عرض النقود

عرض النقود مقياس شهري للسيولة قصيرة الأجل لدى القطاع الحائز للنقود (Money-holding sector)، أي المقيمين في منطقة اليورو من غير المؤسسات المالية النقدية والحكومة المركزية. ويشتق من الميزانية الموحدة للقطاع المصدر للنقود (Money-issuing sector)، بالاعتماد على إحصاءات الميزانيات العمومية للمؤسسات المالية النقدية (MFI balance sheet statistics). وبدأت السلسلة في ديسمبر 1998 وتصدر شهريا عن البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت.

ولا يقيس توقعات أو ائتمانا مباشرا، فالائتمان من النظراء المحركة، ويغطي منطقة اليورو فقط لا الاتحاد الأوروبي كله، بتكوين متغير عبر الزمن. وهو تعداد شبه شامل لا عينة، مع إعفاءات لصغار المؤسسات ضمن 5% من الميزانيات الوطنية، وتقدير التغطية الكاملة بالمليون يورو.

تجمع الأرصدة نهاية الشهر أو آخر يوم عمل عند التعذر، وترسل البنوك المركزية بياناتها بحلول يوم العمل 15 بعد نهاية الشهر. وينشر البنك المركزي الأوروبي «التطورات النقدية في منطقة اليورو» (Monetary developments in the euro area) في يوم العمل 19 عند 10:00 بتوقيت فرانكفورت. أي بعد نحو 4 أسابيع من نهاية الشهر، ولا تنشر المساهمات الوطنية قبله.

ويضم كل إصدار معدلات النمو السنوية ومتوسط 3 أشهر والمساهمات بالنقاط المئوية والقروض المعدلة (Adjusted loans) و3 رسوم بيانية وجداول ملحقة وروابط سلاسل قابلة للمراجعة. وتكون البيانات خاضعة للتعديل الموسمي وتقويم نهاية الشهر (Seasonal and calendar adjustment) إلا ما ذكر، مع مراجعات عادية للفترة السابقة واستثنائية بإشعار مسبق.

يحرك المعروض تنقل الأسر والشركات والصناديق بين النقد والودائع والأدوات السوقية، إضافة إلى نظراء الميزانية الموحدة.

• النقد المتداول (Currency in circulation): النقد الورقي والمعدني الأكثر سيولة ضمن المعروض الضيق.

• الودائع الليلية (Overnight deposits): ودائع قابلة للسحب والدفع عند الطلب، وتكون مع النقد المعروض الضيق.

• الودائع لأجل حتى سنتين (Deposits with agreed maturity up to 2 years): ودائع زمنية قصيرة الأجل ضمن الفارق بين M2 وM1.

• الودائع بإشعار حتى 3 أشهر (Deposits redeemable at notice up to 3 months): ودائع ادخارية قصيرة تسترد بإشعار مسبق.

• الأدوات السوقية (Marketable instruments): اتفاقيات إعادة الشراء وحصص صناديق سوق النقد وأوراق الدين حتى سنتين.

ومن مثال أكتوبر 2022 المنشور في 28 نوفمبر 2022: تباطأ نمو M3 إلى 5.1% من 6.3%، وM1 إلى 3.8% من 5.6%. وقفزت الودائع قصيرة الأجل إلى 9.9% من 8.1%، وتراجعت الأدوات السوقية إلى 3.2% من 7.8%. وساهم M1 بنحو 2.7 نقطة مئوية نزولا من 4.1، والفارق بين M2 وM1 بنحو 2.2 صعودا من 1.8، والسوقية بنحو 0.2 نزولا من 0.4.

ومن جهة النظراء تباطأ الائتمان للمقيمين إلى 5.0% من 5.5%، وسجلت الأصول الخارجية الصافية (Net external assets) سالب 1.1 نقطة من سالب 1.2. وثبتت القروض المعدلة للشركات غير المالية عند 8.9% دون تغير، وتباطأت قروض الأسر إلى 4.2% من 4.4%. ولولا إيداع مقاصة مؤقت لبلغت قراءة سبتمبر نحو 5.8% قبل انعكاسه في أكتوبر.

1. التجميع والتوحيد (Aggregation and consolidation): تجمع ميزانيات المؤسسات المقيمة وتوحد بإلغاء المراكز بينها، فالخصوم قصيرة الأجل تجاه الحائزين هي المعروض، والباقي نظراء.

1. المعاملات (Transactions): تطرح من تغير الأرصدة تعديلات إعادة التصنيف وإعادة التقييم وسعر الصرف. فمثلا 16,050 ناقص 16,000 ناقص 0 ناقص 2 ناقص 1 يساوي 47 مليار يورو. ويشمل تعديل الصرف الجنيه والدولار والين والفرنك.

1. المؤشر ومعدلات النمو (Index and growth rates): يبنى مؤشر متسلسل أساسه 100 من المعاملات فقط. فمثلا يرتفع المؤشر من 120.00 إلى 120.3525 بمعاملات 47 مليارا على أرصدة 16,000 مليار. ويقارن معدل النمو السنوي المؤشر بما قبله بـ12 شهرا، فمثلا 120.3525 مقابل 114.50 يساوي 5.11%، ويؤثر الأساس في المستوى فقط لا النمو.

1. القروض المعدلة: تضيف القروض المحذوفة من الميزانيات وتستبعد صافي التجميع النقدي الافتراضي، لتعكس الإقراض الفعلي لا الحركة المحاسبية.

1. التعديل الموسمي وتقويم نهاية الشهر: يتم عبر منهج X-12-ARIMA/X-13-ARIMA الإحصائي على مرحلتين: تنظيف مسبق ثم فصل الاتجاه والموسمية، بالضرب لكل السلاسل وبالجمع لصافي الأصول الخارجية. تعاد تقدير العوامل سنويا، فيرتفع M1 في ديسمبر والعملة أيام الجمعة.