مؤشر PMI

ما هو مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو؟

مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو مقياس شهري لاتجاه النشاط الصناعي، ويُختصر أحيانا إلى مؤشر مديري المشتريات. يعتمد على استبيانات تسجل الارتفاع أو الثبات أو الانخفاض في المتغيرات الفعلية، لا على التوقعات، باستثناء مؤشر النشاط المستقبلي (Future Activity).

تعده إس آند بي غلوبال (S&P Global) عبر وحدة ماركت إنتليجنس ضمن مسوح مديري المشتريات (PMI surveys)، وهي استبيانات شهرية لشركات مختارة بعناية. يعلق عليه كبير اقتصاديي بنك هامبورغ التجاري (Hamburg Commercial Bank)، وهو الراعي المسمى للمؤشر.

يغطي نحو 3000 شركة صناعية خاصة في 8 دول بمنطقة اليورو، هي ألمانيا وفرنسا وإيطاليا وإسبانيا وهولندا والنمسا وأيرلندا واليونان. تُقسم العينات حسب القطاع وحجم القوة العاملة وفق المساهمة في الناتج المحلي، وتُرجح الدول بالقيمة المضافة الصناعية السنوية من مكتب الإحصاء الأوروبي (Eurostat).

لا يقيس حجم الإنتاج الرسمي، ولا يشمل الاتحاد الأوروبي كاملا، ولا يغطي الخدمات. كما لا يدخل المؤشر الرئيسي في مؤشر الإنتاج المركب (Composite Output Index)، بل يدخله مؤشر الإنتاج التصنيعي (Manufacturing Output Index).

متى يصدر وماذا يحدث في كل إصدار؟

تُجمع الردود في النصف الثاني من كل شهر، لتقيس اتجاه التغير من منتصف الشهر إلى منتصف الشهر التالي.

يصدر المؤشر النهائي أول يوم عمل من الشهر التالي عند 09:00 بتوقيت غرينتش، بعد مؤشرات الدول. تصدر القراءة الأولية (Flash) قبل ذلك بنحو أسبوع مع قراءتي الخدمات والمركب، وتُحسب من 80 إلى 90% من الردود النهائية.

يُنشر معه ترتيب الدول ومؤشر الإنتاج والمؤشرات الفرعية للطلبات والتوظيف والمخزونات والأسعار، مع تعليق اقتصادي من الراعي. لا تُراجع الردود بعد النشر، بينما قد تُراجع عوامل التعديل الموسمي.

ما الذي يحرّك مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو؟

يجمع المؤشر الرئيسي 5 مؤشرات فرعية معدلة موسميا بأوزان ثابتة، تعكس الطلب والإنتاج والتوظيف والإمداد والمخزون. تبقى مؤشرات أسعار المدخلات وأسعار البيع والأعمال المتراكمة والمشتريات ومخزون السلع النهائية وطلبات التصدير والتوقعات خارج حسابه.

• الطلبات الجديدة (New Orders)، بوزن 30%: يقيس اتجاه الطلبات الواردة بما فيها طلبات التصدير.
• الإنتاج (Output)، بوزن 25%: يقيس حجم إنتاج المصانع مقارنة بالشهر السابق.
• التوظيف (Employment)، بوزن 20%: يقيس عدد العاملين في المصانع.
• مواعيد تسليم الموردين (Suppliers' Delivery Times)، بوزن 15%: يقيس سرعة التسليم وضيق سلاسل الإمداد، ويُعكس ليتحرك مع بقية المكونات.
• مخزون المشتريات (Stocks of Purchases)، بوزن 10%: يقيس مخزونات ما قبل الإنتاج.

تُقرأ القراءة مقابل عتبة 50.0 نقطة: ما فوقها توسع مقابل الشهر السابق، وما دونها انكماش، وكلما ابتعدت عنها اشتدت وتيرة التغير. قد تتوسع بعض الدول بينما تنكمش أخرى تحت متوسط واحد، لأن مؤشر المنطقة متوسط مرجح يخفي التباين الوطني.

كيف يُحسب مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو؟

1. الحصص المرجحة (Weighted shares): تُرجح الردود بحسب مساهمة القطاع وحجم الشركة في القيمة المضافة الإجمالية (Gross value added)، لاستخراج حصص أعلى وثابت وأدنى.
2. مؤشر الانتشار (Diffusion index): يساوي نسبة الأعلى زائد 0.5 من نسبة الثابت، ولا تحتسب الأدنى، ويتراوح بين 0 و100، وتساوي 50.0 ثباتا تاما.
3. التعديل الموسمي (Seasonal adjustment): تُعدل المؤشرات الخام بمنهجية مكتب التعداد (Census X-12 ARIMA) مع أسلوب داخلي يعتمد العوامل السابقة وموسمية الردود.
4. التجميع الأوروبي (Eurozone aggregation): تُجمع مؤشرات الدول بترجيح القيمة المضافة السنوية للصناعة من مكتب الإحصاء الأوروبي (Eurostat).
5. المؤشر الرئيسي (Headline PMI): متوسط مرجح للمؤشرات الخمس المعدلة موسميا بأوزان 30% و25% و20% و15% و10%، مع عكس مواعيد التسليم بطرحها من 100.
6. مثال توضيحي: افترض طلبات 48.0 وإنتاج 47.0 وتوظيف 49.0 وتسليم خام 52.0 ومخزون 46.0. يُعكس التسليم إلى 48.0، فيُصبح المؤشر 47.8 نقطة أي انكماش مقابل الشهر السابق.

ملاحظة مهمة: تراجع المؤشر من 55.0 إلى 52.5 لا يعني انكماش الإنتاج بل تباطؤ التوسع، لأن القراءتين فوق 50.0. فالمستوى مقابل 50.0 يحدد الاتجاه، والتغير في المؤشر يحدد السرعة. ولا يدخل المؤشر الرئيسي في مؤشر الإنتاج المركب بل مؤشر الإنتاج التصنيعي، وتُعكس مواعيد التسليم حتى لا يُقرأ تباطؤ الإمداد تحسنا.