Akamai تعلن التزاماً من Anthropic بقيمة 11.6 مليار دولار على مدى 7 سنوات
الحقائق الرئيسية
أعلنت Akamai في 24 سبتمبر 2026 التزاماً تعاقدياً من Anthropic بقيمة 11.6 مليار دولار على مدى 7 سنوات لتشغيل أعباء عمل المعالجة المركزية CPU عبر بنيتها السحابية. وقدرت الشركة النفقات الرأسمالية المرتبطة بهذا الالتزام بنحو 5.5 مليار دولار. وتتوقع زيادة إنفاقها الرأسمالي في 2026 بنحو 1.7 مليار دولار، بينما أبقت توقعاتها لإيرادات العام دون تغيير. يضع هذا التباين تكلفة تجهيز القدرة الحاسوبية في وقت يسبق تحقق جانب كبير من إيرادات العقد. وبالنسبة إلى المستثمر، يصبح توقيت نشر البنية وتشغيلها عاملاً أساسياً في تقييم العائد من الاتفاقية، إلى جانب حجم الالتزام المعلن.
يتعلق مبلغ 11.6 مليار دولار بالتزام تعاقدي موزع على 7 سنوات، وليس بإيرادات فصلية أو دفعة نقدية فورية. وقالت Akamai إن العلاقة قد تتسع بمشتريات إضافية تصل إلى 9 مليارات دولار، بما يرفع قيمتها المحتملة إلى نحو 20 مليار دولار وفق وصف الشركة. ويبقى هذا الجزء الإضافي رهناً بتوسع العلاقة، ولذلك يختلف عن الالتزام المعلن بالفعل. كما أن توزيع قيمة العقد على سنواته لا يحدد وتيرة الاعتراف المحاسبي بالإيرادات في كل سنة. ويتطلب تقدير أثره المالي متابعة بدء تقديم الخدمات وحجم الاستخدام الفعلي، بدلاً من التعامل مع القيمة الإجمالية بوصفها مبيعات السنة الحالية.
تستهدف الاتفاقية طلب Anthropic على قدرة المعالجة المركزية CPU باستخدام البنية التحتية الموزعة والبرمجيات السحابية لدى Akamai. وتقول Akamai إن شبكتها تمتد من مراكز الحوسبة الأساسية إلى نقاط قريبة من المستخدمين، عبر آلاف مواقع الوجود. وتسمح هذه البنية، من حيث المبدأ، بتوزيع أعباء التشغيل على موارد متعددة بدلاً من حصرها في موقع واحد. ويعتمد الأثر الاقتصادي للشركة على قدرتها على تحويل هذا الانتشار إلى خدمة تستخدمها Anthropic بالحجم المتفق عليه. لذلك يرتبط حجم العقد بتشغيل القدرة الحاسوبية وتسليم الخدمة عبر الزمن، لا بمجرد الإعلان عن البنية المتاحة.
تقدر Akamai الإنفاق الرأسمالي المتصل بالالتزام المعلن بنحو 5.5 مليار دولار، وتتوقع تقديم نحو 1.7 مليار دولار من الزيادة في إنفاق 2026. وخصصت الزيادة لتأمين مكونات مهمة وشرائها مسبقاً، ومنها الذاكرة. ويعني الشراء المبكر خروج النقد قبل أن تنعكس القدرة الجديدة بالكامل في إيرادات الخدمات. وفي المقابل، قالت الشركة إن الاتفاقية لا تغير توقعاتها لإيرادات 2026. ويجعل ذلك سرعة تركيب المعدات وتشغيلها، ثم بدء استخدامها، مؤشرات أوضح على تقدم المشروع من مقارنة قيمة العقد بإيرادات العام الحالي وحدها.
أصدرت Akamai إلى Anthropic ضمان شراء لأسهم ممتازة قابلة للتحويل وغير مصوتة، تعادل بعد التحويل 7.7 مليون سهم عادي تقريباً. ويمثل ذلك ما يصل إلى نحو 5% من الأسهم العادية القائمة، بسعر ممارسة يعادل 111.33 دولار للسهم العادي. وتتوقع الشركة استحقاق جزء يعادل نحو 2% بالارتباط مع الالتزام البالغ 11.6 مليار دولار. أما الجزء المتبقي، الذي يعادل نحو 3%، فيرتبط بالتوسع اللاحق في العلاقة. وعليه، لا تعني نسبة 5% أن Anthropic حصلت فور الإعلان على ملكية عادية مكتملة بذلك الحجم؛ فالاستحقاق والتحويل والممارسة مراحل مختلفة.
ربطت Akamai استحقاق الجزء المتبقي من الضمان بمشتريات خدمات سحابية إضافية ضمن مدة الضمان البالغة 7 سنوات. وتقول إن كل مشتريات إضافية بقيمة 3 مليارات دولار، بشروط يتفق عليها الطرفان، تؤدي إلى استحقاق ما يعادل نحو 1% من الأسهم العادية القائمة. وبذلك يرتبط بلوغ الجزء المحتمل البالغ 9 مليارات دولار باستحقاق ما يقارب 3% إضافية. ويعطي هذا التصميم Anthropic حافزاً مالياً لتوسيع الإنفاق، لكنه يخلق احتمال تخفيف حصة المساهمين الحاليين إذا استُوفيت الشروط ومورست الحقوق. وتحتاج قراءة قيمة العقد، لذلك، إلى النظر في تكلفة رأس المال وفي المقابل المرتبط بالأسهم معاً.
يوفر الربع الثاني من 2026 مقياساً لحجم نشاط Akamai قبل إعلان الاتفاقية. فقد بلغت إيرادات خدمات البنية التحتية السحابية 99 مليون دولار، مقابل نحو 71 مليون دولار قبل عام، بنمو معلن قدره 39%. وكانت الشركة قد قالت إنها أعلنت خلال 2026 التزامات متعددة السنوات لهذه الخدمات تزيد على 2.8 مليار دولار عبر قاعدة عملائها. وشمل ذلك التزاماً من عميل آخر يزيد على 600 مليون دولار خلال 4 سنوات. وتبرز المقارنة كبر التزام Anthropic بالنسبة إلى دفتر الاتفاقيات المعلن سابقاً، مع بقاء تلك الالتزامات مختلفة عن الإيرادات المسجلة في القوائم المالية.
في الربع الثاني من 2026، سجلت Akamai إيرادات إجمالية بنحو 1.1 مليار دولار، بزيادة 5% عن الفترة المقابلة. وبلغت إيرادات الأمن 604 ملايين دولار بنمو 10%، فيما بلغت إيرادات التوصيل والتطبيقات السحابية الأخرى 396 مليون دولار بانخفاض 6%. أما خدمات البنية التحتية السحابية فسجلت 99 مليون دولار بنمو 39%. ويظهر هذا التوزيع أن النشاط الذي يستهدفه عقد Anthropic كان الأسرع نمواً بين الفئات المعلنة، لكنه ظل أصغرها من حيث الإيرادات الفصلية. وإذا توسع تشغيل العقد تدريجياً، فستظهر أهميته في تغير مساهمة هذه الفئة في إجمالي الإيرادات، لا في قيمة التعاقد وحدها.
تؤثر الاتفاقية في تقييم سهم Akamai عبر أكثر من مسار مالي واحد. فالالتزام البالغ 11.6 مليار دولار يوسع قاعدة الطلب المتعاقد عليه، بينما يمثل الإنفاق الرأسمالي المقدر بنحو 5.5 مليار دولار تكلفة بناء القدرة المطلوبة لخدمته. ولا يمثل طرح أحد الرقمين من الآخر تقديراً للربح، لأن تشغيل البنية وصيانتها وتمويلها وتوقيت الاعتراف بالإيرادات تدخل جميعها في النتيجة. وفي الربع الثاني من 2026، حققت الشركة 326 مليون دولار من التدفقات النقدية التشغيلية، وكانت لديها سيولة وأوراق مالية قابلة للتداول بقيمة 4.616 مليار دولار. وتوضح هذه المقارنة سبب أهمية متابعة التدفقات النقدية مع تقدم الإنفاق، إلى جانب نمو الإيرادات السحابية.
حددت Akamai مؤتمراً هاتفياً لمناقشة الاتفاقية في 24 سبتمبر 2026 عند الساعة 5:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وكانت توقعاتها المنشورة لإيرادات 2026 تتراوح بين 4.445 مليارات و4.530 مليارات دولار، وقالت إن الالتزام الجديد لا يغيرها. وستكون تفاصيل جدول نشر المعدات، وتوقيت بدء تقديم الخدمات، وتطور الإنفاق الرأسمالي عناصر مؤثرة في قراءة العقد خلال الفترات المقبلة. كما سيوضح تحقق مشتريات إضافية بقيمة 3 مليارات دولار ما إذا كان جزء جديد من ضمان الأسهم سيستحق. أما نمو إيرادات البنية التحتية السحابية وتدفقاتها النقدية، فسيبينان مدى تحول الالتزام طويل الأجل إلى أداء مالي مسجل.