مؤشر شيلر يطلق إنذاراً نادراً لتقييمات S&P 500 مع وصول مكرر الأرباح لمستويات فقاعة دوت كوم

الحقائق الرئيسية

في وقت تشهد فيه الأسواق الأمريكية تفاؤلاً مستمراً، برزت إشارة تحذيرية نادرة تتعلق بأساسيات التقييم التاريخية. سجل مكرر الربحية المعدل دورياً (Shiller CAPE) لمؤشر S&P 500 قراءة تجاوزت مستوى 40، وهو مستوى لم يشهده التاريخ سوى خلال ذروة فقاعة دوت كوم في عام 1999. ووفقاً للتقارير التحليلية، تعكس هذه القراءة فجوة متسعة بين أسعار الأسهم الحالية ومعدلات الربحية الحقيقية على المدى الطويل، مما يشير إلى احتمالية وجود تضخم مفرط في الأسعار.

تأتي هذه التحذيرات في سياق مقارنات تاريخية مثيرة للقلق، حيث يبلغ متوسط مكرر الشيلر طويل الأمد حوالي 17، مما يضع القراءة الحالية عند أكثر من ضعف المعدل التاريخي. وبالمقارنة مع فترات سابقة، يرى خبراء السوق أن وصول المؤشر إلى هذه المستويات غالباً ما يتبعه فترات من العوائد الضعيفة أو التصحيحات السعرية الحادة، كما حدث في مطلع الألفية. ووفقاً لبيانات السوق، فإن التقييمات الحالية تتجاوز بكثير ما تم تسجيله قبل الأزمة المالية العالمية في 2008، مما يعزز المخاوف بشأن استدامة الزخم الحالي.

بالنظر إلى المستقبل، يترقب المستثمرون صدور تقرير السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي Fed في 10 يوليو 2026، والذي قد يوفر رؤية أوضح حول مسار أسعار الفائدة وتأثيرها على تقييمات الأصول. ومع غياب بيانات الأسعار اللحظية المؤكدة في الوقت الراهن، تظل الأنظار معلقة على خطابات مسؤولي الفيدرالي، ومن أبرزها خطاب والر (Waller) في 13 يوليو، لتقييم ما إذا كانت الضغوط التضخمية أو السياسة النقدية ستعمل كمحفز لتصحيح هذه التقييمات المرتفعة.