ما هو مؤشر KOF القيادي؟
مؤشر KOF القيادي بارومتر شهري يصدر منذ 1976 ويلخص دورة النمو السويسرية نسبة إلى متوسطها. تسميه وسائل الإعلام العربية مؤشر كوف الاقتصادي، وتعنون صفحته بثقة الأعمال في سويسرا. وهو برنامج معهد KOF في زيورخ (ETH Zurich) بصيغة النسخة 2014 (Version 2014)، ويجمع أكثر من 500 سلسلة من مسوح الأعمال وبيانات سويسرية وأجنبية. ولا يتنبأ برقم النمو بالنقاط، ولا يقيس الأسعار أو سوق العمل، ولا يعني المؤشرات العالمية (Global Economic Barometers) أو مؤشر وضع الأعمال (Business Situation Indicator).
متى يصدر وماذا يحدث في كل إصدار؟
يُحسب المؤشر في الأسبوع الأخير من شهر المرجع، ويصدر شهريا في أحد أيام العمل الأخيرة من الشهر نفسه عند 9:00 صباحا بتوقيت زيورخ. تُزاح أي سلسلة متأخرة إلى الأمام لاكتمال اللوحة. تُستبدل النسخة كل خريف، عادة في سبتمبر وأحيانا أكتوبر، فتتحرك نافذة 10 سنوات وتتغير المتغيرات ويُراجع التاريخ كاملا. يرافق كل إصدار بيان صحفي بالإنجليزية والألمانية بتعليق حسب الحزم (bundles) ومخطط وجدول 12 شهرا وملفات للتنزيل، وداخل النسخة لا مراجعة إلا بمراجعة المدخلات.
ما الذي يحرّك مؤشر KOF القيادي؟
تتغير المجموعة كل نسخة، ويشرح البيان المساهمات في 6 حزم.
- التصنيع (Manufacturing): يقيس الطلبات والإنتاج والتوظيف ووضع الأعمال ومخزونات السلع الوسيطة عبر الفروع.
- التشييد (Construction): يقيس نشاط البناء وتوقعات الطلب ومدى تراكم الطلبات واستغلال الطاقة وتوقعات التوظيف.
- الخدمات المالية والتأمينية (Financial and insurance services): تقيس وضع المصارف وشركات التأمين والطلب والدخل والتمويل والمطالبات.
- الخدمات الأخرى والضيافة (Other services and hospitality): تقيس النقل والمعلومات والاتصالات وخدمات الأعمال والأفراد والإقامة والطعام والطلب والقدرات والأسعار والعوائق.
- الطلب الخارجي (Foreign demand): يقيس طلبات التصدير ومسوح الشركاء التجاريين لسويسرا.
- الاستهلاك الخاص (Private consumption): يقيس تجارة التجزئة وتسجيلات المركبات الجديدة ومسوح المستهلكين.
هبط المؤشر في مارس 2020 بـ10.1 نقطة إلى 91.7. وفي إصدار 30 أبريل 2020 هوى 28.2 نقطة إلى 63.5 في أكبر تراجع بتاريخه قرب مستوى أزمة 2009. ودفعت كل الحزم تقريبا المؤشر للأسفل بقيادة التصنيع والخدمات الأخرى.
وفي إصدار 29 مايو 2020 واصل الهبوط 6.5 نقطة إلى 53.2 وهو أدنى مستوى بتاريخه، أي نحو نصف مستوى فبراير 101.8. ورغم استمرار التراجع تحسنت إشارات الاستهلاك الخاص والتشييد وتراكم الطلبات، بينما بقي ضغط التصنيع والطلب الخارجي سالبا بقوة.
كيف يُحسب مؤشر KOF القيادي؟
- السلسلة المرجعية (reference series): تبدأ من الناتج الربع سنوي الحقيقي لدى الأمانة الاقتصادية (SECO)، وتحوّله إلى شهري بطريقة دنتون الإضافية (Denton additive method). ثم تحسب نمو الشهر مقابل سابقه، وتنعمه بمتوسط متحرك متماثل 13 شهرا بوزن 0.5 عند الطرفين.
- مجمع المرشحات (candidate pool): يختار خبراء KOF أكثر من 500 سلسلة اقتصادية معقولة، ويثبتون إشارة الارتباط المتوقعة ومستوى التصنيف لتفادي العد المزدوج. ويسمحون بالمستويات والفروق وبنسب الموازنة في المسوح، ويوزعون الربع سنوي على 3 أشهر ويوسطون اليومي شهريا.
- التعديل الموسمي (seasonal adjustment): تمر كل سلسلة وتحويلاتها، عدا الفروق السنوية، عبر X-12-ARIMA، وتُجمد العوامل الموسمية طوال النسخة.
- المحاذاة الرأسية (vertical realignment): تُزاح السلاسل المتأخرة إلى الأمام لاكتمال اللوحة، وتُجمد فروق النشر حتى النسخة التالية. وتُستكمل السلاسل المنقطعة وسط النسخة بطريقة التوقع والتعظيم (Expectation-Maximization) بسقف يحد التطرف.
- الانتقاء (selection): على نافذة 10 سنوات تُعاد كل خريف، تُحسب الارتباطات حتى 7 أشهر في الاتجاهين، وتُقبل السلسلة بشرط الرصد الكامل والإشارة والأهمية عند 5%. ويُشترط أن يقع أقوى ارتباط عند تقدم 0 إلى 6 أشهر، ويُحتفظ بأفضل تحويل لكل متغير بمعادلة منفعة تكافئ التقدم بمعامل 0.5.
- المكون الرئيسي الأول (first principal component): يُستخرج المكون الرئيسي الأول للسلاسل المختارة المعيارية عبر مصفوفة الارتباط، ويكفي هذا العامل وحده. ولا تُطبق تنقية نهائية منذ 2014.
- القياس (scaling): يُعيَّر المكون ليصبح متوسط البارومتر 100 وانحرافه المعياري 10 داخل النافذة، بالمعادلة بارومتر = 100 + 10 × المكون المعياري. فلو كانت المعاملات (loadings) 0.60 و0.55 و0.45 والقيم 0.8 وسالب 0.2 و0.4 فالمكون 0.55، والقسمة على 1.10 تعطي 0.50 والبارومتر 105.0.
- التقدير خارج العينة (out-of-sample estimation): عند الحافة الجديدة تُطرح العوامل الموسمية المجمدة، وتُعيَّر البيانات بمتوسطات العينة وانحرافاتها، وتُطبق المعاملات والمعادلة نفسها. فلا مراجعة دون مراجعة المدخلات، ويُستكمل التاريخ قبل النافذة بالتوقع والتعظيم بمعاملات ثابتة.
ملاحظة مهمة: ليست 100 نموا صفرا ولا حد رواج وركود مثل 50 في مؤشر مديري المشتريات (PMI)، ولا توقعا لرقم النمو بالنقاط. بل تعني 100 متوسط إيقاع دورة النمو، وفوقها طور فوق المتوسط وتحتها طور دونه، ويشير المؤشر إلى موقف الدورة باكرا لا إلى رقم الناتج. ومنذ 2014 يستهدف نمو الشهر المنعم، ولذلك يدور عادة قبل النمو السنوي.
