مؤشر ZEW للمعنويات الاقتصادية

ما هو مؤشر ZEW للمعنويات الاقتصادية؟

مؤشر ZEW للمعنويات الاقتصادية (ZEW Indicator of Economic Sentiment for the Eurozone) يقيس توقعات المحللين الماليين لاقتصاد منطقة اليورو خلال 6 أشهر. يعرف أيضا باسم مؤشر ZEW للثقة الاقتصادية. يستطلع المركز نحو 350 محللا من البنوك وشركات التأمين والشركات الصناعية الكبرى، ومعظمهم يعمل في ألمانيا.

يصدره مركز ZEW لايبنتس للبحوث الاقتصادية الأوروبية (ZEW - Leibniz Centre for European Economic Research) في مانهايم. يصدر شهريا دون انقطاع عبر مسح ZEW للسوق المالية (ZEW Financial Market Survey). يغطي المسح ألمانيا ومنطقة اليورو والولايات المتحدة والصين. تشمل الموضوعات النشاط الاقتصادي والتضخم والفائدة قصيرة وطويلة الأجل ومؤشرات الأسهم وأسعار الصرف، إضافة إلى أرباح 13 فرعا صناعيا ألمانيا.

لا يقيس المؤشر الناتج المحقق أو الناتج المحلي الإجمالي (Gross Domestic Product). لا يستطلع الأسر أو المستهلكين أو الشركات خارج القطاع المالي. وهو ليس إحصاء رسميا للاتحاد الأوروبي، ويختلف عن مؤشر المعنويات الاقتصادية للمفوضية الأوروبية (Economic Sentiment Indicator). تصدر سلسلتا ألمانيا ومنطقة اليورو منفصلتين، فرقم ألمانيا ليس رقم منطقة اليورو.

متى يصدر وماذا يحدث في كل إصدار؟

تُجمع الإجابات خلال نحو 14 يوما في النصف الأول من شهر المسح، بمهلة 14 يوما واستجابة نحو 90%. يصدر المؤشر شهريا في منتصف الشهر تقريبا الساعة 11:05 بتوقيت فرانكفورت، وينشر المركز مواعيد السنة كاملة كل خريف.

ينشر معه مؤشر التوقعات الألماني وتقييما الوضع الحالي للمنطقتين. تنشر معه أيضا توقعات الولايات المتحدة والصين والتضخم والفائدة والأسهم والصرف وأرباح القطاعات. يرفق بكل إصدار جدول نتائج مفصل ونموذج الاستبيان والتقرير الشهري. يُحسب رصيد كل شهر مرة واحدة ولا يُراجع.

القيمة الموجبة تعني تفوق المتفائلين، والسالبة تعني تفوق المتشائمين. يتابعه المتداولون لأنه مؤشر رائد (Leading indicator) للاتجاه الاقتصادي.

ما الذي يحرّك مؤشر ZEW للمعنويات الاقتصادية؟

يحرك المؤشر توقعات المحللين في 6 مجالات تنشر معا في الإصدار نفسه.

• التوقعات الاقتصادية لمنطقة اليورو (Economic expectations, euro area): تقيس حصة من يتوقعون تحسن اقتصاد منطقة اليورو مقابل تدهوره خلال 6 أشهر، وهو المؤشر.
• الوضع الاقتصادي الحالي لمنطقة اليورو (Current economic situation, euro area): يقيس تقييم الحاضر بتوزيع جيد وعادي وسيئ، وغالبا يتحرك عكس التوقعات.
• توقعات التضخم والفائدة (Inflation and interest rate expectations): تقيس اتجاه الأسعار والفائدة قصيرة وطويلة الأجل، وتوضح أثر السياسة النقدية.
• توقعات سوق الأسهم (Stock market expectations): تقيس الاتجاه المتوقع لمؤشر STOXX 50 لمنطقة اليورو.
• توقعات أسعار الصرف (Exchange rate expectations): تقيس الاتجاه المتوقع للدولار واليوان مقابل اليورو.
• توقعات أرباح القطاعات والأسئلة الخاصة (Profit expectations and special questions): تقيس أرباح 13 فرعا صناعيا ألمانيا وقضايا راهنة مثل توقعات خفض الفائدة.

رُصد هذا الانقسام عندما ارتفعت توقعات منطقة اليورو 4.5 نقاط إلى 17.0 نقطة. وهبط تقييم الوضع الحالي 11.2 نقطة إلى -55.0 نقطة في المسح نفسه. وفي ألمانيا ارتفعت التوقعات 8.3 نقاط إلى 15.7 نقطة بدعم توقعات خفض الفائدة.

بقي تقييم الوضع الألماني عند -93.1 نقطة. شارك في ذلك المسح 160 محللا. يظهر الدرس أن المؤشر استشرافي خالص وقد يعاكس الظروف الراهنة، لذلك ينشر المركز رصيد الوضع بجانبه.

كيف يُحسب مؤشر ZEW للمعنويات الاقتصادية؟

1. الإجابات النوعية (Qualitative answers): يختار كل محلل إجابة واحدة فقط عن 6 أشهر مقبلة: تحسن أو دون تغيير أو تدهور. لا أرقام يذكرها المجيب، بل اتجاه فقط.
2. الترددات النسبية (Relative frequencies): تُجمع الإجابات في نسبتين: حصة الإيجابي وحصة السلبي. تحسب المحايدة ضمن القاعدة دون أن تدخل أي حصة.
3. الرصيد (Balance): الرصيد هو الفرق بالنقاط المئوية بين الحصتين وفق المعادلة s = (p - m)، ويكافئ متوسط الترميز +1 و0 و-1. مثال توضيحي بأرقام مبسطة: 100 محلل يجيبون 50 تحسن و25 دون تغيير و25 تدهور، فتكون حصة الإيجابي 50% وحصة السلبي 25%. يساوي الرصيد 50 ناقص 25 أي 25.0 نقطة. يطابق ذلك متوسط الأصوات: 50 ناقص 25 يساوي 25 من 100.
4. غياب الترجيح والتعديل الموسمي (No weighting and no seasonal adjustment): يتساوى المجيبون دون أوزان معلنة. لا تعديل موسمي معلن، ولا تحويل إضافي.
5. الصفر والحياد (Zero and neutrality): يمتد المقياس من -100 إلى 100 نظريا. الصفر حياد حسابي لا عتبة معلنة. لا توجد عتبة ازدهار أو ركود.

ملاحظة مهمة: لا يصدر المؤشر عن يوروستات (Eurostat) أو المفوضية الأوروبية، وليس مؤشرها للمعنويات الاقتصادية. يصدره مركز ZEW في مانهايم شهريا دون انقطاع. رقم ألمانيا ليس رقم منطقة اليورو، فكل سلسلة رصيد مستقل. وهو رصيد توقعات خلال 6 أشهر، لا قياس للناتج الحالي.