عرض النقود M3 (سنوي)

يقيس عرض النقود M3 (سنوي) التغير خلال 12 شهرا لأوسع مجمع نقدي ينشره البنك المركزي الأوروبي منذ 1997. يغطي التزامات المؤسسات المالية النقدية (Monetary Financial Institutions) المقيمة في منطقة اليورو، باليورو أو العملات الأجنبية، تجاه المقيمين عدا الحكومة المركزية. الإحصاء شامل لكل المؤسسات المقيمة مع استكمال بيانات الصغيرة، ويتغير بتوسع منطقة اليورو، ولا يغطي الاتحاد الأوروبي المؤلف من 27 دولة.

لا يقيس القروض مباشرة ولا الالتزامات طويلة الأجل، بل تدفقات فعلية تستبعد التغيرات غير النقدية كتغيرات الأسعار والصرف. تسميه بعض المصادر المعروض النقدي في منطقة اليورو، وأحيانا المعروض النقدي الأوسع (إم 3). يقارن نموه بقيمة مرجعية (Reference value) تبلغ 4.5% عبر متوسط ثلاثة أشهر (Three-month moving average).

تجمع الأرصدة في آخر يوم تقويمي من الشهر، وترسل البنوك المركزية الوطنية (National central banks) بياناتها إلى المركزي بحلول يوم العمل الخامس عشر (15). يصدر البيان بعد نحو 4 أسابيع، في يوم العمل التاسع عشر (19) عند 10:00 بتوقيت فرانكفورت، ويتأجل عند التزامن مع اجتماع السياسة. لا تنشر البنوك الوطنية بياناتها قبل المركزي، وينشر جدول العام التالي بحلول سبتمبر.

يرافق كل إصدار نمو M1 وM2 والمساهمات بالنقاط المئوية والبنود النظيرة (Counterparts) والقروض المعدلة بعد التوريق والودائع حسب القطاع مع جداول ورسوم. تصدر البيانات الربعية متأخرة شهرا مع إصدار شهري، وتخضع الأرقام لمراجعات عادية للفترة السابقة ومراجعات استثنائية نادرة للأقدم مع ملاحظات تفسيرية. تتغير البيانات المنشورة على الموقع مع المراجعات اللاحقة.

يتكون المجمع من كتل متداخلة تتغير حصصها مع الوقت، وتفسره محاسبيا البنود النظيرة كالائتمان وصافي الأصول الخارجية.

• النقد المتداول (Currency in circulation): أوراق نقدية وعملات معدنية خارج القطاع المصرفي، وهي الأكثر سيولة ضمن M1.
• الودائع الليلية (Overnight deposits): أرصدة تتحول فورا إلى نقد أو تستخدم للمدفوعات غير النقدية ضمن M1.
• الودائع لأجل (Deposits with agreed maturity): ودائع حتى سنتين تتحول إلى نقد ضيق أحيانا بتأخير أو غرامة.
• الودائع بإشعار (Deposits redeemable at notice): ودائع تسترد بإشعار حتى 3 أشهر وتنتمي إلى M2 دون M1.
• الأدوات القابلة للتداول (Marketable instruments): اتفاقيات إعادة الشراء وحصص صناديق السوق والأوراق حتى سنتين، وهي بدائل قريبة للودائع.

في أغسطس 2023 (البيان الصادر في 27 سبتمبر 2023) سجلت القراءة -1.3% مقابل -0.4% في يوليو، بمتوسط -0.4% لثلاثة أشهر. هبط M1 بنحو 10.4% وخصم 7.6 نقاط مئوية، بينما قفزت ودائع M2-M1 بنحو 23.7% وأضافت 5.3 نقاط. نمت الأدوات القابلة للتداول بنحو 20.4% وأضافت 1.0 نقطة، ونمت ودائع الأسر 0.2% بينما هبطت ودائع الشركات غير المالية 2.4%.

دعم صافي الأصول الخارجية النمو وخصمت الالتزامات الطويلة منه. الدرس أن هبوط العنوان قد يخفي هروبا إلى الودائع لأجل والأوراق السوقية، لذا يجب تفكيك المكونات دائما.

1. المعاملات (Transactions): تطرح من تغير الأرصدة تعديلات إعادة التصنيف (Reclassification) وإعادة التقييم (Revaluation) وسعر الصرف (Exchange rate) للحصول على التدفق الفعلي. فإذا ارتفع الرصيد من 16,000 إلى 16,050 مع تقييم 5 وصرف 3 كانت المعاملة 42. يغطي تعديل الصرف الجنيه الإسترليني والدولار الأمريكي والين والفرنك السويسري.
2. مؤشر الأرصدة الاسمية (Index of notional stocks): يبدأ من 100 في ديسمبر 2010 ويتضاعف شهريا بنسبة المعاملات إلى الرصيد السابق. فمؤشر 112.40 يصبح 112.695 عندما تكون المعاملة 42 والرصيد السابق 16,000، أي الضرب في 1.002625، والأساس لا يغير النمو.
3. التعديل الموسمي والتقويمي (Seasonal and calendar adjustment): يعدل المؤشر بمنهجية X-12-ARIMA أو X-13-ARIMA بتفكيك مضاعف، ويعدل M3 بجمع المكونات المعدلة للحفاظ على التجميع. يشمل ذلك آثار أيام العمل وعيد الفصح، وتراجع العوامل سنويا على مستوى المنطقة.
4. معدل النمو السنوي (Annual growth rate): يقسم مؤشر الشهر على مؤشر الشهر نفسه قبل 12 شهرا ثم يطرح واحدا ويضرب في 100. فمؤشر 112.695 مقابل 108.90 قبل عام يعطي نحو 3.5%، ويتابع المجلس متوسط ثلاثة أشهر للقراءة الحالية والسابقة والتالية.