نمو التعويض لكل موظف في منطقة اليورو يبلغ 3.5% في الربع الأول من 2026

الحقائق الرئيسية

تباطأ نمو التعويض لكل موظف في منطقة اليورو إلى 3.5% على أساس سنوي في الربع الأول من 2026، من 3.8% في الربع الرابع من 2025. وانخفض نمو الأجور المتفاوض عليها إلى 2.5% من 2.9% خلال الفترة نفسها، في إشارة إلى اعتدال ضغوط تكلفة العمل.

وتشير أحدث قراءة لأداة ECB لتتبع الأجور إلى ضغوط تفاوضية مستقرة نسبياً عند 2.6% في 2026 و2.7% في الربع الأول من 2027. كما توقعت الشركات المشاركة في المسح الهاتفي للبنك انخفاض نمو الأجور من 3.1% في 2025 إلى 2.5% في 2026 و2.4% في 2027.

وتقيس أداة التتبع الاتفاقات الجماعية السارية، ولا تمثل قراءة كاملة للأجور الفعلية التي تشمل المدفوعات خارج الاتفاقات والتغير في تركيبة العمالة. ويحذر ECB من التعامل مع مكونها المستقبلي كتوقع اقتصادي أو من افتراض مطابقته الدقيقة لمؤشر الأجور المتفاوض عليها.

وفي توقعات يونيو، رجح ECB تراجع نمو التعويض لكل موظف من 3.9% في 2025 إلى 3.2% في 2026، مع بقائه عند 3.2% في 2027 و2028. ويعكس المسار المتوقع ضعف الزخم القريب واعتدال اتفاقات الأجور، إلى جانب تحسن الإنتاجية تدريجياً.

وتزامن اعتدال الأجور مع تراجع تضخم الخدمات إلى 3.2% في يونيو من 3.5% في مايو. لكن ECB عزا جانباً مهماً من الانخفاض الشهري إلى تباطؤ أسعار خدمات النقل والترفيه، ما يعني أن علاقة الأجور بتضخم الخدمات مهمة لكنها ليست العامل الوحيد.

لذلك يقلل تباطؤ الأجور بعض مخاطر التضخم المحلي، لكنه لا يعني تلقائياً خفض الفائدة. أبقى ECB الفائدة دون تغيير في يوليو بعد رفعها في يونيو، وأكد أن قراراته التالية ستعتمد على توقعات التضخم والمخاطر الكامنة وانتقال السياسة النقدية؛ كما ظل تضخم الخدمات مرتفعاً ومتقلباً وعرضة لانتقال تكاليف الطاقة المتأخر.