ألاين بارتنرز تكشف حصة 1.5% في إس كيه وتقدر خصم تقييمها بنحو 75%
الحقائق الرئيسية
كشفت شركة الاستثمار الناشط ألاين بارتنرز لإدارة الأصول عن امتلاك حصة 1.5% في مجموعة إس كيه الكورية الجنوبية، بحسب ما أورده موقع إنفستنغ نقلاً عن تشوسون بيز. وقال المستثمر إن سهم المجموعة يتداول بخصم يقارب 75% إلى صافي قيمة أصولها الجوهرية، الذي يقدره بنحو 100 تريليون وون. وعزت ألاين جانباً من فجوة التقييم إلى هيكل الملكية، الذي وصفته بأنه يفرض «خصماً مزدوجاً». فبحسب تفسيرها، تُخصم قيمة إس كيه هاينكس عند مستوى الشركة الوسيطة إس كيه سكوير. ثم تخضع القيمة لخصم آخر عند مستوى الشركة الأم إس كيه، ما يجعل اعتراض المستثمر منصباً على انعكاس قيمة الأصول عبر مستويات الملكية في المجموعة.
ويأتي الإفصاح عن الحصة في ظل خطة قائمة لتعزيز قيمة إس كيه، تقول الشركة إنها أعلنتها في 28 أكتوبر 2024. وتستهدف الخطة مضاعف سعر إلى قيمة دفترية يبلغ 0.7 مرة خلال الفترة 2024–2026، ثم 1.0 مرة اعتباراً من 2027. وعلى صعيد الربحية، حددت الشركة مستهدفاً للعائد على حقوق الملكية يبلغ 8% خلال الفترة 2024–2026. ويرتفع هذا المستهدف إلى 10% اعتباراً من 2027، بحسب صفحة الأسئلة الموجهة للمستثمرين على موقع الشركة. وتجمع الخطة بذلك بين مستهدفات لتقييم السهم مقارنة بقيمته الدفترية ومستهدفات للعائد الذي تحققه المجموعة على حقوق مساهميها، مع انتقال كليهما إلى مستوى أعلى في الفترة اللاحقة.
وتشمل المبادرات الرسمية للخطة إعادة موازنة المحفظة الاستثمارية، بهدف تحسين مكوناتها وتحقيق التكامل بين أنشطة المجموعة، وفقاً لإس كيه. وفي عرضها للمساهمين، ربطت الشركة تحسن أرباحها الموحدة بالأداء القياسي لإس كيه هاينكس. وجاء هذا التحسن رغم تراجع الأرباح وتسجيل انخفاضات في قيمة أصول لدى إس كيه إنوفيشن وإس كيه تيليكوم، بحسب العرض نفسه. أما سياسة عوائد المساهمين، فتربط التوسع التدريجي فيها بتوزيعات أساسية مستقرة ومتوقعة، إلى جانب حصيلة بيع الأصول. وتقول الشركة إن هذا التوسع يستند إلى «توزيعات أساسية مستقرة ويمكن توقعها وحصيلة بيع الأصول»، ضمن سياستها المعلنة لإعادة الأموال إلى المساهمين.
وتحدد سياسة إس كيه حداً أدنى سنوياً للتوزيع النقدي يبلغ 5,000 وون لكل سهم عادي، بحسب معلومات المساهمين المنشورة على موقعها. وأظهر عرض الشركة للجمعية العمومية أن توزيعات السهم للسنة المالية 2025 بلغت 8,000 وون. وجاء ذلك مقابل 7,000 وون للسهم عن السنة المالية 2024، بما يواصل ارتفاع التوزيعات الواردة في سجل الشركة. وكان نصيب السهم من التوزيعات قد بلغ 5,000 وون في السنة المالية 2023، وفقاً للعرض المقدم للمساهمين. وبذلك تجاوزت توزيعات السهم عن السنتين الماليتين 2024 و2025 الحد الأدنى السنوي المعلن للأسهم العادية، فيما جاءت توزيعات السنة المالية 2023 عند مستوى ذلك الحد.
وعلى صعيد استخدام أسهم الخزينة، ينص إخطار الجمعية العمومية لإس كيه على تخصيص 3,288,098 سهماً لتعويض الموظفين. وقالت الشركة في الإخطار إنها تعتزم استخدام هذه الأسهم من رصيد أسهم الخزينة القائم لديها لهذا الغرض. وفي السوق، أورد موقع إنفستنغ تداول سهم إس كيه عند 478,000 وون في اللقطة السعرية المرافقة لتقرير الإفصاح عن حصة ألاين. وبلغ ارتفاع السهم في تلك اللقطة 11.68%، بحسب الموقع. وجاء ظهور هذه الأسعار بالتزامن مع نشر خبر ملكية المستثمر الناشط وتقديره لفجوة التقييم بين سهم الشركة وصافي قيمة أصولها الجوهرية.
وتتوقع ألاين أن تعلن إس كيه خطة جديدة لتعزيز قيمة الشركة قبل نهاية العام، بحسب ما نقله إنفستنغ عن تشوسون بيز. ويرى المستثمر الناشط في الخطة المنتظرة محفزاً محتملاً لتقليص فجوة التقييم التي عرضها مع الإفصاح عن حصته. ويضع هذا التوقع إعلان خطة جديدة ضمن الأحداث التي يترقبها المستثمر في الفترة المقبلة. وفي جدول الإجراءات الذي أعلنته إس كيه، حددت الشركة 4 يناير 2027 موعداً مقرراً لإلغاء أسهم الخزينة. ويأتي هذا الموعد مع بداية الفترة التي ترفع فيها الخطة القائمة مستهدفاتها للعائد على حقوق الملكية ولمضاعف السعر إلى القيمة الدفترية.