مزاد سندات الخزانة لمدة 3 أشهر

مزاد سندات الخزانة لمدة 3 أشهر هو نتيجة شريحة الثلاثة أشهر في مزادات أذون الخزانة الأوروبية (EU-Bills) فوق الوطنية بالجملة. التسمية الأدق هي مزاد أذون الخزانة الأوروبية لأجل 3 أشهر، لأن آجال الأذون تقل عن سنة بينما تدل السندات (EU-Bonds) على آجال أطول. أطلقت المفوضية الأوروبية برنامج الأذون في سبتمبر 2021 ضمن استراتيجية التمويل المتنوعة (diversified funding strategy). ويعمل البرنامج منذ يناير 2023 ضمن نهج التمويل الموحد (unified funding approach)، ولا يقيس سعر فائدة للمركزي الأوروبي ولا التداول الثانوي.

تُقام مزادات الأذون مرتين شهريا كقاعدة عامة في أول وثالث أربعاء من الشهر. يشهد أغسطس مزادا واحدا عادة ويبقى المزاد الثاني في ديسمبر اختياريا، والتقويم استرشادي يقبل الإلغاء أو الإضافة. يسبق كل مزاد بأيام إعلان يذكر رمز التعريف الدولي (ISIN) وتاريخي المزاد والتسوية والاستحقاق والحد الأقصى المعلن للحجم.

تُقبل العطاءات عبر منصة تيلسات (TELSAT) التابعة لمصرف فرنسا (Banque de France) بين 09:45 و12:00 بتوقيت وسط أوروبا (CET). وتُنشر النتائج يوم المزاد مع الشريحتين المصاحبتين بالحقول نفسها، وهي نهائية دون مراجعة.

تتشكل نتيجة كل مزاد من شرائح الآجال الثلاث وحقول الطلب والسعر داخل كل شريحة.

• شريحة 3 أشهر (3-month tranche): أقصر آجال المزاد للتمويل الجسري قصير الأجل، وتُطرح بإعادة الفتح (tap) لخط قائم وتكشف الكلفة والطلب عند الطرف القصير.
• شريحة 6 أشهر (6-month tranche): الشريحة الوسطى بالآلية نفسها لإعادة الفتح، وتعكس الكلفة والطلب في منتصف الطرف القصير.
• شريحة 12 شهرا (12-month tranche): أطول آجال الأذون، وتُطلق خطوطها في المزاد الأول من الشهر، وتؤسس نقطة السنة لمنحنى سوق النقد (money market curve).
• حقول النتيجة لكل شريحة: تشمل حجم العطاءات وحجم التخصيص والرصيدين القائمين القديم والجديد والعائدين والنسبة الممنوحة عند أعلى عائد ونسبة التغطية.

في 15 سبتمبر 2021 أُقيم أول مزاد للأذون الأوروبية فجمع 5 مليارات يورو عبر شريحتين. ضمت الشريحة الأولى أذونا لأجل 3 أشهر بقيمة 3 مليارات يورو تستحق في 3 ديسمبر 2021. وضمت الثانية أذونا لأجل 6 أشهر بقيمة 2 مليار يورو تستحق في 4 مارس 2022. بيع الإصدار عبر تيلسات للمتعاملين الرئيسيين وأُدرج في بورصة لوكسمبورغ (Luxembourg Stock Exchange) للتداول اللاحق، وكان رقم الثلاثة أشهر شريحة واحدة من مزاد اليوم.

ويكمل هذا التمويل الجسري المرن إصدارات السندات المجمعة الأطول أجلا.

1. الإعلان عن المزاد (Auction announcement): تعلن المفوضية الأوروبية لكل شريحة الرمز وتاريخي المزاد والتسوية والاستحقاق والحجم الأقصى. ولا يحق لغير المتعاملين الرئيسيين تقديم العطاءات، ويلتزم كل متعامل بشراء 0.05% من المعروض على الأقل.
2. العطاءات التنافسية (Competitive bidding): يقدم المتعاملون عطاءاتهم التنافسية عبر تيلسات بين 09:45 و12:00 بتوقيت وسط أوروبا في يوم المزاد.
3. التخصيص والنشر (Allotment and publication): تخصص المفوضية الحجم حتى الحد المعلن، وتنشر لكل شريحة حجم العطاءات وحجم التخصيص والرصيدين القديم والجديد. وتضيف متوسط العائد المرجح وأعلى عائد مقبول والنسبة الممنوحة عنده ونسبة التغطية.
4. الحسابات التعريفية (Arithmetic identities): تحسب نسبة التغطية بقسمة العطاءات على التخصيص، ويُجمع الرصيد الجديد بجمع القديم مع المخصص، دون أي تعديل موسمي (Seasonal adjustment). ففي مثال توضيحي بأرقام مستديرة: عطاءات 2,400 وتخصيص 1,500 يعطيان تغطية 1.60، ورصيد قديم 4,000 يصبح 5,500 بعد إضافة 1,500.
5. العائد الحدي (Marginal yield): يمثل أعلى عائد مقبول العائد الحدي الذي تُرفض فوقه العطاءات، وتُلبى عنده الطلبات جزئيا بالنسبة المعلنة. ويمثل متوسط العائد المرجح وسط العطاءات المقبولة موزونا بأحجامها، فكانت 900 مليون عند 2.60% و600 مليون عند 2.65% بمتوسط 2.62% ونسبة 100% عند الحد.