مزاد سندات الخزانة لمدة 12 شهرًا

مزاد سندات الخزانة لمدة 12 شهرا هو الشريحة الأطول في برنامج أذون الاتحاد الأوروبي (EU-Bills) دون عام. تصدره المفوضية الأوروبية باسم الاتحاد الأوروبي ضمن نهج التمويل الموحد (Unified funding approach) المعمول به منذ يناير 2023. بدأ إصدار الأذون بالمزاد في سبتمبر 2021، وأضيفت شريحة الاثني عشر شهرا في يناير 2025.

وهو ليس مزادا وطنيا لدولة عضو، ولا عائدا في السوق الثانوية، ولا سعر فائدة للبنك المركزي الأوروبي. وهو أيضا ليس مزاد سندات، فالأذون أوراق دون عام بينما تمتد السندات من 3 إلى 30 عاما.

يُعقد المزاد مرتين في الشهر، في الأربعاء الأول والثالث عادة، بمزاد واحد في أغسطس ومزاد ثان اختياري في ديسمبر. يُعلن كل مزاد قبل انعقاده بأيام للشرائح الثلاث معا، مع رمز التعريف الدولي (ISIN) وتواريخ المزاد والتسوية والاستحقاق وأقصى حجم معلن بملايين اليورو. والتقويم استرشادي، فقد تُلغى عملية أو تُضاف أخرى.

يقتصر تقديم العطاءات على أعضاء شبكة المتعاملين الأولين (Primary Dealer Network) عبر منصة تيلسات (TELSAT) التي يشغلها بنك فرنسا. يتصل المتعاملون بالمنصة في 09:45 صباحا بتوقيت وسط أوروبا (CET)، ويُغلق باب المزايدة في 12:00 ظهرا يوم المزاد. تُعلن النتائج في اليوم نفسه لكل شريحة، وتتم التسوية بعد يومي عمل عادة، ولا تُراجع النتائج بعد نشرها.

يجمع كل مزاد الشرائح الثلاث معا، ويختلف دور كل شريحة بحسب أجلها.

• الشريحة لأجل 12 شهرا: تُفتتح عادة في أول مزاد في الشهر خطا جديدا برصيد قديم 0، ثم تُستكمل بالزيادة لاحقا لتُظهر تكلفة التمويل السنوية.
• الشريحة لأجل 3 أشهر: تُستكمل في كل مزاد بالزيادة على خط قائم لتمويل الأجل القصير جدا.
• الشريحة لأجل 6 أشهر: تُغطى بخطوط الاثني عشر شهرا القائمة لتمويل سوق النقد الوسيط.

عُرضت في مزاد 8 يناير 2025، المعلن في 3 يناير والمسوّى في 10 يناير 2025، الشرائح الثلاث بحد أقصى 1500 مليون يورو لكل منها. وجميع الأحجام بملايين اليورو.

سجلت شريحة الأشهر الثلاثة طلبا 2662 مليون يورو وتخصيصا 1391 مليون يورو. وبلغ متوسط عائدها 2.639% مقابل أعلى عائد 2.655%، بنسبة 100.00% عند الأعلى وتغطية 1.91.

وسجلت شريحة الأشهر الستة طلبا 3020 وتخصيصا 1400 من رصيد قديم 0 إلى جديد 1400. وبلغ متوسطها 2.541% مقابل أعلى 2.560%، بنسبة 40.57% وتغطية 2.16.

وسجلت شريحة الاثني عشر شهرا طلبا 4478 وتخصيصا 1449 من رصيد 0 إلى 1449. وبلغ متوسطها 2.378% مقابل أعلى 2.390%، بنسبة 46.54% وتغطية 3.09.

وهكذا جذبت الشريحة الأطول أقوى طلب بتغطية 3.09، لكنها سجلت أدنى عائد بمتوسط 2.378%. وأظهرت النسبتان 40.57% و46.54% تقنينا عند الحد، مقابل 100.00% للشريحة الأقصر.

1. العطاءات التنافسية (Competitive bids): يقدم المتعاملون المؤهلون عروضا تحدد العائد والكمية عبر تيلسات بين 09:45 و12:00. ويلتزم كل متعامل بشراء 0.05% كحد أدنى في المتوسط كل نصف سنة.
2. أعلى عائد مقبول (Highest accepted yield): تُرتب العروض من الأدنى صعودا حتى بلوغ الحجم الأقصى المعلن، ويكون عائد آخر المقبول هو الحد الفاصل.
3. النسبة المخصصة عند الأعلى: تُخصص العروض دونه كاملة، وتُقنن العروض عنده تناسبيا. وتساوي النسبة الممنوح عند الحد مقسوما على المطلوب عنده مضروبا في 100، فتعني 100% الملء الكامل.
4. العائد المتوسط المرجح (Weighted average yield): يساوي مجموع العائد مضروبا في الكمية مقسوما على مجموع الكميات. ويبقى أصغر من الحد أو مساويا له، فبلغ في المثال 2.378% مقابل حد 2.390%.
5. نسبة التغطية (Cover ratio): تساوي إجمالي المطلوب مقسوما على إجمالي المخصص. ففي المثال 4478 مقسوما على 1449 يساوي 3.09. وتُقرأ 1.00 حسابيا حد الاكتتاب الكامل، ففوقها تجاوز للطلب. ولا يحدد الناشر أي عتبة للعائد أو التغطية.
6. المبلغ القائم الجديد: يساوي القديم زائد المخصص. فالخط الجديد من 0 زائد 1449 يساوي 1449، وخط الأشهر الثلاثة من 3433 زائد 1391 يساوي 4824.
7. الترجيح والتعديل الموسمي (Seasonal adjustment): تُرجح العوائد بالكميات المخصصة، ويُقيَّم أداء المتعاملين نصف سنويا بسقف 5% لكل متعامل في كل شريحة. ولا يُطبق أي تعديل موسمي، فكل مزاد حدث اسمي مستقل.
8. مثال توضيحي: بعروض 500 مليون عند 2.30% و600 مليون عند 2.38% و400 مليون عند 2.40% خُصص منها 349 مليونا. فيكون المخصص 1449 والمطلوب 1500 والتغطية 1.04 والمتوسط 2.357% والنسبة 87.25% والجديد 1449 من 0.