ديليفري هيرو تُبقي أوستبيرج رئيساً تنفيذياً وسط عرض أوبر البالغ 14.8 مليار دولار
الحقائق الرئيسية
أعلنت ديليفري هيرو في 24 سبتمبر 2026 أن مؤسسها المشارك نيكلاس أوستبيرج سيبقى رئيساً تنفيذياً بعد 31 مارس 2027، متراجعةً عن خطة رحيله السابقة. ويأتي القرار أثناء سريان عرض نقدي من أوبر بسعر 41.50 يورو للسهم، يقيّم كامل حقوق ملكية ديليفري هيرو عند 14.8 مليار دولار. وربطت الشركة تغيير الخطة بالظروف الجديدة التي نشأت بعد تقديم عرض الاستحواذ. ولم يقل إعلانها إن الصفقة اكتملت أو يحدد موعداً جديداً لمغادرة أوستبيرج. التطور الفوري للمساهمين هو استمرار القيادة القائمة خلال صفقة لا تزال مشروطة، من دون تغيير المقابل النقدي المعروض عليهم.
كانت ديليفري هيرو قد أعلنت في 12 مايو 2026 أن أوستبيرج سيسلم منصبه بحلول 31 مارس 2027، وأن مجلس الإشراف سيبحث عن خلف له بهدف إتمام البحث قبل نهاية 2026. أما إفصاح 24 سبتمبر 2026 فينص صراحةً على أنه لن يتنحى عند ذلك الموعد. وقالت الشركة إن قرار استمراره يستند إلى عقد خدمته القائم، الذي يمتد حتى 30 أبريل 2029. يزيل ذلك موعد المغادرة المعلن سابقاً من خطة انتقال القيادة في أثناء العرض الجاري. لكنه لا يجعل تاريخ انتهاء العقد موعداً معلناً للتنحي، ولذلك ينبغي التمييز بين مدة العقد وخطة الخلافة التي عدّلتها الشركة.
يستند عرض أوبر إلى 41.50 يورو نقداً لكل سهم مؤهل في ديليفري هيرو، وهو الرقم المباشر الذي يواجهه المساهم عند تقييم العرض. أما 14.8 مليار دولار فهو تقييم ضمني لكامل حقوق ملكية الشركة، وليس مبلغاً ستدفعه أوبر مجدداً مقابل الأسهم التي تملكها بالفعل. وذكرت أوبر أن القيمة تصبح 13.7 مليار دولار بعد احتساب مشترياتها السابقة من الأسهم. لذلك لا يجوز وضع الرقمين الدولاريين بجانب سعر السهم باعتبارهما ثلاثة أسعار بديلة للورقة نفسها. وعلى حامل السهم أن يميز بين المقابل المحدد باليورو لكل سهم، والتقييم الإجمالي بالدولار، وحساب قيمة الصفقة بعد الحصة المشتراة سابقاً.
كان لدى أوبر، قبل إعلان العرض، نحو 24.77% من حقوق التصويت في ديليفري هيرو، إضافة إلى تعرض اقتصادي يعادل نحو 11.74% عبر مشتقات أسهم. وتعهدت Prosus بتقديم حصتها البالغة نحو 16.68% في العرض، ما يرفع المصلحة الاقتصادية الإجمالية المتوقعة لأوبر إلى نحو 53%. لكن التعرض عبر المشتقات والتعهد بتقديم الأسهم ليسا مرادفين لإتمام نقل الملكية. ويتطلب العرض بلوغ حد قبول لا يقل عن 50% من رأس المال زائد سهم واحد، مع استيفاء شروط أخرى. يساعد هذا التفريق في قراءة احتمال الإنجاز: حجم المساندة المعلن مهم، لكنه لا يحل محل نتيجة القبول الفعلية أو الموافقات المطلوبة.
يتضمن ترتيب الصفقة بيع أنشطة ديليفري هيرو في 14 سوقاً إلى SSW Partners مقابل نحو 1.6 مليار دولار، على أن يرتبط إتمام هذا البيع بإغلاق عرض أوبر. وقالت أوبر إن الأعمال المقرر انتقالها إليها تعمل في 50 سوقاً وحققت حجوزات إجمالية بقيمة 42 مليار دولار في 2025. أما الأعمال المخصصة لـSSW Partners فحققت حجوزات إجمالية بقيمة 11 مليار دولار في 2025، بحسب تقسيم أوبر للصفقة. توضح هذه الأرقام نطاق الأعمال التي ستذهب إلى كل طرف، ولا تمثل إيرادات أو أرباحاً متوقعة للمشتري. كما أن ارتباط البيع المنفصل بإغلاق العرض يجعل تنفيذ الترتيبين جزءاً من متابعة الصفقة.
في أحدث نتائج منشورة قبل إعلان بقاء أوستبيرج، بلغت القيمة الإجمالية للبضائع المباعة عبر منصة ديليفري هيرو 13.2 مليار يورو في الربع الثاني من 2026. ونمت هذه القيمة 11.3% على أساس سنوي قابل للمقارنة، بعد نمو بلغ 8.8% في الربع الأول، بينما ارتفعت الإيرادات 17.7% إلى 4.0 مليارات يورو. وتقيس القيمة الإجمالية حجم الطلبات على المنصة، في حين تمثل الإيرادات ما تسجله الشركة محاسبياً من نشاطها. لذلك فإن تسارع الطلبات ونمو الإيرادات يصفان جانبين مختلفين من الأداء الذي سيواصل أوستبيرج الإشراف عليه. والأرقام المقارنة معدلة لاختلاف نطاق الأعمال والعملات وفق تعريف الشركة، فلا ينبغي قراءتها كتغيرات صرف فعلية بسيطة.
جاء بعض زخم الربع الثاني من 2026 من التوسع في خدمات التسوق السريع، التي شكلت 18.3% من القيمة الإجمالية للبضائع ونمت 32% على أساس سنوي قابل للمقارنة. وقالت الشركة إن طلبات متاجر Dmart زادت 39%، بينما ارتفع متوسط الطلبات لكل متجر 28% مقارنة بالعام السابق. ويشير ارتفاع الطلبات لكل متجر إلى استخدام أكثر كثافة للشبكة القائمة، وهو مختلف عن زيادة عدد المتاجر وحدها. وهذا التفصيل مهم لتقييم ما إذا كان النمو يعتمد على فتح مواقع جديدة أو على نشاط أعلى في المواقع الموجودة. لكن زيادة حجم الطلبات لا تعني تلقائياً ارتفاع الربحية بالنسبة نفسها؛ فالحكم على ذلك يتطلب متابعة التكاليف والتدفقات النقدية أيضاً.
سجلت ديليفري هيرو أرباحاً معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغت 427 مليون يورو في النصف الأول من 2026، بزيادة 3.9% على أساس سنوي. وبلغ التدفق النقدي الحر قبل البنود الاستثنائية 348 مليون يورو، مقابل سالب 8 ملايين يورو في النصف المقابل من 2025. ورفعت الشركة نطاق توقعها للأرباح المعدلة للعام كله إلى 960–1,000 مليون يورو، من نطاق سابق بلغ 910–960 مليون يورو. هذه المقارنات تقدم معياراً تشغيلياً لفحص أداء الإدارة التي ستستمر خلال مسار الاستحواذ. ويجب قراءة التدفق النقدي بوصفه مقياساً يستبعد بنوداً استثنائية وفق تعريف الشركة، لا باعتباره كل حركة نقدية محتملة مرتبطة بالصفقة.
وصفت ديليفري هيرو سعر عرض أوبر، البالغ 41.50 يورو للسهم، بأنه أعلى بنحو 108% من سعر إغلاق السهم غير المتأثر في 8 مايو 2026؛ وهذه مقارنة تاريخية وليست علاوة على سعر التداول الحالي. ومن المقرر أن تنشر الشركة تحديث الربع الثالث في 28 أكتوبر 2026، قبل انتهاء فترة قبول العرض في 5 نوفمبر 2026. وتتوقع الشركتان إتمام الصفقة في النصف الثاني من 2027، رهناً بحد القبول والموافقات التنظيمية والشروط الأخرى. بالنسبة إلى حامل السهم، سيحدد تحقق هذه الشروط ما إذا كان المقابل النقدي سيُدفع ضمن الجدول المتوقع. أما نتائج الربع الثالث وتطور إجراءات العرض فستختبر قوة النشاط التشغيلي واحتمال تنفيذ الصفقة، وهما مساران مختلفان في تقييم السهم.