Ethereum تستحوذ على 48.4% من سوق الأصول المرمزة البالغ 46 مليار دولار
الحقائق الرئيسية
استضافت Ethereum أصولاً حقيقية مرمزة بقيمة 22.2 مليار دولار، أو 48.4% من سوق بلغ 46 مليار دولار في 24 سبتمبر 2026، وفق الأرقام التي نقلتها The Crypto Times عن Token Terminal. وتصدرت الشبكة بذلك ترتيب سلاسل الكتل التي تستضيف هذه المنتجات. وشمل قياس السوق 35 سلسلة، وهو نطاق المقارنة الكلي وليس عدد السلاسل التي تعمل عليها Ethereum. ويضع هذا التمييز حصة الشبكة في سياقها: إنها تقارب نصف قيمة السوق المقاسة، لكنها لا تمثل السوق بأسره. كما أن الرقم يقيس قيمة الأصول المصدرة على السلسلة، ولا يقيس قيمة عملة ETH المتداولة.
جاءت BNB Chain في المرتبة الثانية بأصول مرمزة قيمتها 5.5 مليار دولار وحصة 11.9%، بفارق كبير عن Ethereum. وسجلت Stellar وzkSync Era نحو 3.3 مليار دولار لكل منهما، بحصتين 7.2% و7.1% على التوالي، فيما بلغت قيمة Solana نحو 3.0 مليارات دولار وحصتها 6.5%. وتوضح هذه المراتب أن ريادة Ethereum تقاس مقابل شبكات تستضيف هي أيضاً منتجات مالية ممثلة برموز. ويمثل مجموع القيم عبر الشبكات مقام حصة 48.4%، لذلك يتغير ترتيبها إذا انتقل الإصدار أو نما على شبكة منافسة. ولا تعني هيمنة شبكة في قيمة الإصدار احتكارها للتداول أو للاستخدام الفعلي لتلك الأصول.
تقيس Token Terminal القيمة السوقية للأصل المرمز بوصفها قيمة ما جرى تمثيله منه على السلسلة، ثم تصنف المنتجات بحسب الأصل والجهة المصدرة والشبكة. وتفرق منهجيتها بين إنشاء الرموز وتحويلها واستردادها، وهي عمليات قد تسلك مسارات مختلفة حتى للمنتج نفسه. وقد يوجد الأصل الواحد على أكثر من سلسلة، ولذلك يحتاج حساب القيمة الإجمالية إلى تجميع الإصدارات دون الخلط بينها وبين أسماء الرموز المتشابهة. ومن هنا تأتي أهمية قراءة حصة Ethereum بوصفها حصة في مكان تسجيل الأصول، لا في إيرادات جميع المؤسسات التي أصدرتها. وقد يزيد نشاط إصدار الأصول أو نقلها الطلب على خدمات الشبكة، لكن حجم الأصول القائم وحده لا يحدد رسوم المعاملات أو سعر ETH.
وعلى مستوى الجهات المصدرة، أظهر التقرير 129 جهة، تتصدرها Sky بقيمة 4.5 مليار دولار، تليها Securitize بقيمة 4.2 مليار دولار. وبلغت حصتاهما من السوق الكلية 9.9% و9.2% على التوالي، في حين سجلت Ondo Finance نحو 3.5 مليار دولار وحصة 7.6%. ويختلف هذا الترتيب عن ترتيب الشبكات: فهو ينسب القيمة إلى جهة مرتبطة بإصدار المنتج أو تشغيله، بصرف النظر عن السلسلة التي يوجد عليها. لذلك لا يمكن جمع حصة Sky أو Securitize مع حصة Ethereum كما لو كانت فئات متنافية. وتبرز الأرقام تعدد الأطراف في السوق، حيث قد تتقاطع منصة الترميز ومدير الأصل وشبكة التسوية داخل المنتج الواحد.
ويبين تقسيم Token Terminal الأحدث بحسب نوع الأصل أن سندات الخزانة الأمريكية المرمزة شكلت 13.8 مليار دولار، مقابل 10.8 مليارات دولار لاستراتيجيات العائد. وسجلت صناديق الائتمان 6.2 مليارات دولار، والذهب 5.1 مليارات دولار، والأسهم المرمزة 2.8 مليار دولار. وهذا التفصيل مهم لأن تغير القيمة الإجمالية قد ينتج عن توسع فئة واحدة أكثر من غيرها، لا عن زيادة متساوية في جميع المنتجات. كما أن قيمة أصل قائم قد تتحرك مع تقييم الأصل الأساسي أو مع صافي الإصدار والاسترداد، وهما سببان مختلفان للتغير. ولتقدير متانة ريادة Ethereum، ينبغي متابعة الفئات التي تنمو على الشبكة ومقارنتها بنمو الفئات نفسها على الشبكات الأخرى.
كانت قيمة السوق قد بلغت 44.7 مليار دولار في 26 أغسطس 2026، وفق المقارنة التاريخية التي أوردتها The Crypto Times، قبل قراءة 46 مليار دولار في 24 سبتمبر. ويعادل الفرق بين القراءتين نحو 1.3 مليار دولار، لكنه لا يحدد وحده ما إذا كانت الزيادة ناجمة عن إصدار جديد أو تغير في تقييم منتجات قائمة. وشكلت الصناديق 34.1 مليار دولار، أو 76.4%، من قراءة أغسطس، فيما بلغت السلع 7.7 مليارات دولار والأسهم المرمزة 2.8 مليار دولار. وتتطلب مقارنة التركيب بين التاريخين استخدام الفئات نفسها وطريقة القياس نفسها، لأن اختلاف التصنيف قد يغير الحصص الظاهرة. لذلك توضح المقارنة اتساع السوق المقاس، لكنها لا تثبت سبب ارتفاعه أو مقدار ما استفادت منه Ethereum تحديداً.
ولمستثمري SECZ، تقدم أرقام Securitize التشغيلية اختباراً أكثر مباشرة من حصة Ethereum وحدها. فقد أعلنت الشركة أصولاً مرمزة تحت الإدارة بقيمة 4.3 مليار دولار في 30 يونيو 2026، وإيرادات فصلية بلغت 14.4 مليون دولار، بانخفاض 5% عن الفترة المقابلة، وخسارة صافية قدرها 21.7 مليون دولار. أما قيمة 4.2 مليار دولار في ترتيب الجهات المصدرة بتاريخ 24 سبتمبر فهي قراءة من تصنيف سوقي مختلف وفي تاريخ لاحق. ولا يصح اعتبار الفرق بين الرقمين نمواً أو انكماشاً تشغيلياً قبل التأكد من تطابق التعريف والنطاق. وقد أغلق سهم SECZ عند 16.53 دولار في 24 سبتمبر، مقابل 14.36 دولار في الجلسة السابقة، بحسب بيانات EL7؛ ويعكس ذلك أداء السهم، لا عائداً مباشراً على الأصول التي ترمزها الشركة.
يظل الاختبار التالي لريادة Ethereum في تحديثات قيمة الأصول المرمزة بعد 24 سبتمبر: هل ترتفع حصتها مع السوق، أم يتركز الإصدار الجديد على شبكات أخرى؟ وبالنسبة إلى SECZ، ستكون إفصاحات Securitize اللاحقة عن الأصول والإيرادات والربحية أقدر على إظهار ما إذا كان اتساع السوق يتحول إلى دخل للشركة. ويحتاج المستثمر في ETH إلى مراقبة نشاط المعاملات والرسوم إلى جانب قيمة الأصول المسجلة على الشبكة، لأن القيمتين لا تتحركان بالضرورة معاً. كما أن متابعة إصدار المنتجات واستردادها تساعد على فصل الطلب الجديد عن تغيرات التقييم. وتوفر هذه المؤشرات مجتمعة اختباراً أوضح للعلاقة بين نمو الترميز والقيمة الاقتصادية التي قد تستفيد منها الشبكة أو الشركة المدرجة.