشرتها كالاموس، انخفض الصندوق بنسبة 0.98% خلال الفترة من 22 يناير إلى 11 مارس 2025. وقابل ذلك انخفاض البيتكوين بنسبة 25.80% خلال الفترة نفسها، بحسب جدول الشركة الذي قارن أداء المنتج بالعملة. وكانت الحماية المعلنة لهذا المنتج مرتبطة بفترة نتائج سنوية، بينما يبني مقترح بلاك روك استراتيجيته على شرائح خيارات متداخلة تبدأ شهريًا.
وفي الخطوة التنظيمية التالية، اختار مقدم الإفصاح أن يصبح التعديل نافذًا بعد 75 يومًا من إيداعه المؤرخ في 19 أكتوبر 2026. وتتعلق هذه المهلة بنفاذ تعديل التسجيل، ولا تمثل موعدًا مؤكدًا لبدء تداول الصندوق المقترح. وظل بند رسوم الإدارة بلا نسبة محددة في النشرة الأولية المقدمة إلى الهيئة. كما تتيح شروط الاستراتيجية تعديل ترتيبات الحماية التي تُنشأ على أساسها شرائح الخيارات. وبحسب الهدف المعلن، ستظل المشاركة في الصعود مقيدة بحد تقريبي، إلى جانب السعي إلى الحماية من الهبوط ضمن الشروط التي تُحدد لكل شريحة.